AI产业链地图

Tenstorrent

未上市

Tenstorrent 设计基于 RISC-V 的 AI 加速器，把 Tensix 核心、加速器内存与以太网 fabric 集成到同一系统，面向 AI 推理服务商、主权 AI 客户和开源开发者。其产品路线从 Grayskull、Wormhole 推进到 Blackhole，Blackhole 同时覆盖训练和低延迟推理，并以 Block FP8 精度提供 23 PFLOPS 算力。这家公司不只卖芯片：它向上延伸到加速器服务器与集群互联，向下通过开放 ISA 和可定制软件栈争夺开发者生态

第二层 · 芯片系统核心逻辑芯片美国加拿大多伦多

Tenstorrent

Tenstorrent 是第二层核心逻辑芯片中的 AI 加速器设计公司，以 RISC-V 开放指令集和 Tensix 核心构建训练与推理双路线。 产品栈从 Grayskull、Wormhole 演进到 Blackhole，Blackhole 面向低延迟推理，单 ASIC 可提供 23 PFLOPS 的 Block FP8 算力。公司 2024 年完成 Series D 后引入三星证券、LG 电子、现代汽车集团、Fidelity 等产业与金融机构股东。

一、主营业务与产品矩阵

  • AI 加速器芯片（核心）以 RISC-V 指令集和 Tensix 核心构成可编程 AI 加速器，系列从 Grayskull、Wormhole 演进到 Blackhole。Blackhole 面向训练与低延迟推理，支持 Block FP8，单 ASIC 算力为 23 PFLOPS。
  • 加速器系统与主机平台Blackhole 系统可配置 1 颗 AMD EPYC 9004 Zen 4 主机 CPU，最高 32 核、最高 280 W TDP，并支持最高 576 GB DDR5-4800 ECC RDIMM。存储配置为 2 块 960 GB PCIe Gen4 NVMe SSD，加速器板载 1 TB GDDR6，内存带宽 16 TB/s。
  • 片上 SRAM 与网络互联加速器集成 6.2 GB SRAM，带宽 2.9 PB/s，用于降低数据搬运延迟。每颗 ASIC 通过 10 条 400 GbE 链路构成加速器 fabric，总带宽 32 TB/s；系统集群扩展最高可达 56 个 800 GbE QSFP-DD 端口，集群扩展总带宽 11.2 TB/s。
  • 开源 ISA 与生态Tenstorrent 押注 RISC-V 开放指令集，允许客户深入定制底层 ISA，与 NVIDIA CUDA 封闭生态形成差异。2024-12-02 完成的 Series D 募资 $6.93 亿+、投后估值 $26 亿（投前约 $20 亿），由三星证券与 AFW Partners 领投，参投方包括 XTX Markets、Bezos Expeditions、LG 电子、现代汽车集团、Fidelity、Baillie Gifford、加拿大出口发展局、HOOPP；该轮超额认购。

二、产业链位置

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所属核心逻辑芯片
上游 · 谁给它供货1 个环节
其他AMD

三、竞争格局

AI 加速器市场仍是 NVIDIA 一超、AMD 紧随的通用算力格局，Cerebras Systems、SambaNova、Groq、后摩智能等专用架构公司在推理或特定负载上寻找缺口。Tenstorrent 的相对位置不是单纯做更低延迟推理，而是以 RISC-V 开放 ISA 和 Jim Keller 的架构师信誉建立差异化：它是新兴架构阵营中唯一押注开源 ISA 的代表，同时覆盖训练与推理，并试图用开放指令集对冲 NVIDIA CUDA 的封闭生态。

短板同样清楚：公司尚未上市，软件栈成熟度、模型适配广度和大规模部署案例仍无法与 NVIDIA 相提并论；通用巨头持续迭代训练和推理产品，专用阵营内部也在整合。2025 年 12 月 NVIDIA 收购 Groq 后，新架构阵营估值整体上行；2025 年 11 月公司被报道正谈判由 Fidelity 领投、拟募不低于 $8 亿、投前估值约 $32 亿的新一轮融资。伯恩斯坦 2026 年 6 月报告引述 2025 年末媒体推测估值约 $32 亿，并提及潜在收购价区间 $80 亿-$100 亿。

四、投资视角：多空逻辑

多头 · 催化
开放 ISA 是对冲 CUDA 封闭生态的直接路径RISC-V 让客户可深入定制底层指令集，Tenstorrent 借此吸引希望摆脱单一供应商锁定的主权 AI 和开发者客户。
训练与推理双覆盖扩大可触达市场不同于 Groq、Cerebras Systems 偏推理的路线，Tenstorrent 同时面向训练和低延迟推理，Blackhole 支持 Block FP8 并达到 23 PFLOPS。
系统级规格支撑大模型部署Blackhole 配置 1 TB GDDR6、16 TB/s DRAM 带宽、6.2 GB SRAM @2.9 PB/s，并可通过 800 GbE 集群扩展至 11.2 TB/s。
产业资本与生态客户背书2024-12-02 完成 Series D，募资 $6.93 亿+、投后估值 $26 亿（投前约 $20 亿），由三星证券与 AFW Partners 领投，参投方包括 XTX Markets、Bezos Expeditions、LG 电子、现代汽车集团、Fidelity、Baillie Gifford、加拿大出口发展局、HOOPP。
Jim Keller 的架构师信誉形成融资与人才虹吸CEO 曾参与 AMD Zen、Apple A 系列、Tesla FSD 自动驾驶芯片架构，为公司在初创阶段提供技术信用背书。
空头 · 风险
CUDA 生态仍是最大壁垒NVIDIA 软件栈、模型适配和客户基础深厚，RISC-V AI 软件生态的成熟度与第三方工具链广度仍需验证。
通用巨头挤压量产空间NVIDIA 与 AMD 在训练和推理通用算力上持续迭代，Tenstorrent 作为未上市公司，在供应链议价、客户交付规模和现场工程支持上处于劣势。
专用阵营内部竞争与整合风险Cerebras Systems、SambaNova、Groq、后摩智能等争夺推理与专用负载份额，2025 年 12 月 NVIDIA 收购 Groq 可能改变新架构阵营竞争格局。
估值依赖融资与交易想象2025 年 11 月在谈的新一轮拟募不低于 $8 亿、投前估值约 $32 亿，伯恩斯坦 2026 年 6 月报告提及潜在收购价区间 $80 亿-$100 亿；若商业化进度不及预期，估值可能承压。
系统交付复杂度高于单芯片高带宽内存、SRAM、以太网 fabric 和主机平台需要协同，集群稳定性和软件调优会直接影响客户部署成本。

数据来源

  • 伯恩斯坦《U.S. Semiconductors Qualcomm （QCOM.US）： A warrant for Tenstorrent？》2026-06-16
  • 子行业全景见 核心逻辑芯片