国家电网
国家电网是中国电网传输与配电环节的核心投资建设主体，处于第一层能源，依托特高压骨干网和集中招标体系连接发电基地、设备供应商与用电终端。 其业务由特高压跨区输电、主网一次设备、配用电终端和新能源消纳服务构成；2021—2025 年变压器招标容量从 192,432MVA 增至 498,601MVA，组合电器招标从 9,556 套增至 15,917 套。
一句话看懂
国家电网通过特高压直流和交流通道、输变电设备集中采购、配电与用电终端，把发电侧、设备制造侧和用电侧组织进统一电网。其输电网络从传统交流电网向 ±800kV 直流跨区通道和 1000kV 交流环网扩展，用电侧从传统电表转向新标准智能电表、智能微电网和具身智能运维终端。它同时影响电网资产建设、输变电设备需求和用电侧智能化采购，是新能源跨区消纳的底层网络。
一、主营业务与产品矩阵
- 特高压骨干输电网络（核心）：建设运营跨区输电通道，形成 1000kV 交流环网与 ±800kV 直流并行架构；2025 年 9 月金上—湖北±800kV 直流投运，2026 年 4 月浙江 1000kV 环网核准，2026 年 6 月陕北—安徽±800kV 直流投运。陕北—安徽工程额定容量 800 万千瓦，总投资 ￥205 亿元，直流线路全长 1055 千米。
- 主网一次设备集中采购：集中采购变压器、组合电器、电抗器、互感器、电容器、断路器等，设备结构从传统单一设备向组合化、智能化一次设备升级。2021—2025 年变压器招标容量从 192,432MVA 增至 498,601MVA，组合电器招标从 9,556 套增至 15,917 套；2026 年 1-3 批开关柜、断路器招标量同比分别增长 33%、21%，变压器招标容量同比下降 19%。
- 用电侧智能终端与电表：覆盖智能电表、智能微电网和具身智能运维终端，用电侧从传统电表转向新标准电表。2025 年 9 月发布电表新标准，2026 年一季度新标准电表招标呈现量价齐升；2026 年规划集中采购约 8500 台具身智能设备，总投资约 ￥68 亿元（华金证券，2026-05-11）。
- 新能源消纳与电网调度服务：围绕新能源并网、跨区资源配置和新型电力系统提供服务，战略重心从传统输电向新能源承载能力提升。2026 年 2 月 28 日发布服务新能源高质量发展十项举措，力争“十五五”期间投产 15 项特高压直流工程（太平洋，2026-03-03）。
二、产业链位置
三、竞争格局
国家电网在电网传输与配电环节处于区域主导地位，与南方电网、内蒙古电力集团形成区域分工；2026 年一季度国家电网完成固定资产投资超 ￥1290 亿元，南方电网为 ￥384.5 亿元，内蒙古电力集团为 ￥40 亿元以上。其壁垒来自跨区特高压通道资产、统一调度能力和大规模集中采购体系，这使其能够把发电基地、设备供应商和用电终端纳入同一工程与招标框架。 在其设备采购市场中，供应商格局较为分散且集中度下降：特高压材料 CR5 从 2022 年 23% 降至 2024 年 14%，全部上市公司份额从 60% 降至 50%，玩家数量从 78 家增至 87 家。国家电网因此拥有较强议价能力，但也需要面对更多参与者带来的质量、交付和供应链管理压力；2026 年 1-3 批变压器、组合电器、电抗器、互感器招标需求同比下滑，则显示短期设备需求节奏仍有波动。
四、经营数据
| 指标 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 特高压设备招标金额（亿元） | — | 34 | 415 | 262 | 203 | 94 | 国金证券 |
| 变压器招标容量（MVA） | 192,432 | 299,689 | 379,464 | 403,503 | 498,601 | — | 东吴证券 |
| 组合电器招标套数（套） | 9,556 | 11,291 | 13,612 | 13,830 | 15,917 | — | 东吴证券 |
| 特高压材料招标 CR5（%） | — | 23 | 16 | 14 | — | — | 国金证券 |
| 全部上市公司份额（%） | — | 60 | 52 | 50 | — | — | 国金证券 |
数据来源：国金证券 2026-06-14；东吴证券 2026-06-08。
五、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 主干网投资进入高强度周期 — 2026 年一季度完成固定资产投资超 ￥1290 亿元，同比增长 37%，带动产业链上下游投资超 ￥2500 亿元。
- 特高压工程储备与投运衔接 — 2025 年 9 月金上—湖北±800kV 直流投运，2026 年 6 月陕北—安徽±800kV 直流投运，2026 年上半年浙江 1000kV 环网等三条特高压交流工程核准开工。
- 十五五投资规划抬升长期资本开支中枢 — 国家电网计划“十五五”期间完成固定资产投资 ￥4 万亿元，年均 ￥8000 亿元，较“十四五”增长 40%（国信证券，2026-07-03）。
- 用电侧与智能化终端打开增量采购 — 新标准电表在 2026 年一季度招标中量价齐升，2026 年具身智能设备采购规划约 8500 台、总投资约 ￥68 亿元（华金证券，2026-05-11）。
空头（风险）
- 一次设备招标短期承压 — 2026 年 1-3 批变压器、组合电器、电抗器、互感器招标需求同比分别下降 19%、8%、17%、18%，主网设备需求节奏出现波动。
- 特高压核准与建设周期拉长兑现风险 — 特高压工程从核准、物资招标到投运周期长，2026 年下半年预计核准 4 条直流仍需落地（东吴证券，2026-07-13）。
- 供应商分散化增加质量管理复杂度 — 特高压材料 CR5 从 2022 年 23% 降至 2024 年 14%，玩家数量从 78 家增至 87 家，上市公司份额从 60% 降至 50%。
- 智能化投资商业回报尚待验证 — 具身智能设备采购规划金额较大，但应用场景、运维效率和投资回报仍依赖后续招标与部署验证。
六、近期动态（倒序）
- 2026-06-30 陕北—安徽±800 千伏特高压直流输电工程全面建成投运，额定容量 800 万千瓦，总投资 ￥205 亿元。
- 2026-04-24 印发《2026 年具身智能发展规划》，计划集中采购约 8500 台具身智能设备，总投资约 ￥68 亿元。
- 2026 年一季度 完成固定资产投资超 ￥1290 亿元，同比增长 37%，带动产业链上下游投资超 ￥2500 亿元。
- 2026-02-28 发布服务新能源高质量发展十项举措。
- 2025 年 10 月 魏桥独立电网并入国家电网。
- 2025 年 9 月 金上—湖北±800KV 特高压直流工程投运。
数据来源（金石研报知识库）
- 东莞证券《电网&电源设备行业2026年中期投资策略：内外景气三维共振，电网出海与算力配电双轮启航》2026-07-02
- 东吴证券《电力设备行业跟踪周报：锂电储能业绩亮眼、拓展AI第二增长曲线》2026-06-22
- 东吴证券《电力设备行业跟踪周报：锂电和户储高景气低估值、AIDC潜力可期》2026-06-08
- 中航证券《人形机器人月报：产业催化密集，板块迎来配置良机》2026-05-23
- 国元证券《人形机器人周报：国家电网计划采购具身智能设备，特斯拉第三代人形机器人预计年中投产》2026-04-28
- 华源证券《人形机器人产业周报：Optimus预计7-8月启动量产，国产机器人半马纪录超越人类》2026-04-27
- 国金证券《机器人行业周报：特斯拉下半年开启量产，自变量家庭机器人入户在即》2026-04-27
- 开源证券《海外制造消费行业周报：Bloom Energy与Oracle达成燃料电池协议，AI需求+人才流入推高中国香港经济》2026-04-20
- 子行业全景见 1-02-电网传输与配电