金风科技（002202.SZ）
金风科技是风电整机商，卡在第一层能源的风电设备环节，凭陆上与海上大型风电机组参与央企新能源集采。 其客户覆盖华能、华润新能源、中广核等新能源开发商，海上项目已触及单机 14-17MW、叶轮直径 252-280m 的大型化交付要求。
一、主营业务与产品矩阵
- 陆上风电机组（核心）面向集中式风电项目提供风电机组，客户包括华润新能源、中广核等。2026 年 5-7 月，公司预中标华润塔城托里 50 万千瓦项目，报价 ￥6.4 亿元、折合 ￥1,280/千瓦；预中标中广核云南文山州 240MW 陆上风电项目，报价 ￥504,711,000；并位列华能北方公司风机集采标段一第一中标候选人，报价 ￥10.13 亿元、折合 ￥1,315/千瓦。
- 海上风电机组参与海上风电场项目设备供应，中标华能河北黄骅市等 11 个风电项目集采标段六，对应华能广东公司阳江三山岛二海上风电场项目，总装机 500MW，要求单机容量 14-17MW、叶轮直径 252-280m、轮毂高度不低于 152m，中标价 ￥128,061 万元。
- 海外项目履约与国际化经营通过金风国际、金风土耳其等主体支持海外项目履约。2026 年 6 月，公司为金风国际、金风土耳其履约提供担保，担保总额不超 $2,000 万，约合 ￥1.36 亿元。
二、产业链位置
在图谱里看 →下游 · 谁在采购1 个环节
其他中广核 · 华润新能源 · 广东阳江电投聚能风电 · 华能广东公司
三、竞争格局
风电整机环节尚未呈现单一厂商通吃格局，金风科技与三一重能、明阳智能等在央企集采中直接竞争。2026 年 1-7 月，公司在华能、华润、中广核等项目中连续中标/预中标，并切入 500MW 海上风电场、单机 14-17MW 的高门槛标段。短板同样明显：陆上订单折合单价 ￥1,280-1,315/千瓦，显示整机价格竞争仍在压制盈利；海上大型化赛道中，明阳智能等海上风机厂商也在争夺同一批开发商订单。
四、经营数据
| 指标 | 2024 | 2025E | 2026E | 来源 |
|---|---|---|---|---|
| 每股收益（元） | 0.44 | 0.64 | 0.78 | 华鑫证券 |
| 每股收益（元） | 0.44 | 0.71 | 0.87 | 国信证券 |
| 市盈率（倍） | 66.36 | 45.63 | 37.44 | 华鑫证券 |
数据来源：华鑫证券 2026-03-23；国信证券 2026-02-08。
行情与财报
五、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
央企集采订单验证需求获取能力2026 年 1-7 月，公司在华能、华润、中广核等新能源开发商项目中多次中标/预中标，覆盖陆上风电与海上风电场景。
海上大型化打开高价值标段阳江三山岛二海上风电场项目要求单机 14-17MW、叶轮直径 252-280m，公司中标 ￥128,061 万元标段，体现大型机组交付资格。
国际化履约体系已有抓手公司通过金风国际、金风土耳其等主体开展海外履约，2026 年 6 月以不超 $2,000 万担保支持项目执行。
资本动作释放股东回报信号2026 年 6 月公司首次回购 A 股 567.11 万股、耗资 ￥1.33 亿元用于注销减资，且已审议通过 ￥3-5 亿元回购区间。
空头 · 风险
整机价格竞争压制盈利2026 年陆上项目订单折合单价为 ￥1,280/千瓦和 ￥1,315/千瓦，低价竞标环境可能压缩整机环节利润空间。
海上大型化交付风险高阳江项目要求单机 14-17MW、叶轮直径 252-280m、轮毂高度不低于 152m，大兆瓦机组对制造、运输、吊装和可靠性要求更高。
竞争对手贴身竞标三一重能、明阳智能同为风机/海上风机竞争者，央企集采标段中价格与技术门槛竞争持续。
海外履约担保带来跨境风险2026 年 6 月公司为金风国际、金风土耳其提供不超 $2,000 万履约担保，海外项目存在执行、汇率和履约不确定性。
六、近期动态（倒序）
研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条
2026-10
金风科技成为云南长田、中寨风电场设备采购第一中标候选人，报价13048.75万元。（东吴证券）
2026-09
金风科技中标陕煤电力平顺风机、塔筒及附属设备项目。（东吴证券）
2026-09
金风科技签署巴西872MW风机订单。（国金证券 · 东吴证券）
2026-09
金风科技中标500MW风电机组，中标价8.165亿元。（东吴证券）
2026-09
推进二、三期，规划总产能145万吨/年。（国金证券）
2026-09
与航运公司签订绿色甲醇长期保供协议。（国金证券）
2026-08
重新招标候选人公示金风科技预中标，报价4.536亿元。（东吴证券）
2026-08
金风科技旗下瑞安润洋新能源开发的浙江瑞安2号600MW海上风电项目环评审查获批（东吴证券）
数据来源
- 东吴证券《电力设备行业跟踪周报：锂电和户储高景气低估值、AIDC潜力可期》2026-06-08
- 开源证券《投资策略点评：机构关注度环比回升：电子、医药生物和机械设备》2026-05-07
- 华鑫证券《电力设备行业周报：能源安全重估催生新能源、储能与电网战略机遇，宇树科技IPO受理提升人形机器人关注度》2026-03-23
- 华鑫证券《电力设备行业周报：Token调用激增，风电出海补位欧洲能源缺口》2026-03-16
- 国信证券《电力设备新能源2026年2月投资策略：太空光伏前景广阔，全球科技巨头持续扩大AI资本开支》2026-02-08
- 东吴证券《电力设备行业跟踪周报：太空光伏空间广阔，固态和AIDC潜力可期》2026-01-26
- 开源证券《海外行业周报：AI商业化与反内卷政策共振，关注电商及AI搜索产业变化》2026-01-18
- 国信证券《电力设备新能源2026年1月投资策略：AIDC电力设备企业有望受益于数据中心建设浪潮，固态电池产业化提速》2026-01-11
- 子行业全景见 基荷电力·燃料与矿产