江丰电子（300666.SZ）
江丰电子是半导体溅射靶材与高纯金属材料供应商，卡在晶圆制造 PVD 工艺所需的靶材和设备耗材环节，是国产替代材料链中的关键公司。 公司半导体靶材收入从 2018 年 ￥4.66 亿元增至 2024 年 ￥23.33 亿元；2025 年全年营收 ￥46.0 亿元，归母净利润 ￥5.0 亿元。
一、主营业务与产品矩阵
- 超高纯金属溅射靶材（核心）面向晶圆制造 PVD 工艺的超高纯金属溅射靶材是公司收入主体，覆盖超大规模集成电路用靶材及产业化项目。半导体靶材收入从 2018 年 ￥4.66 亿元增至 2024 年 ￥23.33 亿元；2025 年上半年超高纯金属溅射靶材收入 ￥13.25 亿元，毛利率 33.26%。
- 半导体精密零部件公司围绕设备与晶圆厂需求拓展精密零部件，形成靶材之外的第二品类。2025 年上半年精密零部件收入 ￥4.59 亿元，毛利率 23.65%，较上年同期下降 10.99 个百分点。
- 静电吸盘及设备耗材公司通过定增投向集成电路设备用静电吸盘产业化项目，向设备用关键耗材延伸。2025 年 12 月披露的定增预案修订稿拟募集资金总额不超过 ￥19.28 亿元，项目包括年产 5100 个集成电路设备用静电吸盘产业化项目。
二、产业链位置
在图谱里看 →三、竞争格局
全球半导体溅射靶材市场长期由日矿金属、Honeywell 等海外厂商主导，江丰电子以国产替代切入，并在 2024 年实现半导体靶材收入 ￥23.33 亿元。2025 年上半年靶材毛利率 33.26%，说明其高端产品已形成一定盈利基础；但精密零部件毛利率降至 23.65%，显示第二曲线仍在爬坡。静电吸盘方向面对 Toto、新光电气、NTK、Applied Materials 等玩家，公司需要完成量产、良率与客户验证，平台化扩张的短板在于新品类认证周期长、资本开支重。
四、经营数据
| 指标 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 靶材（半导体）（亿元） | 16.11 | 16.73 | 23.33 | — | — | — | 中银证券 |
| 主营收入（百万元） | — | 2,602 | 3,605 | 4,491 | 5,680 | 7,191 | 中银证券 |
| 主营收入增长率（%） | — | 12.0 | 38.6 | 24.6 | 26.5 | 26.6 | 中银证券 |
数据来源：中银证券 2026-01-06。
盈利预测
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。
| 指标 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | 8.261 家 | 11.171 家 | — |
| EPS（元） | 3.111 家 | 4.191 家 | — |
按机构看 · 归母净利润（亿元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 国金证券 | — | 07-22 |
按机构看 · EPS
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 东莞证券 | — | 05-23 |
行情与财报
五、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
靶材主业仍在放量2024 年半导体靶材收入 ￥23.33 亿元，2025 年上半年超高纯金属溅射靶材收入 ￥13.25 亿元、毛利率 33.26%。
平台化延伸设备耗材精密零部件 2025 年上半年收入 ￥4.59 亿元，静电吸盘定增项目年产 5100 个，拓宽晶圆厂和设备厂可供应品类。
扩产项目储备产能定增募集资金总额不超过 ￥19.28 亿元，投向静电吸盘、超高纯金属溅射靶材产业化等项目；宁波年产 5.2 万个靶材产业化项目调整至 2027 年 12 月达到预定可使用状态（开源证券，2026-07-12）。
机构预测利润高增国金证券预计 2026E/2027E 归母净利润分别为 ￥8.26 亿/￥11.17 亿元（国金证券，2026-07-22）。
空头 · 风险
新品类盈利不稳定2025 年上半年精密零部件毛利率 23.65%，同比下降 10.99 个百分点。
海外厂商壁垒仍高靶材面对日矿金属、Honeywell，静电吸盘面对 Toto、新光电气、NTK、Applied Materials，客户认证与工艺积累是门槛。
资本开支与摊薄压力定增发行股票数量不超过 79,596,204 股，占发行前总股本 30%，项目回报取决于产能消化与客户导入。
收购整合尚未落地公司 2026 年 1 月披露拟现金收购凯德石英控制权，交易完成度和整合效果尚未披露。
六、近期动态（倒序）
研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条
2026-10
江丰电子加码靶材与精密零部件产能。（中银证券）
2026-08
江丰电子披露向特定对象发行股票上市公告书提示性公告。（国金证券）
2026-08
江丰电子成功开发并量产HCM钽靶和HCM钛靶（中银证券）
2026-07
韩国江丰靶材工厂主体工程已投入建设（华鑫证券）
数据来源
- 山西证券《新材料周报：三星和海力士发布大规模投资计划，关注半导体材料发展机遇》2026-06-30
- 万联证券《2026年中期电子行业投资策略报告：AI风驰宇，芯浪起东方》2026-06-26
- 国金证券《电子行业研究：AI需求强劲，存储涨价趋势有望持续》2026-06-14
- 国金证券《电子行业研究：GPU与ASIC拉货共振，关注业绩有望超预期方向》2026-06-07
- 万联证券《电子行业跟踪报告：AI算力和半导体自主可控受SW电子基金持续关注，配置趋向多元化》2026-05-25
- 东莞证券《半导体行业2025年报&2026年一季报业绩综述：板块景气加速上行，经营业绩同比高增》2026-05-23
- 山西证券《新材料行业周报：长鑫科技存储业绩超预期，建议关注上游材料发展机遇》2026-05-19
- 中银证券《电子行业2025年报及2026一季报综述：行业增长动能分化，关注AI受益细分行业》2026-05-12
- 子行业全景见 半导体设备与核心材料