赛力斯（601127.SH）
赛力斯是以问界品牌新能源乘用车为主业的整车企业，在智能驾驶产业链中处于应用层，以智能车型承载自动驾驶域控制器、激光雷达和智能座舱等配置。 2026 年 1-2 月累计，其标配自动驾驶域控制器和智能座舱域控制器渗透率均为 94.5%；2025 年度公司拟派发现金红利总额 ￥13.92 亿元。
一句话看懂
赛力斯围绕问界品牌销售新能源乘用车，并以智能化配置作为产品差异化核心。问界 M9 在 2026-05-27 推出纯电/增程 SUV 更新版本，继续承担智能车型载体角色。在整车之外，公司通过小赛系列机器人和具身智能主体布局，将智能驾驶、智能座舱相关能力向检测、物流、跟随等场景延伸。
一、主营业务与产品矩阵
- 问界新能源乘用车（核心）：以问界品牌新能源乘用车为主业，代表车型问界 M9 为 SUV，提供纯电和增程两种动力，2026-05-27 推出更新版本。该车型是赛力斯智能化配置的载体，2026 年 1-2 月累计标配自动驾驶域控制器渗透率为 94.5%。
- 智能化配置体系：围绕智能驾驶和智能座舱形成高标配组合，2026 年 2 月标配 LDW 渗透率 100%，标配自动驾驶域控制器、智能座舱域控制器、激光雷达、OTA、AVM、前视摄像头、APA、T-BOX、无线充电渗透率均为 81.7%；2026 年 1-2 月累计自动驾驶域控制器和智能座舱域控制器渗透率均为 94.5%。
- 具身智能机器人（新业务）：2026-06-15 首次公开亮相小赛系列，包括具身智能 AI 检测机器人小赛 01、小赛 02，以及物流机器人、跟随机器人。2025 年 3 月已联合成立北京赛航具身智能技术有限公司，并成立重庆凤凰技术有限公司。
二、产业链位置
三、竞争格局
在智能新能源车市场，赛力斯与特斯拉、蔚来、小鹏、理想、小米、零跑、极氪、阿维塔等品牌同处智能化竞争带。2026 年 2 月，极氪、理想、特斯拉、蔚来、小鹏、小米标配自动驾驶域控制器渗透率均为 100%，赛力斯为 81.7%，零跑为 54.2%；到 2026 年 1-2 月累计，赛力斯该项渗透率升至 94.5%。同期，赛力斯标配智能座舱域控制器渗透率 2 月为 81.7%、1-2 月累计 94.5%，特斯拉、小鹏、理想在同期均为 100%。赛力斯的位置更接近“车型带动高配置渗透”的玩家，强项是问界 M9 等车型搭载激光雷达、自动驾驶域控制器、智能座舱域控制器等完整组合；短板是单月渗透率波动较大，2026 年 2 月多项标配渗透率同比下降 18.3 个百分点。与头部品牌相比，其配置搭载稳定性仍需更高销量规模验证。
四、经营数据
| 指标 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 每股收益（元） | 3.94 | 5.25 | 7.55 | 8.61 | 华鑫证券 |
| 每股收益（元） | — | 3.42 | 8.96 | 11.25 | 国信证券 |
| 每股收益（元） | 3.94 | 5.24 | 7.21 | 8.84 | 华龙证券 |
| 市盈率（倍） | — | 26 | 10 | 8 | 国信证券 |
数据来源：华鑫证券 2026-07-13；国信证券 2026-04-19；华龙证券 2026-01-12。
五、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 智能车型仍是核心抓手 — 问界 M9 于 2026-05-27 更新，提供纯电/增程 SUV，构成赛力斯在智能驾驶应用层的产品载体。
- 智能化配置渗透率具备基础 — 2026 年 1-2 月累计标配自动驾驶域控制器和智能座舱域控制器渗透率均为 94.5%，2026 年 2 月标配 LDW 渗透率达 100%。
- 机器人打开第二曲线想象 — 2026-06-15 小赛系列首次公开亮相，覆盖检测、物流、跟随机器人，2025 年 3 月已设立北京赛航具身智能技术有限公司和重庆凤凰技术有限公司。
- 产业资本参与增强资源绑定 — 公司向重庆产业投资母基金合伙企业、重庆两江新区开发投资集团、重庆两江新区产业发展集团发行股份购买资产，新增约 1.23 亿股已于 2025-03-27 完成登记。
- 股东回报开始兑现 — 2025 年度利润分配方案为每股派现 ￥0.8，现金红利总额 ￥13.92 亿元。
空头（风险）
- 单月智能化指标波动大 — 2026 年 2 月多项标配渗透率降至 81.7%，同比和环比均下降 18.3 个百分点，低于特斯拉、蔚来、小鹏、理想等 100% 水平。
- 头部品牌配置渗透率领先 — 2026 年 2 月特斯拉、蔚来、小鹏、理想、小米标配自动驾驶域控制器渗透率为 100%，赛力斯为 81.7%；激光雷达渗透率上，理想 100%、小米 99.6%、阿维塔 95.0%，赛力斯 81.7%。
- 机器人业务仍处早期 — 公开事件仅包括 2026-06-15 小赛系列亮相和 2025 年 3 月设立项目公司，尚未见量产、订单或收入贡献。
- 盈利预测存在机构分歧 — 对 2026E 每股收益，华鑫证券（2026-07-13）给 ￥7.55，国信证券（2026-04-19）给 ￥8.96；对 2027E，华鑫证券给 ￥8.61，国信证券给 ￥11.25。
- 股本扩大 — 2025-03-27 完成发行股份购买资产新增共计 123,583,893 股登记，公司股本规模增加。
六、近期动态（倒序）
- 2026-06-15 赛力斯旗下人形机器人小赛首次公开亮相，包括具身智能 AI 检测机器人小赛 01、小赛 02 以及物流机器人、跟随机器人。
- 2026-05-27 赛力斯推出问界 M9 纯电/增程 SUV 更新版本。
- 2025-03-27 赛力斯发行股份购买资产新增共计 123,583,893 股完成登记手续。
- 2025 年 3 月 赛力斯联合成立北京赛航具身智能技术有限公司。
- 2025 年 3 月 赛力斯成立重庆凤凰技术有限公司。
- 2025-02-21 赛力斯获证监会批复同意发行股份购买资产，向重庆产业投资母基金合伙企业等三家对象发行共约 1.23 亿股。
数据来源（金石研报知识库）
- 国元证券《汽车行业周报：智能驾驶技术深入，新能车进入税基期》2026-07-06
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- 子行业全景见 5-01-智能驾驶