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鸣志电器
空心杯电机全球前三、国内第一，供应 Tesla Optimus、优必选、小米 等。人形机器人单机需 30-50 颗 空心杯电机，单机价值量 ￥1.5-2 万。投资评级 ★★★★（量价齐升逻辑清晰），PE-TTM 35 倍。
基本信息
| 维度 | 内容 |
|---|---|
| 成立 | 1994 |
| 总部 | 上海，中国 |
| 上市 | 2017 上交所（603728.SH） |
| 主要业务 | 控制电机（步进/伺服/空心杯）、运动控制系统 |
关键数据
| 指标 | 数值 | 时间 |
|---|---|---|
| 空心杯电机全球排名 | 前三 | 2025 |
| 国内市场地位 | 第一 | 2025 |
| 单机空心杯电机用量 | 30-50 颗 | — |
| 单机价值量 | ￥1.5-2 万 | 2025 |
| 良率 | 60-70% | 2025 |
| 2026 订单增长预期 | +300% | 2026E |
| PE-TTM | 35 倍 | 2025 |
核心产品
- 空心杯电机 — 功率密度比传统电机 3 倍、响应快 10 倍
- 步进电机 / 伺服电机 — 工业自动化主业
- 运动控制系统 — 配套驱动器 + 控制器
技术亮点 / 护城河
- 空心杯工艺壁垒 — 良率仅 60-70%，全球能量产的不超过 10 家
- 客户绑定 — Tesla Optimus、优必选、小米 等头部供应商
- 量价齐升 — 单机用量 30-50 颗，需求随人形产量同比放大
AI 时代角色
鸣志电器是人形机器人最具弹性的零部件标的之一。空心杯电机在灵巧手 / 手指关节中不可替代，是 Tesla Optimus 量产周期最受益的中国供应商之一。
与 AI 产业链关系
↑ up::漆包线 / 钕铁硼磁体 / 精密轴承 ↓ down::Tesla Optimus / 优必选 / 小米 / 宇树科技 ⚔ competitor::瑞士 maxon / Faulhaber / 禾川科技 / 通达动力 ∈ belongs_to::5-02-具身智能-人形机器人
关键事件
- 1994 成立
- 2017 上交所上市
- 2023 切入 Tesla Optimus 供应链
- 2025 良率提升至 60-70%