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中石科技（300684.SZ）
NVIDIA 液冷板独家供应商之一（VC 均热板组件），2025 Q1-Q3 净利润 ￥2.52 亿、YoY +90.59%。从消费电子石墨膜起家，垂直整合到 VC 均热板 + 整体热模组的"一站式"供应商。客户集中度风险高（据 1-03）。
一句话定位
∈ belongs_to::1-03-热管理与散热 — 国内 VC 均热板技术领先，NVIDIA B200/GB200 液冷板独家 VC 组件供应商之一，垂直整合石墨膜 → VC → 热模组全栈，业绩弹性大但单一客户依赖。
基础信息
| 项目 | 内容 |
|---|---|
| 全称 | 北京中石伟业科技股份有限公司 |
| 股票代码 | 300684.SZ |
| 上市时间 | 2017-09 |
| 总部 | 北京 |
| 主营 | 导热界面材料 + VC 均热板 + 热模组 |
关键数据
| 维度 | 数据 | 时间 / 来源 |
|---|---|---|
| 2025 Q1-Q3 净利润 | ￥2.52 亿（YoY +90.59%） | 2025 |
| 2025 全年营收（估） | ￥12-15 亿 | — |
| NVIDIA 相关营收占比 | >60% | 估算 |
| 估值水平（PE TTM） | 40-45 倍 | 2025 |
| VC 吸液芯技术 | 已应用于 AIPC + 北美客户 | — |
核心业务
1. VC 均热板（AI 主线）
- NVIDIA 液冷板独家 VC 供应商之一
- B200 / GB200 NVL72 标配组件
- VC 吸液芯自研技术
2. 整体热模组
- VC + 冷板 + 风扇 + 散热鳍片一体化
- "一站式"散热解决方案
3. 导热界面材料（TIM）
- 石墨膜（消费电子起家）
- 导热硅脂 / 凝胶
4. AIPC 散热
- VC 吸液芯技术应用于 AIPC
- 进入北美客户供应链
技术亮点
- VC 均热板技术领先 — 国内自主可控，与日韩台厂商竞争
- 垂直整合能力 — 石墨膜 → VC → 模组全自产
- NVIDIA 认证 — 进入头部 GPU 客户独家供应链
- AIPC 拓展 — 从 DC 服务器延伸到端侧 AI
AI 时代角色
- NVIDIA B200/GB200 液冷板核心组件供应商 — 业绩弹性最大
- 2025 净利 YoY +90.59% — 业绩翻倍体现 AI 液冷需求爆发
- AIPC 第二曲线 — 端侧 AI 散热需求
上下游关系
↑ up::高纯铜 / 烧结铜粉（VC 吸液芯） ↑ up::石墨原料 / 导热填料 ↓ down::NVIDIA — 液冷板独家 VC 组件 ↓ down::英维克 曙光数创 — 冷板组件供应 ↓ down::AIPC OEM（部分北美客户） ⚔ competitor::台湾双鸿 / 力致科技 — VC 均热板国际竞品 ⚔ competitor::飞荣达 — 国内导热材料同行 ∈ belongs_to::1-03-热管理与散热
战略地位 + 投资观点
- NVIDIA VC 独家 + 业绩弹性 — 2025 净利翻倍，2026 GB200 大规模出货持续受益
- 垂直整合能力 — 一站式方案提升单服务器价值量
- AIPC 第二曲线 — 端侧 AI 散热打开新空间
- 风险：客户集中度极高（NVIDIA >60%），若 NVIDIA 转向多供应商或换代将业绩剧烈波动
- 资本运作：高吸引力被收购 ★★★（VC 技术独家性 + 客户集中风险，估值 PE 40-45 倍较高）
关键事件
- 2017-09 创业板上市
- 2024-2025 切入 NVIDIA 液冷板 VC 均热板独家供应
- 2025 Q1-Q3 净利 ￥2.52 亿，YoY +90.59%