Vertiv（VRT.US）
Vertiv 是数据中心电力保障与热管理基础设施供应商，卡在 AI 算力机房从电网入口到芯片机柜之间的供电、配电、冷却和预制化模块环节。 其收入约八成来自数据中心，高于最接近同行 25% 或以下的水平；产品线覆盖 UPS、PDU、精密空调、CDU、机柜与集成模块，并通过收购延伸到液冷管路、换热器和芯片级热管理。
一、主营业务与产品矩阵
- 电力保障与配电（核心）产品包括 UPS、PDU、整流器及备用电源，面向高功率密度 AI 机架从传统交流/低压配电向 800VDC 架构演进；Vertiv 已将集中式整流器列入 800VDC 产品路线，截至 2026 年 7 月仍处于规格完善和工程验证阶段。公司约 80% 收入来自数据中心，最接近同行不超过 25%。
- 热管理与液冷从机房级精密空调、CRAH 和干冷器，到 CDU、冷板、浸没式冷却，再到收购 ZutaCore 后补齐芯片级高密度热管理，形成设施级到芯片级的冷却链条。伯恩斯坦估算液冷数据中心冷却总内容机会约 $1.4-1.8M/MW，风冷约 $1.0-1.4M/MW（伯恩斯坦，2026-07-17）。
- 预制化模块与机柜结构件通过 Great Lakes 定制机柜、BMarko Structures 工程化结构件和集成/模块化方案，将电力与冷却设备封装为预制化数据中心微模块，减少现场拼装。2025 年至 2026 年 4 月，公司围绕机柜、结构件、换热器和液冷管路完成 Great Lakes、PurgeRite、ThermoKey、BMarko、ZutaCore 五起收购。
- 软件与自动化2025 年 8 月完成一笔软件平台收购，标的 Waylay NV 提供超自动化与生成式 AI 软件平台，用于数据中心流程自动化和基础设施管理。该层与电力、冷却设备和预制模块绑定，把设备交付延伸到自动化和运维软件场景。
二、产业链位置
在图谱里看 →所属电力保障
上游 · 谁给它供货2 个环节
热管理与散热飞龙股份 · 大元泵业
其他Neway
竞争对手6 家
施耐德电气 Schneider Electric2 家 · 麦格米特2 家 · nVent2 家 · Eaton +2 · Carrier · 台达电子 Delta Electronics
三、各家研报目标价
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
| 机构 | 最新目标价 | 上一次 | 日期 |
|---|---|---|---|
| 伯恩斯坦 | $416 | 07-31 |
四、竞争格局
数据中心电力与冷却设备市场并非单一厂商垄断，施耐德电气、Eaton 和 Vertiv 等垂直整合供应商占据核心位置，Carrier、nVent、英维克、奇鋐科技、台达电子和麦格米特等则在 CDU、液冷管路、服务器电源等细分环节竞争。Vertiv 的相对优势是数据中心纯度最高，约 80% 收入来自数据中心，而最接近同行不超过 25%；这使其产品组合、研发和交付资源更集中。 短板在于其 800VDC 集中式整流器截至 2026 年 7 月仍处于规格完善和工程验证阶段，而施耐德电气、Eaton、GE Vernova 等也在布局固态变压器/高压配电；在液冷领域，CDU 和冷板环节专业厂商众多，Vertiv 需要依靠收购和系统集成维持份额。
五、跨层角色
Vertiv 不只是电力保障厂商，因为预制化模块和机柜结构件把供电、冷却与软件封装成可交付的数据中心微模块，使其同时参与第三层基础设施。
数据中心微模块·预制化通过 Great Lakes 定制机柜、BMarko Structures 工程化结构件和集成/模块化方案，将 UPS、配电和冷却设备打包为预制化数据中心微模块。
六、经营数据
| 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 调整后 EPS（美元） | 4.20 | 6.52 | 9.21 | — | 伯恩斯坦 |
| EBITDA（百万美元） | 2,186 | 3,395 | 4,523 | 5,433 | 汇丰 |
| 股权自由现金流（百万美元） | 1,920 | 2,209 | 3,130 | 3,778 | 汇丰 |
数据来源：伯恩斯坦 2026-07-17；汇丰 2026-03-25。
盈利预测
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。
| 指标 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿美元） | 88.101 家 | 182.71 家 | 222,580.01 家 |
| 归母净利润（亿美元） | 24.241 家 | 33.791 家 | 43.361 家 |
| EPS（$） | 6.601 家 | 9.061 家 | 11.561 家 |
按机构看 · 营业收入（亿美元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 伯恩斯坦 | 07-31 |
按机构看 · 归母净利润（亿美元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 国金证券 | 09-03 |
按机构看 · EPS
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 伯恩斯坦 | 09-28 |
行情与财报
七、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
数据中心纯度最高约 80% 收入来自数据中心，最接近同行不超过 25%，AI 数据中心建设直接转化为设备需求。
冷却链条从设施级延伸到芯片级通过 TMG Core、PurgeRite、ThermoKey、ZutaCore 等收购，覆盖浸没、液冷管路、换热器、干冷器和高芯片密度热管理。
电力架构升级有卡位800VDC 集中式整流器已进入产品路线，对应高功率密度 AI 机架从传统低压配电向高压直流演进。
预制化与软件增强系统交付Great Lakes 机柜、BMarko 结构件和 Waylay 自动化平台使公司可交付机房级模块，而不是单一设备。
八、近期动态（倒序）
研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条
2026-10
Vertiv计划2027年上半年交付sidecar、下半年启动完整800VDC，并在2028年扩大交付。（高盛）
2026-09
Vertiv 表示已对包括 CDUs 在内的多种产品产能进行重大投资。（高盛）
2026-09
Vertiv通过收购微电网解决方案商UIG，将业务延伸至微电网、开关设备及现场能源系统。（华鑫证券 · 东吴证券）
2026-09
Vertiv拟最高26亿美元收购Utility Innovation Group。（东吴证券）
2026-09
全年收入预计138-142亿美元，中位数较Q1指引提高2.5亿美元。（国金证券）
2026-08
维谛上调FY26全年净销售额、调整后营业利润及利润率指引。（东吴证券 · 伯恩斯坦）
2026-08
收购强化高密机柜及集成交付。（东吴证券）
2026-08
推出OneCore Rubin DSX预制化基础设施方案。（东吴证券）
2026-08
Vertiv上调下半年指引，得益于点级业务扩产及加快交付积压订单。（德意志银行）
2026-08
Vertiv与NVIDIA在超高密度冷却参考架构上联合研发。（东吴证券 · 伯恩斯坦）
2026-08
Vertiv点级业务已扩大产能，以交付更多积压订单。（德意志银行）
2026-08
上调FY26营收、营业利润、利润率及自由现金流指引。（摩根大通）
数据来源
- 伯恩斯坦《U.S. Multi Industry & Electrical Equipment Liquid Cooling in Data Centers： What 》2026-07-16
- 高盛《Schneider Electric （SCHN.PA） Barometer and thoughts into 2Q26； reiterate Buy （on》2026-07-01
- 伯恩斯坦《Vertiv Holdings Co（VRT.US）Quick Take：Recap of our meeting with management （VRT）》2026-06-15
- 国金证券《AIDC行业中期策略：算力重塑电力边界，电源、液冷与现场能源共振升级》2026-06-14
- 德银《Industrial Logic：Compute is all you need》2026-05-24
- 瑞银《Delta Electronics（2308.TW）Q126： 800V DC pulling in with strong demand》2026-05-03
- 汇丰《Assessing AI bottlenecks：Data centre equipment suppliers on the up》2026-03-25
- 高盛《GLOBAL TECHNOLOGY：Global Data center Supply Demand update： Tight conditions like》2026-02-23
- 子行业全景见 电力保障