同飞股份（300990.SZ）

同飞股份是热管理与散热环节的温控设备供应商，核心卡位在液体恒温设备，并围绕储能温控、数据中心液冷和工业冷却形成产品组合。 2025 年，公司实现营业收入 ￥28.67 亿元，其中液体恒温设备收入 ￥20.34 亿元、占比 70.93%。同年境外收入 ￥2.76 亿元、占比 9.63%，境外毛利率 35.48%，高于境内 20.91%。

一、主营业务与产品矩阵

• 液体恒温设备（核心）2025 年收入 ￥20.34 亿元，同比增长 38.73%，占公司营业收入 70.93%。该产品系列是公司液冷温控业务的主体，也是收入增长的主要来源。
• 电气箱恒温装置2025 年收入 ￥3.65 亿元，同比增长 10.90%，占比 12.74%。该产品系列面向电气箱等设备的恒温需求，是公司温控产品组合中的成熟品类。
• 纯水冷却单元2025 年收入 ￥2.31 亿元，同比增长 11.98%，占比 8.06%。该产品系列与液体恒温设备共同构成公司冷却与温控供给。
• 特种换热器2025 年收入 ￥0.92 亿元，同比下降 3.85%，占比 3.20%。该产品系列体量较小，主要承担换热配套功能。

三、竞争格局

液冷温控市场仍处于需求扩容阶段，竞争格局尚未收敛；同飞股份的相对位置不是全品类平台，而是以液体恒温设备为主的专业温控厂商。2025 年公司液体恒温设备收入 ￥20.34 亿元，占总收入 70.93%，同期境外毛利率 35.48%，高于境内 20.91%，显示海外业务是盈利结构中的高价值部分。短板同样清晰：收入对单一产品系列依赖较高，特种换热器 2025 年收入下降 3.85%，且 2026 年第一季度毛利率降至 22.79%，归母净利润同比下滑 3.44%。在竞争层面，公司与三花智控、高澜股份等同处温控/液冷赛道，能否将境外高毛利和液冷产能转化为持续份额，是格局判断的关键。

四、盈利预测

研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处

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五、投资视角：多空逻辑

六、近期动态（倒序）

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