五洲新春（603667.SH）
五洲新春是人形机器人产业链中的精密传动与轴承零部件厂商，主要卡位行星滚柱丝杠、微型滚珠丝杠和机器人专用轴承。 公司产品同时覆盖汽车转向系统丝杠、刹车驻车系统丝杠，2025 年机器人业务收入为 ￥0.16 亿元。
一句话看懂
五洲新春以精密轴承和丝杠为基础，产品覆盖人形机器人用行星滚柱丝杠、微型滚珠丝杠、机器人专用轴承，以及汽车转向和刹车驻车系统丝杠。它的路线是从汽车精密丝杠向人形机器人高端丝杠升级，并用轴承与丝杠组合覆盖传动和承载环节。通过与蓝思科技共建具身智能生态，公司把零部件能力接入机器人系统供应链。
一、主营业务与产品矩阵
- 精密丝杠（核心）：产品涵盖行星滚柱丝杠、微型滚珠丝杠，以及汽车转向系统丝杠、刹车驻车系统丝杠，路线从汽车精密丝杠向人形机器人高端丝杠升级。机器人关键零部件项目达产后规划年产 98 万套行星滚柱丝杠、210 万套微型滚珠丝杠、100 万套汽车转向系统丝杠和 400 万套刹车驻车系统丝杠（交银国际证券，2026-06-24）。2025 年机器人业务收入为 ￥0.16 亿元。
- 机器人专用轴承：布局通用机器人专用轴承、人形机器人轴承，与丝杠形成传动与承载配套。同一投资项目达产后规划年产 7 万组通用机器人专用轴承。2025 年 6 月公告拟投资 ￥10.55 亿元用于人形机器人及智能汽车高端丝杠、人形机器人轴承。
- 生态合作与客户导入：2026 年 3 月与精密制造龙头蓝思科技签署战略合作协议，共建具身智能核心生态链。该合作为丝杠、轴承等传动基础件进入机器人系统级供应链提供协同入口。
二、产业链位置
三、竞争格局
人形机器人丝杠与高端传动部件市场尚未收敛，五洲新春、贝斯特、绿的谐波等均在布局丝杠及相关传动件。五洲新春被研报称为传动部件龙头，产品组合同时覆盖行星滚柱丝杠、微型滚珠丝杠和机器人专用轴承。公司的短板是机器人业务收入规模仍小，2025 年为 ￥0.16 亿元，产能规划能否转化为订单仍取决于下游量产节奏。与蓝思科技的战略合作有助于补足生态协同，但量产一致性和客户导入仍是竞争关键。
四、经营数据
| 指标 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 每股收益（元） | — | — | 0.25 | 0.59 | 0.69 | 中邮证券 |
| 市盈率（倍） | — | — | 320 | 135 | 117 | 中邮证券 |
| 市盈率（倍） | 62.4 | 99.2 | 173.4 | 128.5 | 106.8 | 国金证券 |
数据来源：中邮证券 2026-05-14；国金证券 2026-04-20。
五、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 产品组合卡位 — 公司同时布局行星滚柱丝杠、微型滚珠丝杠和机器人专用轴承，覆盖人形机器人传动与承载环节。
- 产能改造打开量产空间 — 项目达产后规划年产 98 万套行星滚柱丝杠、210 万套微型滚珠丝杠、100 万套汽车转向系统丝杠和 400 万套刹车驻车系统丝杠（交银国际证券，2026-06-24）。
- 汽车与机器人共用项目 — 同一投资项目同时覆盖智能汽车高端丝杠和人形机器人轴承，可在机器人放量前保留汽车应用场景。
- 生态协同 — 与蓝思科技共建具身智能核心生态链，增加进入机器人系统级供应链的机会。
空头（风险）
- 收入规模仍小 — 2025 年机器人业务收入仅 ￥0.16 亿元，与大规模产能规划不匹配。
- 产能消化依赖下游放量 — 人形机器人量产节奏若低于预期，新增丝杠和轴承产能将面临利用率不足。
- 竞争尚未收敛 — 贝斯特、绿的谐波等同样布局丝杠及高端传动部件，公司需证明客户导入和量产能力。
- 估值依赖远期盈利 — 按中邮证券 2026E 预测，公司对应 PE 为 135 倍（中邮证券，2026-05-14），对业绩兑现敏感。
六、近期动态（倒序）
- 2026 年 7 月 公司公布向不特定对象发行可转换公司债券预案，计划募资不超过 ￥10.55 亿元，用于机器人关键零部件及系统技术改造项目。
- 2026-03-31 蓝思科技与五洲新春签署战略合作协议，共建具身智能核心生态链。
- 2025 年 6 月 公告拟投资 ￥10.55 亿元，用于人形机器人及智能汽车高端丝杠、人形机器人轴承项目。
数据来源（金石研报知识库）
- 东吴证券《AIDC&电网&人形机器人&工控2026年半年度策略报告：AI时代浪潮势不可挡，AI基建+具身智能+资本开支侧三端受益》2026-07-13
- 东海证券《机械设备行业2026年中期投资策略：AI赛道长景气，高端制造迎新机》2026-07-08
- 华源证券《机械行业周报：康宁光互连组件玻璃桥亮相，机器人集体进场打工》2026-06-29
- 交银国际证券《人形机器人行业系列（3）：物理AI迎来“破茧”时刻，高精密零部件筑就智能之躯》2026-06-24
- 中邮证券《轴承盈利向暖，绝缘套圈+精密丝杠高端赛道突围》2026-05-14
- 华源证券《汽车压感国产替代，人形机器人力感新蓝海》2026-04-28
- 国金证券《软硬协同，全栈AI IT服务商再启航》2026-04-20
- 西南证券《机器人行业周报：Figure 03亮相白宫教育峰会，具身智能领域首个行业标准正式发布》2026-03-30
- 子行业全景见 5-02-具身智能-人形机器人