云深处科技

云深处科技是中国工业级足式机器人整机与巡检解决方案商，卡在具身智能应用层，凭 IP67 级防护和极端环境作业能力切入电力、安防等高危场景。 公司成立于 2017 年，是国内最早实现四足机器人商业化落地的企业之一。2023 年国家电网与其签订 5 年 ￥10 亿框架协议，为 1000 座以上变电站提供巡检机器人；截至 2025 年，产品落地 600 个以上行业项目。

一、主营业务与产品矩阵

• 工业级四足机器人整机（核心）：X30、X30 Pro 平台具备 IP67 防护，整机重量分别为 56kg 和 59kg，最大载重 50kg，可在 -20℃ 至 55℃ 环境作业；2023 年国家电网与公司签订 5 年 ￥10 亿框架协议，为 1000 座以上变电站提供巡检机器人。
• 轮足复合机器人：2026 年 5 月发布小型轮足机器人山猫 S10，极限速度 8m/s，将产品从低速巡检和作业平台延伸到高速移动场景。
• 行业解决方案与智能交付（服务层）：围绕电力巡检、应急救援、安防巡逻提供机器人及本地化方案，2026 年 4 月在汉诺威工博会推出欧洲工业巡检、安防巡逻解决方案；截至 2025 年落地 600 个以上行业项目，客户包括国家电网、宝钢集团、新加坡电网。

二、产业链位置

三、竞争格局

截至 2026 年 5 月，中国足式机器人和具身智能市场尚未收敛，云深处科技被列为杭州六小龙之一，宇树科技已完成上市辅导。云深处的差异点不在通用运动能力展示，而在工业级可靠性与电力巡检订单：X30/X30 Pro 具备 IP67、-20℃ 至 55℃ 和 24 小时全天候作业能力，并通过国家电网框架协议形成场景复用。公司短板同样清晰：公开信息以订单、项目和融资为主，缺少收入、利润和毛利率等财务披露；人形机器人仍处研发表述阶段，尚未形成可验证的量产机型。若宇树科技等同业继续推进资本化和产品发布，足式机器人市场的客户争夺和价格竞争可能加剧。

四、投资视角：多空逻辑

多头（催化）

1. 电力巡检订单已构成收入锚 — 2023 年国家电网 5 年 ￥10 亿框架协议覆盖 1000 座以上变电站，形成可复制的 B 端场景。
2. 工业级可靠性形成场景壁垒 — X30/X30 Pro 具备 IP67、-20℃ 至 55℃、24 小时全天候作业能力，适合户外高危巡检。
3. 出货与项目密度上升 — 2025 年落地 600 个以上行业项目，国金证券预计 2025 年机器人出货量突破万台级（国金证券，2026-03-02）。
4. 资本化补充扩产弹药 — 累计融资超 ￥10 亿，科创板 IPO 拟募资 ￥25.03 亿。

空头（风险）

1. 财务可验证性不足 — 截至 2026 年 5 月，公司处于科创板 IPO 受理阶段，尚未形成公开财务披露记录，盈利模型难以校验。
2. 订单执行与确认风险 — 电力巡检收入依赖电网客户资本开支和框架协议落地节奏，项目交付可能跨期。
3. 出货预测兑现不确定 — 市场对出货量快速提升的乐观判断仍需实际产销、客户验收和供应链产能验证。
4. 竞争格局未收敛 — 截至 2026 年 5 月，宇树科技等同步推进资本化与产品发布，足式机器人市场尚未形成稳定份额结构。
5. 人形机器人贡献待验证 — 截至 2026 年 5 月，公司技术路线覆盖人形机器人，但公开材料仍以四足、轮足产品和巡检项目为主。

五、近期动态（倒序）

• 2026-05-18 科创板 IPO 申请获上交所受理，拟发行不低于 8298 万股，拟募资 ￥25.03 亿。
• 2026 年 4 月 在汉诺威工博会展示四足机器人全矩阵产品，并推出面向欧洲市场的工业巡检、安防巡逻本地化解决方案。
• 2025-12-25 完成 Pre-IPO 融资，投资方包括国智投、京东。
• 2025-12-23 正式启动上市辅导。
• 2025-12-09 完成 C 轮融资，金额超 ￥5 亿，投资方包括聚源、浙大基金会、首程控股、达晨财智、前海方舟、央视融媒体基金、北京机器人产业发展投资基金、华映资本。

数据来源

• 浦银国际证券《科技应用行业2026年中期展望：从流量到Token，从App到Agent》2026-07-22
• 上海证券《汽车行业2026年中期投资策略：汽车出海+智能化提速，机器人应用场景加快落地》2026-07-08
• 交银国际证券《人形机器人行业系列（3）：物理AI迎来“破茧”时刻，高精密零部件筑就智能之躯》2026-06-24
• 中航证券《人形机器人月报：资本化提速、量产渐近，板块行情有望延续》2026-06-13
• 中航证券《人形机器人月报：资本化提速、量产渐近，板块行情有望延续》2026-06-10
• 华金证券《人形机器人行业双周报：四足机器人商业化已至，荣耀机器人半马夺冠》2026-04-27
• 华源证券《人形机器人产业周报：Optimus预计7-8月启动量产，国产机器人半马纪录超越人类》2026-04-27
• 浦银国际证券《AI从数字网络走进物理世界：人形机器人是否会复刻新能源汽车发展路径？》2026-04-02
• 子行业全景见 具身智能·人形机器人