华润微（688396.SH）

华润微是功率半导体 IDM 厂商，卡在器件产品、特色工艺晶圆制造和第三代半导体产能环节，凭自有产线覆盖功率器件供给。 公司拥有 6 寸、8 寸硅基满载产能和 12 寸参股爬坡产能，并布局 SiC/GaN。2025 年营业收入 ￥110.54 亿元，销售毛利率 26.38%。

一、主营业务与产品矩阵

• 功率半导体产品（核心）公司以 IDM 模式经营功率半导体，产品包括功率器件，并涉及 IGBT、DrMOS 等品类，工艺平台涵盖 BCD 等；2025 年营业收入 ￥110.54 亿元，销售毛利率 26.38%。
• 特色工艺晶圆制造截至 2026 年 6 月，6 寸硅基线满载月产 23 万片，8 寸硅基线满载月产 14 万片；12 寸参股线中，重庆润西满载月产 3 万片、满产月产 4.5 万片，深圳润鹏处于月产 1.5 万片爬坡阶段、满产月产 6 万片。
• 第三代半导体（SiC/GaN）公司布局碳化硅和氮化镓等第三代半导体，截至 2026 年 6 月 SiC 月产 4000 至 5000 片；GaN 被定位为功率器件及特色工艺平台的重要方向之一。

三、竞争格局

功率半导体竞争由英飞凌、安森美、Vishay 等海外厂商与士兰微、斯达半导、扬杰科技等本土厂商共同参与。华润微的位置是国内少数拥有多尺寸晶圆产线的功率 IDM：截至 2026 年 6 月，6 寸、8 寸硅基线满载，12 寸参股线爬坡，SiC 月产 4000 至 5000 片。

公司壁垒在制造与工艺协同，而非单一产品型号；短板同样清晰：12 寸规模仍小于成熟线，SiC/GaN 体量小，盈利对周期敏感。2025 年营业收入 ￥110.54 亿元，但归母净利润 ￥6.61 亿元、同比下降 13.37%，说明重资产 IDM 在价格与成本波动下既有产能保障，也有折旧和利用率压力。

四、兼营子行业

华润微不只是功率器件厂商，其 IDM 产线和电源/功率器件组合还把它带入供电网络以及半导体设备与核心材料两个相邻子行业。

• 供电网络在供电网络中，公司提供功率器件，并涉及 DrMOS、BCD 工艺等电源管理与功率转换相关器件/工艺。
• 半导体设备与核心材料公司作为拥有 6 寸至 12 寸产线的晶圆制造方，其产线扩产和爬坡构成半导体设备与核心材料的应用场景。

五、盈利预测

研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处

每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。

六、投资视角：多空逻辑