斯达半导（603290.SH）
斯达半导是功率器件第二层的车规级功率模块供应商，核心卡位新能源汽车主驱电控用 IGBT 模块，并向 SiC/GaN 宽禁带器件延伸。 2026 年 1-5 月，公司在累计主驱电控搭载量中的份额为 8.5%，低于时代电气、比亚迪半导体和士兰微，高于芯联集成和宏微科技。其产品组合已覆盖 GaN HEMT 及驱动模块，面向车载驱动和 AI 电源等场景。
一句话看懂
斯达半导把 IGBT、SiC MOSFET、GaN HEMT 等功率芯片封装成功率模块和驱动模块，供新能源汽车主驱电控、车载驱动和 AI 电源等场景使用。公司的产品路线从硅基 IGBT 模块向宽禁带器件扩展，GaN 方向已覆盖 HEMT 及驱动模块。其重要性在于公司已进入主驱电控这一关键车载功率应用，并形成可量化的搭载量份额。
一、主营业务与产品矩阵
- IGBT 功率模块（核心）：公司以车规级功率模块为主营，核心产品包括 IGBT 模块，主要面向新能源汽车主驱电控。2026 年 1-5 月，公司在累计主驱电控搭载量中的份额为 8.5%，在可比厂商中低于时代电气、比亚迪半导体和士兰微，高于芯联集成和宏微科技。
- SiC/GaN 宽禁带器件（延伸）：产品路线从硅基 IGBT 向 SiC MOSFET 和 GaN HEMT 延伸，其中 GaN HEMT 及驱动模块面向车载驱动和 AI 电源等场景。宽禁带线与原有功率模块同属车载驱动和电源应用场景，是公司从传统功率开关向新应用扩展的抓手。
- 车载驱动与电源应用（场景线）：公司将功率模块导入车载驱动和 AI 电源等应用，其中主驱电控是最主要的放量场景。2026 年 1-5 月 8.5% 的累计主驱电控搭载量份额，是该场景客户导入结果的量化体现。
二、产业链位置
三、竞争格局
从可比厂商的累计主驱电控搭载量份额看，新能源车主驱电控功率模块市场尚未收敛到单一龙头。2026 年 1-5 月，时代电气占 19.7%、比亚迪半导体占 19.1%、士兰微占 15.6%，斯达半导占 8.5%，芯联集成占 7.8%，宏微科技占 2.3%。斯达半导处于第二梯队靠前位置，与头部厂商的差距主要在累计搭载量份额。公司的壁垒在车规模块认证和封装工艺，但短板是盈利和周转压力。单季毛利率从 2025 年第一季度的 30.4% 降至 2025 年第四季度的 20.8%，2026 年第一季度小幅回升至 21.1%；2026 年第一季度营收同比下降 6%，扣非净利润同比下降 83%。在同行继续扩产和价格竞争的环境下，公司需要靠宽禁带产品和更高价值模块修复盈利。
四、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 主驱电控份额仍处可比厂商前列 — 2026 年 1-5 月累计主驱电控搭载量份额 8.5%，高于芯联集成和宏微科技，说明车规模块仍有客户基础。
- 宽禁带产品打开新应用 — 产品组合覆盖 GaN HEMT 及驱动模块，GaN 方向面向车载驱动和 AI 电源等场景，有助于延伸应用边界。
- 盈利环比出现修复迹象 — 单季毛利率从 2025 年第四季度的 20.8% 回升至 2026 年第一季度的 21.1%，扣非净利润环比增长 39%。
- 可转债融资取得进展 — 2026-01-31 公司向不特定对象发行可转换公司债券申请获上海证券交易所上市审核委员会审核通过。
空头（风险）
- 盈利能力显著下行 — 单季毛利率从 2025 年第一季度的 30.4% 降至 2026 年第一季度的 21.1%，反映价格竞争或成本压力。
- 收入与利润同比承压 — 2026 年第一季度营收同比下降 6%，扣非净利润同比下降 83%；2025 年第四季度归母净利润 ￥0.23 亿元，2026 年第一季度归母净利润 ￥0.27 亿元。
- 库存周转偏高 — 2025 年第一至第三季度存货周转天数在 186 至 189 天之间，运营效率仍有压力。
- 头部厂商份额领先 — 2026 年 1-5 月累计主驱电控搭载量份额中，时代电气、比亚迪半导体、士兰微均明显高于公司，竞争压力来自 IDM 和本土功率器件厂商。
数据来源（金石研报知识库）
- 国信证券《能源电子月报：功率器件交期持续拉长，行业景气度稳步提升》2026-07-17
- 国元证券《GaN功率半导体行业报告：应用场景加速拓展，数据中心与汽车电子贡献增量》2026-06-09
- 中银证券《电子行业2025年报及2026一季报综述：行业增长动能分化，关注AI受益细分行业》2026-05-12
- 华源证券《深耕半导体分立器件，积极拓展新兴市场》2026-04-16
- 华源证券《创新研发夯实技术根基，AI赋能打开成长空间》2026-02-26
- 国元证券《2026年电子行业年度策略报告：AI主导的上行景气周期，寻找结构性投资机会》2026-02-02
- 招银国际《招银国际半导体行业研究：2026展望，AI主体持续领航；2026循光前行》2025-12-15
- 国金证券《电子行业专题研究报告：AI产业链业绩亮眼 继续看好AI_PCB及核心算力硬件》2025-11-01
- 子行业全景见 2-15-功率器件