天准科技（688003.SH）
天准科技是工业视觉与精密测量设备商，卡在 AI 制造应用层的视觉量检测环节，并以光学检测和机器视觉能力向半导体先进封装、CPO 检测及具身智能域控制器延伸。 公司营业收入从 2021 年的 ￥12.65 亿元增至 2025 年的 ￥17.90 亿元；2025 年具身智能方案收入为 ￥1.78 亿元，同比增长 75.0%。
一、主营业务与产品矩阵
- 精密视觉测量与检测装备（核心）：公司主营精密视觉测量和缺陷检测装备，覆盖工业制造中的尺寸测量与质量控制。该业务构成收入基本盘，2021 年至 2025 年公司营业收入从 ￥12.65 亿元增至 ￥17.90 亿元。
- 半导体、先进封装与 CPO 检测设备（新增长）：公司从视觉量检测延伸到半导体检测、CPO 检测和 LDI 激光直写等装备，切入 mSAP、大尺寸封装等先进封装环节。2026 年 3 月，公司拟投资约 ￥10 亿元建设高端视觉装备产业化项目，为高端视觉装备扩产提供产能基础。
- 具身智能与机器人域控制器：2025 年 8 月，公司发布星智 007 机器人域控制器，基于 NVIDIA Jetson Thor 平台，峰值 AI 性能为 2070 TFLOPS（FP4 稀疏）和 1035 TFLOPS（FP8 稀疏）。2025 年，公司具身智能方案实现收入 ￥1.78 亿元，同比增长 75.0%。
二、产业链位置
三、竞争格局
工业视觉与量检测市场并非单一垄断，国际精密测量厂商与本土检测设备商并存。在高端量检测设备领域，天准科技面对日立、Lasertec 等海外厂商；在本土检测设备领域，奥普特、精测电子、凌云光与其形成直接竞争。公司的相对优势在于精密光学、视觉算法和高端装备工程化能力，并试图通过半导体检测、CPO 检测、LDI 设备和机器人域控制器扩大应用边界。短板同样明显：2023 年至 2025 年归母净利润从 ￥2.15 亿元降至 ￥0.76 亿元，毛利率从 2021 年 42.5% 降至 2025 年 38.9%，新业务放量前盈利能力承压。
四、经营数据
| 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 41.7 | 41.2 | 38.9 | 37.8 | 37.4 | 37.4 | 爱建证券 |
| 营业总收入同比增长率（%） | — | -2.4 | 11.3 | 32.7 | 27.2 | 25.0 | 爱建证券 |
| 归母净利润同比增长率（%） | — | -42.1 | -38.9 | 126.9 | 34.8 | 34.7 | 爱建证券 |
| 归母净利润（亿元） | — | — | 0.76 | 1.80 | 2.48 | 3.26 | 国金证券 |
| 每股收益（元/股） | — | 0.64 | 0.39 | 0.89 | 1.20 | 1.61 | 爱建证券 |
| 市盈率（倍） | — | — | 287 | 122 | 88 | 67 | 国金证券 |
数据来源：国金证券 2026-06-28；爱建证券 2026-06-16。
五、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 视觉量检测基本盘有收入台阶 — 公司营业收入从 2021 年的 ￥12.65 亿元增至 2025 年的 ￥17.90 亿元，精密测量与工业视觉仍是核心业务。
- 半导体与 CPO 设备打开新应用边界 — 公司将视觉量检测能力延伸到半导体检测、CPO 检测和 LDI 激光直写装备，并布局 mSAP、大尺寸封装等先进封装环节。
- 具身智能方案已形成收入 — 2025 年公司具身智能方案实现收入 ￥1.78 亿元，同比增长 75.0%，成为视觉装备之外的新业务线。
- 机器人域控制器提供硬件锚点 — 2025 年 8 月发布的星智 007 基于 NVIDIA Jetson Thor 平台，峰值 AI 性能达 2070 TFLOPS（FP4 稀疏）。
- 高端装备产业化项目扩充产能 — 2026 年 3 月公司拟投资约 ￥10 亿元建设高端视觉装备产业化项目，为后续设备交付提供产能基础。
空头（风险）
- 盈利能力连续承压 — 公司归母净利润从 2023 年的 ￥2.15 亿元降至 2025 年的 ￥0.76 亿元，毛利率从 2021 年的 42.5% 降至 2025 年的 38.9%。
- 新业务体量仍小于主业 — 2025 年具身智能方案收入 ￥1.78 亿元，虽保持高增长，但相对公司整体收入规模仍较小。
- 高端量检测竞争强敌林立 — 在量检测设备领域，公司面对日立、Lasertec 等海外厂商；在检测设备领域，奥普特、精测电子、凌云光也是直接竞争对手。
- 新产线投入加重兑现压力 — 公司拟投资约 ￥10 亿元建设高端视觉装备产业化项目，半导体检测、CPO 检测和机器人域控制器能否形成足够订单仍需验证。
数据来源
- 爱建证券《公司深度报告（二）：mSAP驱动LDI量价齐升，大尺寸封装打开成长空间》2026-07-22
- 华源证券《机械行业周报：康宁光互连组件玻璃桥亮相，机器人集体进场打工》2026-06-29
- 国金证券《乘半导体、3D打印之风，AI+机器人打开长期空间》2026-06-28
- 爱建证券《首次覆盖报告：深耕视觉量检测，CPO与半导体检测设备开启新成长》2026-06-16
- 开源证券《机械行业2026年度中期投资策略：AI设备景气度高涨，顺周期板块持续复苏》2026-05-31
- 东吴证券《光模块设备行业深度：AI发展带动光模块需求爆发，看好封装测试设备商充分受益》2026-03-16
- 东吴证券《锡膏印刷龙头受益于算力建设，光模块设备打造新增长极》2026-01-28
- 上海证券《科技主题观点综述：全球算力多点突破，AI驱动端侧应用渗透（更正）》2026-01-27
- 子行业全景见 AI制造·工业视觉