网易游戏（9999.HK）
网易游戏是港股上市的中国游戏厂商，在 AI 产业链中主要位于第五层 AI 游戏应用，并延伸到第四层模型工厂。 其产品与 IP 内容覆盖开放世界、RPG、MMORPG、二次元、模拟经营等品类，围绕游戏内容与 IP 运营展开。公司同时与网易伏羲、逆水寒、Messiah 引擎、AI NPC 相关联。
一、主营业务与产品矩阵
- 开放世界/RPG 新游管线（重点储备）：《无限大》定位为开放世界、RPG、动作，累计预约人数由截至 2026-01-03 的 278 万增至截至 2026-05-30 的 326 万，TapTap 评分 8.1；《遗忘之海》同为 RPG、开放世界，截至 2026-06-27 累计预约 134 万，TapTap 评分 8.7，端游版本 2026-07-09 上线。
- 多品类游戏与 IP 发布体系：2026 年 520 线上发布会公布 40 余款游戏及 IP 动态，但仅公示《遗忘之海》《山海奇旅》《星绘友晴天》《万民长歌：三国》四款全新作品，新品发布数量创 2020 年以来最低，呈现从追求数量向聚焦质量转向。
- AI 游戏与模型层关联：公司业务位于 AI 游戏应用层，同时被纳入模型工厂子行业，并与网易伏羲、AI NPC、逆水寒、Messiah 引擎相关联。
二、产业链位置
三、竞争格局
网易游戏的竞争位置更多体现在头部单品储备与品类聚焦，而非可量化的市场份额对比。2026 年 520 发布会仅公示四款全新作品，数量创 2020 年以来最低，显示其从多品类铺量转向重点项目。《无限大》与《遗忘之海》两款开放世界/RPG 承担主要预约热度：前者截至 2026-05-30 累计预约 326 万，后者截至 2026-06-27 累计预约 134 万且 TapTap 评分 8.7。其壁垒与短板需从管线集中度和新品转化不确定性观察。
四、跨层角色
网易游戏不止是 AI 游戏应用层玩家，还被纳入模型工厂层，形成应用与模型能力的跨层连接。
- 模型工厂 — 作为应用侧主体参与模型工厂层，关联网易伏羲、AI NPC、逆水寒、Messiah 引擎。
五、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 头部储备预约热度 — 《无限大》累计预约人数从截至 2026-01-03 的 278 万增至截至 2026-05-30 的 326 万，TapTap 评分稳定在 8.1。
- 新品策略聚焦质量 — 2026 年 520 发布会公布 40 余款游戏及 IP 动态，但仅公示四款全新作品，新品数量创 2020 年以来最低，资源向重点项目集中。
- 开放世界/RPG 管线形成梯队 — 《遗忘之海》截至 2026-06-27 累计预约 134 万、TapTap 评分 8.7，端游版本 2026-07-09 上线，与《无限大》构成同品类储备。
空头（风险）
- 新品数量收缩 — 2026 年 520 发布会新品发布数量创 2020 年以来最低，若重点项目延期或表现不佳，管线补充不足。
- 预约转化不确定 — 《无限大》累计预约达 326 万，但 2026 年 1 月至 5 月周度新增预约在 2 万至 19 万之间波动，预约到付费转化仍需验证。
- 管线热度集中 — 可跟踪的预约与评分热度主要集中于《无限大》《遗忘之海》，其他新品未形成同等量化热度。
六、近期动态（倒序）
- 2026-07-09 《遗忘之海》端游版本上线。
- 2026-05-20 网易游戏 520 线上发布会公布 40 余款游戏及 IP 动态。
- 2026-05-20 520 发布会仅公示《遗忘之海》《山海奇旅》《星绘友晴天》《万民长歌：三国》四款全新作品，新品发布数量创 2020 年以来最低。
数据来源
- 开源证券《传媒行业周报：关注游戏板块旺季效应及国产大模型继续迭代》2026-04-27
- 开源证券《传媒行业周报：大模型厂商加速争夺AI入口，布局AI应用_游戏》2026-01-19
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