米哈游
中国二次元游戏全球龙头，**《原神》《崩坏：星穹铁道》《绝区零》**三大支柱；未上市但海外收入跻身中国游戏前三；2026-27 港股 IPO 窗口期，估值预期 ￥1000-2000 亿。
关键数据
| 维度 | 数据 | 时间 |
|---|---|---|
| 上市状态 | 未上市，2026-27 港股 IPO 窗口 | — |
| 估值预期 | ￥1000-2000 亿（市场预期） | 2026 |
| 创始人 | 蔡浩宇 / 刘伟 / 罗宇皓 | 2012 |
| 旗舰品牌 | HoYoverse 全球品牌（2022） | — |
核心产品
- 《原神》（Genshin Impact）：开放世界二次元 ARPG，2020 上线后全球累计流水 > $80 亿
- 《崩坏：星穹铁道》（Honkai: Star Rail）：回合制策略 RPG
- 《绝区零》（Zenless Zone Zero）：都市动作 RPG
- 《崩坏 3》：前期支柱产品
- 《未定事件簿》：女性向乙女游戏
技术亮点 / 护城河
- 二次元美术：业界顶级二次元 3D 美术管线
- 跨平台技术：PC / Mobile / PS5 / Switch / Xbox 全平台同步上线 + 数据互通
- 反熵研究所：AI + 计算机视觉 + 虚拟人研究中台
- 全球本地化能力：14 种语言同步运营
- 运营能力：高频版本更新 + 长周期内容运营
AI 时代角色
反熵研究所 是米哈游内部 AI 中台，聚焦虚拟人、AI 美术、AI 剧情辅助。在三大旗舰产品中 AI 已渗透到：原画初稿生成、动作捕捉优化、本地化翻译辅助、玩家行为预测。但米哈游对外披露 AI 细节较少，AI 更多作为内部工具而非外宣卖点。
客户与供应链关系
- ↑ 上游：Unity 引擎 + NVIDIA / AWS / 自建算力（blocklist 部分）
- ↓ 下游：全球二次元玩家（200+ 国家和地区）
- ⚔ 竞争：网易游戏（碰撞二次元）、腾讯游戏（blocklist）、Krafton / NCSoft 海外
- 🤝 合作：HoYoverse 自建发行（自有渠道）
资本运作 / IPO 预期
- 未上市：长期保持私有，创始人控股
- 2026-27 港股 IPO 窗口：市场预期估值 ￥1000-2000 亿；若上市将成中国游戏第三大上市公司（仅次于腾讯、网易）
- 国资战投传闻多次出现
与 AI 产业链关系
↑ up::4-02-模型工厂 4-01-数据引擎 3-01-云计算与智算平台 ↓ down::全球玩家 ⚔ competitor::网易游戏 Krafton NCSoft Activision Blizzard 任天堂 ∈ belongs_to::5-13-AI游戏
关键事件
- 2012 成立
- 2020 原神 全球爆款（累计流水 > $80 亿）
- 2022 HoYoverse 品牌发布
- 2023 崩坏：星穹铁道 上线
- 2024 绝区零 上线