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锐捷网络（301165.SZ）

中国企业级网络设备第三（华为、新华三之后），互联网客户结构最优 — 阿里 / 字节 / 美团 / 京东 是核心客户。2024 营收约 ￥120 亿（据2-12）。AI 智算网络重点产品 RG-S6920 / S7900 系列，对接 Ultra Ethernet + 800G，是互联网厂商自研网络 + SONiC 路线的核心代工和方案商。母公司 星网锐捷（002396.SZ）持股 ~40%。

一句话定位

∈ belongs_to::2-12-网络设备 — 中国数据中心交换机老三，互联网客户基因 vs 新华三 政企基因 vs 华为 全产品线。

基础信息

业务板块

数据中心交换机（AI 核心）

• RG-S6920 / S7900 系列：400G / 800G 数据中心 spine-leaf
• 智算网络方案：面向 NVIDIA HGX / 华为昇腾 万卡集群优化
• SONiC 适配：与阿里、字节深度合作的开源 NOS

企业网 + WLAN

• 大企业 / 教育 / 政企 / 园区网
• WLAN 中国市场份额第二

云桌面 / 远程 / 教育终端

• 锐捷云课堂 — 教育信息化

关键数据

上下游

↑ up::Broadcom 盛科网络 — 交换芯片（高端 Tomahawk 5/6，国产替代盛科） ↑ up::中际旭创 新易盛 华工科技 — 光模块 ↑ up::星网锐捷 — 母公司（产业协同 + 资本关联） ↓ down::3-01-云计算与智算平台 — 阿里云 / 字节火山引擎 / 美团 / 京东云 ↓ down::3-03-数据中心 — 三大运营商 / 第三方 IDC ↓ down::教育、政府、运营商客户 ⚔ competitor::华为 新华三 中兴通讯 Cisco Arista Networks CloudEngine 迈普通信 ∈ belongs_to::2-12-网络设备

战略地位 + 投资观点

• 互联网客户结构：阿里 / 字节 / 美团 / 京东占比高 → AI 时代直接受益云厂商 capex 扩张
• SONiC + 白牌：相比 新华三 / 华为，锐捷在开源 NOS 路线灵活，承接互联网自研需求
• AI 智算网络：800G 产品 2024-25 持续放量
• 风险：互联网客户议价能力强、毛利受压；华为 CloudEngine + 新华三 双面挤压
• 资本运作：评级 ★★★ 主动收购方（潜在补强中科驭数 / 芯启源）

关联事件

• 2024-Ultra Ethernet联盟成立 — 锐捷紧跟开源以太网路线
• 2025-NVIDIA数据中心以太网超越Cisco — 锐捷加速 Spectrum-X 替代方案研发
• 2022-11 创业板上市

关联完整研报

→ 子行业 2-12 · 来源摘要 · 母公司 星网锐捷

在 3-06 数据中心网络架构与互联服务中的角色

3-06 视角对锐捷的定位更高 — 互联网行业数据中心交换机中国第一（据 3-06）：

互联网客户结构是核心壁垒：

• 阿里巴巴 / 字节跳动 / 腾讯 / 美团 / 京东 — AI 训练集群 800G 后端网络主供
• 2025 H1 净利暴增 +194% 直接源于互联网大厂 AI capex 扩张
• 与互联网客户共同开发 SONiC 白盒交换机方案，是国内 SONiC 生态最深玩家

AI 智算网络战略：

• RG-S6920 / S7900 系列 400G/800G spine-leaf
• 跟随 Ultra Ethernet Consortium 标准 — 取代 NVIDIA InfiniBand 主导地位
• 万卡集群优化方案对接 NVIDIA HGX 和 华为昇腾

资本运作维度（3-06 视角）：

• 3-06 摘要把锐捷列为高吸引力被收购标的 ★★★★（市值偏大是唯一约束）
• 同时也是主动收购方 ★★★★ — 盈利能力强，可补 DPU / 高速铜缆 / Wi-Fi 7