通用汽车（GM）

通用汽车是总部位于美国底特律的整车制造商，在 AI 产业链中位于智能驾驶应用层，凭整车制造、SuperCruise 辅助驾驶和 OnStar 车联网服务形成从车辆销售到数字订阅的变现链条。2023 年其在墨西哥产量为 72 万辆、占比 19%，为当地最大车企；SuperCruise 辅助驾驶续订率为 40%，每用户平均贡献 $20 月营收。

一句话看懂

通用汽车的业务不是单一整车销售，而是把整车制造、辅助驾驶功能与车联网订阅服务串在一起。SuperCruise 提供辅助驾驶入口，OnStar 承担连接与服务运营，数字订阅则把车辆保有量转化为经常性收入。公司的重要性在于，OnStar、SuperCruise 与数字订阅正在把传统整车销售延伸到软件服务环节。

一、主营业务与产品矩阵

• 整车制造（基本盘）：通用汽车以整车制造为核心，2023 年在墨西哥产量为 72 万辆、占当地汽车产量 19%，为墨西哥产量最大的车企，超过日产-雷诺、大众和斯特兰蒂斯。
• 智能驾驶与辅助驾驶（SuperCruise）：SuperCruise 辅助驾驶是通用汽车智能驾驶产品线的主要抓手，续订率为 40%，每用户平均贡献 $20 月营收，为整车销售后的软件付费提供入口。
• 数字订阅与车联网服务（软件/服务层）：OnStar 与数字订阅服务承担车联网连接、服务运营和经常性收入职能；通用汽车预计 2026 全年数字订阅服务收入将达到 $31 亿，同比增长 15%（国金证券，2026-05-10）。

二、产业链位置

三、竞争格局

在墨西哥整车生产市场，2023 年通用汽车产量为 72 万辆、占 19%，为当地最大车企；日产-雷诺、大众、斯特兰蒂斯分别占 16%、14%、12%，呈现龙头领先、多家追赶的格局。在智能驾驶与车联网变现上，通用以 SuperCruise 与 OnStar 为抓手，SuperCruise 续订率为 40%、每用户平均贡献 $20 月营收；2026 年 5 月其 IT 部门裁撤 600 名正式员工，裁员比例超过 10%，显示组织与成本调整仍在推进。

四、投资视角：多空逻辑

多头（催化）

1. 区域制造规模 — 2023 年墨西哥产量为 72 万辆、占比 19%，为当地最大车企，制造网络构成整车销售与订阅转化的基础。
2. 辅助驾驶用户粘性 — SuperCruise 续订率为 40%，每用户平均贡献 $20 月营收，说明智能驾驶功能具备付费留存能力。
3. 数字订阅收入台阶 — 通用汽车预计 2026 全年数字订阅服务收入达到 $31 亿，同比增长 15%（国金证券，2026-05-10）。

空头（风险）

1. 组织调整压力 — 2026 年 5 月 IT 部门裁撤 600 名正式员工，裁员比例超过 10%，转型期组织与成本压力仍在。
2. 续订与 ARPU 依赖 — SuperCruise 续订率为 40%、每用户 $20 月营收，若续订率或装车率下降，数字订阅增长会直接受约束。
3. 制造规模转化不确定 — 2023 年墨西哥产量 72 万辆、占比 19%，但整车规模能否充分转化为软件订阅收入仍需验证。

数据来源（金石研报知识库）

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• 子行业全景见 5-01-智能驾驶