双登股份（1241.HK）
双登股份（1241.HK）是 AIDC 储能第一股，卡在通信基站与数据中心电力保障环节，凭铅酸/锂电双轨电池、系统集成和运营商及云客户资源，成为全球通信及 AIDC 储能电池供货商第一。 2024 年其全球通信及 AIDC 储能电池市占率为 11.1%；2025-08-26 港股 IPO 认购超 3200 倍，中签率 0.02%，刷新港股纪录。
一、主营业务与产品矩阵
- 通信储能电池（基本盘）：以铅酸蓄电池为主、磷酸铁锂电池并行，主要服务通信基站备电，客户包括中国移动、中国电信及国内大型 IDC 运营商。2024 年公司在全球通信及 AIDC 储能电池供货商中市占率 11.1%，排名第一。
- AIDC 储能产品（增长引擎）：面向数据中心的磷酸铁锂储能产品，2025 年上半年收入 ￥10.28 亿元、同比 +113.1%，占总营收 47.2%，首次超过通信储能成为第一大业务。这条线把公司从传统通信备电接入 AI 数据中心电力保障需求。
- 系统集成与解决方案（交付层）：将磷酸铁锂电池与 BMS、监控系统集成为 AIDC 储能系统，并提供光储一体化解决方案，用于 5G 基站与数据中心绿电消纳。2025 年上半年 AIDC 业务毛利率显著高于传统通信业务，客户包括中国移动、中国电信、阿里云、腾讯云。
- 电芯技术平台（技术底座）：产品从铅酸向磷酸铁锂及大容量电芯延伸，2026 年产品资料显示 601Ah 电芯能量密度不低于 425Wh/L，755Ah 电芯不低于 451Wh/L，循环寿命 12000 次，支撑长时储能和数据中心备电。
二、产业链位置
所属子板块电力保障
三、竞争格局
全球通信及 AIDC 储能电池市场尚未收敛到一超多强：双登股份 2024 年以 11.1% 份额位列全球通信及 AIDC 储能电池供货商第一，但领先幅度有限，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、南都电源、阳光电源均在争夺数据中心储能机会。公司的相对优势在于通信运营商和云客户基础、铅酸/锂电双轨供货能力，以及从电芯到系统集成的交付经验。
双登的位置介于专业储能电池商与系统集成商之间：一端用铅酸和锂电产品守住通信基站基本盘，另一端用 AIDC 储能系统和光储一体化方案切入阿里云、腾讯云及大型 IDC 运营商。公司总部位于江苏泰州，2025 年上半年总营收 ￥22.46 亿元、同比 +26.2%，净利润 ￥1.61 亿元；2025 年全年营收 ￥81.01 亿元、净利润 ￥8.09 亿元，2025 年第四季度营收 ￥50.83 亿元、净利润 ￥2.56 亿元。与动力电池龙头相比，其规模和资本开支能力仍偏小，短板在电芯成本、产能规模和全国化供货，马来西亚锂电池生产项目是海外产能补短尝试。
四、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- AIDC 储能已完成从副业到主业的切换 — 2025 年上半年 AIDC 业务收入 ￥10.28 亿元、同比 +113.1%，占总营收 47.2%，首次超过通信储能。
- 稀缺的 AIDC 储能上市标的 — 2025-08-26 港股 IPO 认购超 3200 倍、中签率 0.02%，刷新港股纪录，反映市场对数据中心储能赛道的定价。
- 全球份额第一提供客户背书 — 2024 年在全球通信及 AIDC 储能电池供货商中市占率 11.1%，客户覆盖中国移动、中国电信、阿里云、腾讯云及大型 IDC 运营商。
- 双技术路线与大电芯提高接单弹性 — 铅酸守住通信基本盘，磷酸铁锂及 601Ah、755Ah 电芯、12000 次循环寿命服务 AIDC 和长时储能。
- 海外产能打开交付半径 — 2026 年 3 月公告拟在马来西亚设立全资子公司并建设锂电池生产项目。
空头（风险）
- 份额第一但市场分散 — 11.1% 的市占率不足以形成垄断，宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、阳光电源等进入者可能以电芯成本或系统方案能力压价。
- 收入依赖通信和云资本开支 — 客户集中于中国移动、中国电信、阿里云、腾讯云及 IDC 运营商，若数据中心建设或通信资本开支放缓，订单波动会放大。
- 高毛利业务可持续性待验证 — 2025 年上半年 AIDC 业务毛利率显著高于传统通信业务，但竞争加剧和电芯价格变化可能侵蚀盈利。
- 规模和资本开支劣势 — 2025 年全年营收 ￥81.01 亿元，较动力电池龙头仍小，海外产能建设和客户认证需要持续投入。
- 产品路线和材料成本风险 — 铅酸基本盘增长有限，磷酸铁锂大容量电芯良率、材料成本和供应链稳定性会影响 AIDC 业务扩张。
数据来源
- 华鑫证券《电力设备行业周报：出海变压器景气延续，固态变压器开启AIDC供电新技术周期》2026-06-16
- 国信证券《锂电产业链双周报（2026年4月第1期）：电池企业加码大电芯与AIDC电芯布局，新能源车市场小幅回暖》2026-04-07
- 子行业全景见 电力保障