宝马（BMW.DE）
宝马是应用层高端整车制造商，以 BMW/MINI 汽车产销连接制造体系与经销网络，并在工厂端引入人形机器人形成 AI 应用场景。 2025 年其在中国售出 625,527 辆 BMW 和 MINI 汽车；2024 年起在美国斯帕坦堡工厂分阶段部署 Figure AI 机器人，2026 年在德国莱比锡工厂将 Hexagon AEON 机器人投入量产线。
一句话看懂
宝马的主业是 BMW/MINI 整车销售，证据中既有进口 5 系纯燃油中大型车在 2026-02-02 改款上市，也有中国市场对 31 款主力车型的建议零售价系统调整。在制造端，其路线从 2024 年与 Figure AI 在美国工厂分阶段部署，推进到 2026 年莱比锡工厂试点并在量产线引入 Hexagon AEON 机器人。这使公司不只是整车应用层玩家，也把具身智能落到电池装配等真实汽车生产环节。
一、主营业务与产品矩阵
- BMW/MINI 整车（核心）：销售 BMW 与 MINI 品牌乘用车，证据中可见进口 5 系中大型纯燃油车于 2026-02-02 改款上市，指导价 ￥36.80 万-￥44.80 万。2025 年在中国售出 625,527 辆 BMW 和 MINI 汽车，同比下跌 12.5%，回落至七年前水平。
- 中国市场定价与经销体系：2026-01-01 起对 31 款主力车型建议零售价系统调整，X1 xDrive25Li 从 ￥34.99 万元降至 ￥28.88 万元，iX1 eDrive25L 从 ￥29.99 万元降至 ￥22.80 万元。建议零售价低于 ￥30 万元的车型从 3 款增至 10 款；2026 年 4 月经销商任务下调 24%，2026 年第二季度部分高端和新能源车型批售考核降至 90%。
- 工厂机器人与具身智能应用：2024 年 1 月与 Figure AI 签署商业合作协议，机器人在美国斯帕坦堡工厂分阶段部署。2026 年 3 月在德国莱比锡工厂从试点推进到量产线，Hexagon AEON 机器人搭载大寰 AG 系列电动夹爪，承担电池装配、零部件制造和电池组相关作业，成为德国首家将人形机器人投入量产线的车企。
二、产业链位置
三、竞争格局
从可验证信息看，中国豪华车市场仍是奔驰、宝马、奥迪并列的三强格局，宝马并未形成单独领先。2025 年宝马在中国售出 625,527 辆 BMW 和 MINI 汽车，同比下跌 12.5%，较 2023 年高点减少不到 20 万辆；国金证券（2026-01-19）称宝马国产车型 2026 年全年预估量不足 50 万辆，接近十年前在华销量水平。宝马的壁垒仍在品牌、整车工程和全球制造体系，而新证据显示其在工厂端率先把人形机器人推上量产线。短板同样清楚：价格体系下探，2026 年 31 款车型调价，低于 ￥30 万元车型从 3 款增至 10 款；渠道端 2026 年 4 月经销商任务下调 24%，第二季度部分车型批售考核降至 90%。在奔驰、奥迪同步收缩任务的背景下，宝马短期难以靠现有产品线恢复定价权。
四、跨层角色
宝马在智能驾驶主业之外，也是人形机器人在汽车量产制造场景的早期采用者。
- 5-02-具身智能-人形机器人 — 2024 年与 Figure AI 合作在美国斯帕坦堡工厂分阶段部署，2026 年在莱比锡工厂试点并正式引入 Hexagon AEON 机器人承担电池装配与电池组作业。
五、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 工厂 AI 应用形成真实场景闭环 — 宝马已在斯帕坦堡和莱比锡工厂推进人形机器人部署，2026 年 3 月将 Hexagon AEON 投入量产线承担电池组作业，可积累制造环节数据与工艺经验。
- 品牌与销量基础仍存 — 2025 年中国仍售出 625,527 辆 BMW 和 MINI 汽车，说明高端品牌需求基础尚在，价格调整后入门车型覆盖扩大至 10 款。
- 价格下探扩大入门客群 — 31 款主力车型调价后，X1 xDrive25Li 降至 ￥28.88 万元、iX1 eDrive25L 降至 ￥22.80 万元，可触达 ￥30 万元以下市场。
- 制造体系可承接机器人规模化 — 从 Figure AI 分阶段部署到 Hexagon AEON 量产线，宝马全球工厂为具身智能提供了可复制的试验场。
空头（风险）
- 中国销量持续下行 — 2025 年中国销量同比下跌 12.5%，较 2023 年高点减少不到 20 万辆，回落至七年前水平。
- 价格体系被压缩 — 2026 年 31 款车型系统调价，低于 ￥30 万元车型从 3 款增至 10 款，可能削弱豪华品牌溢价与残值。
- 渠道与需求压力显性化 — 2026 年 4 月经销商任务下调 24%，第二季度批售考核降至 90%；国金证券（2026-01-19）预估国产车型全年需求不足 50 万辆。
- 智能化锚点不足 — 业务信息以燃油车改款、价格调整和工厂机器人为主，智能驾驶产品与收入贡献尚未形成可核验的量化锚点。
- 机器人应用财务回报未明 — 人形机器人仍处试点到量产早期，证据未给出效率提升、成本节约或资本开支回报数据。
六、近期动态（倒序）
- 2026-03-29 宝马在德国莱比锡工厂量产产线正式引入 Hexagon AEON 机器人承担电池组相关作业，成为德国首家将人形机器人投入量产线的车企。
- 2026-03-04 宝马在德国莱比锡工厂首次引入人形机器人开展真实工业场景试点，大寰 AG 系列电动夹爪搭载于 Hexagon Robotics AEON，承担电池装配与零部件制造环节操作。
- 2026-02-02 宝马 5 系（进口）改款上市，厂商指导价 ￥36.80 万-￥44.80 万，定位纯燃油中大型车。
- 2024 年 1 月 宝马与 Figure AI 签署商业合作协议，Figure AI 机器人在美国南卡罗来纳州斯帕坦堡制造工厂分阶段部署。
数据来源（金石研报知识库）
- 华鑫证券《汽车行业周报：小鹏机器人组织架构重新优化，SpaceX拟收购光模块公司》2026-06-29
- 金融街证券《汽车行业2025年及2026年一季度分析：汽车行业：零部件韧性、乘用车承压，智驾与机器人驱动行情分化》2026-05-29
- 国金证券《互联网行业周报：阿里AI ARR年底超过300亿元，千问与淘宝全面打通》2026-05-17
- 国信证券《汽车行业2026年2月投资策略：智能驾驶加速推进，建议关注业绩期行情》2026-02-04
- 国金证券《传媒互联网产业行业研究：官方明确2026年继续“国补”，Meta收购Manus》2026-01-05
- 华泰证券《华泰证券科技专题研究：AI大模型时代的全球产业链重构》2024-07-02
- 子行业全景见 5-01-智能驾驶