中科飞测（688361.SH）

中科飞测是中国半导体质量控制设备厂商，卡在晶圆制造与先进封装的检测/量测环节，凭光学检测技术与良率管理方案切入国产替代。 公司收入从 2018 年 ￥0.3 亿元增至 2023 年 ￥8.91 亿元，CAGR 97%；2023 年至 2025 年又从 ￥8.91 亿元增至 ￥20.53 亿元。2025 年上半年检测设备占收入 61%，量测设备占 36%。

一、主营业务与产品矩阵

• 检测设备（核心）：面向半导体制造过程中的质量控制，以光学检测技术为主。2025 年上半年收入 ￥4.26 亿元，占总收入 61%，毛利率 62%，是公司收入和利润的主要来源。
• 量测设备（配套）：与检测设备形成检测/量测配套，覆盖制造过程中的测量需求。2025 年上半年收入 ￥2.56 亿元，占比 36%，毛利率 41%，已构成第二收入支柱。
• 软件算法与良率管理：围绕检测与量测数据提供大数据检测算法、自动化软件和良率管理解决方案，用于数据分析和良率管理。2025 年上半年其他业务收入 ￥0.20 亿元，占比 3%，毛利率 53%。

二、产业链位置

三、竞争格局

在量检测设备领域，日立、Lasertec 是主要海外竞争者；国内厂商中，精智达与中科飞测同处半导体检测与量测设备赛道，北方华创、中微公司、拓荆科技亦布局高端半导体质量控制设备。中科飞测以检测设备为主、量测设备为辅，2025 年上半年检测设备收入占比 61%，量测设备占比 36%，并配套大数据检测算法、自动化软件和良率管理解决方案。公司的优势在于光学检测技术、检测与量测组合，以及国产设备采购趋势下的客户导入；2018-2023 年收入 CAGR 为 97%，2025 年全年收入 ￥20.53 亿元。短板是盈利波动：2024 年归母净利润-￥0.1 亿元，2025 年 1-9 月归母净利润-￥0.15 亿元、扣非后归母净利润-￥1.40 亿元；量测设备毛利率 41% 也低于检测设备 62%。

四、经营数据

数据来源：华源证券 2026-01-17。

五、投资视角：多空逻辑

多头（催化）

1. 国产替代收入兑现 — 国内半导体企业加大国产设备采购，公司收入从 2018 年 ￥0.3 亿元增至 2023 年 ￥8.91 亿元，CAGR 97%；2025 年收入 ￥20.53 亿元，同比增长 48.75%。
2. 检测业务贡献高毛利 — 2025 年上半年检测设备收入 ￥4.26 亿元，占比 61%，毛利率 62%，是利润结构的核心。
3. 检测与量测配套 — 2025 年上半年量测设备收入 ￥2.56 亿元，占比 36%，与检测设备形成质量控制组合。
4. 软件与良率方案增加黏性 — 大数据检测算法、自动化软件和良率管理解决方案配套硬件，2025 年上半年其他业务毛利率 53%。
5. 盈利出现修复 — 2024 年归母净利润-￥0.1 亿元，2025 年全年归母净利润回升至 ￥0.6 亿元。

空头（风险）

1. 扣非利润仍为负 — 2025 年 1-9 月归母净利润-￥0.15 亿元，扣非后归母净利润-￥1.40 亿元，同比下降 11.61%。
2. 收入结构集中 — 2025 年上半年检测设备占收入 61%，量测设备占 36%，其他业务仅 3%，对检测设备需求依赖度高。
3. 毛利率波动 — 2024 年毛利率 48.90%，同比下滑 3.72pct；2025 年 1-9 月毛利率 51.97%，但量测设备毛利率 41% 低于检测设备 62%。
4. 竞争压力 — 日立、Lasertec 是量检测设备海外竞争者，精智达等国内厂商亦布局，高端半导体质量控制设备竞争持续。

数据来源

• 国金证券《公司深度研究：筑牢模拟测试基本盘，SoC打开成长新空间》2026-07-21
• 国金证券《半导体设备深度：超级扩产周期开启，设备迎来超级时代》2026-07-10
• 华源证券《存储测试设备布局完善，未来成长可期》2026-05-21
• 东吴证券《半导体设备2025年报&2026年一季报总结：前后道设备商业绩持续高增，看好先进产能扩产&设备国产化率提升》2026-05-19
• 东吴证券《2026年度半导体设备行业策略：看好存储&先进逻辑扩产，设备商国产化迎新机遇》2026-02-27
• 东莞证券《半导体行业业绩跟踪专题报告：行业整体景气上行，存储、设备、晶圆代工需求火热》2026-02-25
• 国元证券《2026年电子行业年度策略报告：AI主导的上行景气周期，寻找结构性投资机会》2026-02-02
• 东莞证券《半导体行业先进封装与测试专题报告：先进封装量价齐升，测试设备景气上行》2026-01-27
• 子行业全景见 半导体设备与核心材料