舜宇光学科技（2382.HK）
舜宇光学科技是光学镜头、摄像模组和车载/AR 光学供应商，卡在 AI 硬件终端与智能驾驶的感知入口环节，凭光学元件到模组集成的垂直制造体系立足。 公司 2024 年营业收入 ￥382.9 亿元，2022 年光学元件收入占比 29%，海外客户收入 ￥108.97 亿元，客户包括三星、苹果等。
一句话看懂
公司以光学元件和镜头为底盘，向下游集成为摄像模组，服务智能手机、AI 硬件终端和智能驾驶感知系统。产品形态从镜头、模组延伸到光波导显示模组，覆盖传感器件与终端应用两层。其重要性在于把精密光学制造、图像传感和终端组装串成一条可规模交付的端侧 AI 硬件供应链。
一、主营业务与产品矩阵
- 光学元件与镜头（核心）：产品包括手机镜头、汽车镜头和其他镜头，生产布局中国余姚、越南及越南永福；2022 年光学元件收入占比 29%。
- 摄像模组与光电系统：以自产镜头为基础集成摄像头模组，把单一光学零件升级为可交付的成像单元，供应智能手机、AI 硬件终端和车载感知；2022 年海外客户收入 ￥108.97 亿元，客户包括三星、苹果等。
- 车载与 AR 光学（增量应用）：把镜头与模组能力延伸到智能驾驶和 AR 眼镜，产品包括汽车镜头、车载摄像模组、光波导及碳化硅刻蚀全彩光波导显示模组；2024 年公司营业收入 ￥382.9 亿元，为增量应用提供制造规模。
二、产业链位置
三、竞争格局
舜宇光学科技的竞争位置更像光学制造平台，而非单一镜头厂。公司在镜头、摄像模组和车载光学之间形成垂直衔接，客户覆盖消费电子终端、整车厂和智能驾驶方案商，壁垒来自精密光学制造、模组集成和多地量产经验。短板同样清楚：传统手机光学仍受终端周期牵制，车载与 AR 光波导等新增应用尚未在证据中给出独立收入占比，竞争格局也未按单一份额收敛，仍要按镜头、模组、车载等子环节分别看。
四、跨层角色
舜宇光学科技的主子行业是 AI 硬件终端，但其镜头、摄像模组同时作为传感器件进入智能驾驶感知系统，使其兼具第二层芯片系统与第五层应用属性。
- 2-16-传感器件 — 提供镜头、摄像模组等光学传感部件，作为终端设备采集图像与环境信息的输入器件。
- 5-01-智能驾驶 — 供应汽车镜头和车载摄像模组，用于智能驾驶感知系统，客户覆盖奔驰、宝马、奥迪、丰田及 Mobileye 等整车厂与方案商。
五、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 垂直整合制造平台 — 公司从光学元件、镜头延伸到摄像模组，能把镜头设计与模组集成在同一制造体系内完成。
- 海外客户与产能基础 — 2022 年海外客户收入 ￥108.97 亿元，客户包括三星、苹果等，越南、中国余姚等地布局支持交付。
- 端侧 AI 感知入口受益 — AI 硬件终端、智能驾驶增加摄像头和光学传感需求，公司产品覆盖镜头、模组与光波导显示。
- 收入与利润台阶 — 2024 年营业收入 ￥382.9 亿元、归母净利润 ￥27.0 亿元；东吴证券预计 2026 年收入 ￥491.2 亿元、归母净利润 ￥42.4 亿元（东吴证券，2026-02-04）。
空头（风险）
- 终端周期依赖 — 手机等消费电子光学需求受终端出货节奏影响，收入弹性会随整机周期波动。
- 新应用验证不足 — 车载光学和 AR 光波导在证据中尚未形成独立收入占比，放量时点仍不确定。
- 客户与产地集中风险 — 海外客户收入规模较大，生产布局涉及越南和中国多地，订单转移、贸易与供应链扰动会影响交付。
数据来源（金石研报知识库）
- 东吴证券《智能汽车主线周报：曹操出行筹建独立AI事业部，看好智能化》2026-06-15
- 国元国际控股《人工智能行业报告：AI迭代短期产生爆发式硬件需求，产业整体仍处发展早期》2026-06-08
- 世纪证券《TMT行业周报（1月第4周）：全球Agentic AI加速发展》2026-02-05
- 东吴证券《AI智能汽车2月投资策略：北美L4或松绑，第三方智驾供应商多点开花，看好智能化》2026-02-04
- 国信证券《电子行业周报：AI应用爆点频出，算力链重回主线》2026-02-04
- 国信证券《电子行业周报：缺货涨价从结构性到全面性，AI算力+存力持续高景气》2026-01-28
- 华安证券《华安证券电子行业2026年度策略：AI推理启新程，硬件升级迎新机》2025-12-15
- 华泰证券《华泰证券科技专题研究：AI大模型时代的全球产业链重构》2024-07-02
- 子行业全景见 5-18-AI硬件终端