Starcloud
Starcloud 是一家以太空数据中心为核心的商业航天应用公司，卡位在轨算力平台环节，凭 NVIDIA GPU 在轨计算、大型光伏母舰与生态合作把 AI 基础设施搬上轨道。 2025 年 11 月，公司发射搭载 4×H100 的试验星；2026 年 3 月 A 轮后估值达 $11 亿，累计融资 $2 亿。
一句话看懂
Starcloud 以算力卫星为载体，把 NVIDIA GPU、发射服务、轨道能源与云平台组合成轨道 AI 基础设施。产品路线从 2025 年 11 月的 4×H100 试验星，推进到计划搭载 Blackwell B200 的 Starcloud-2，再到远期 5GW 模块化轨道数据中心（摩根士丹利，2026-01-28）。公司同时跨商业航天、AI 基础设施与能源系统三层，核心变量是持续供电、散热、发射成本和在轨组装。
一、主营业务与产品矩阵
- 轨道数据中心卫星平台（核心）：2025-11-02 发射 1 颗搭载 4×H100 的试验星并在轨运行，从设计到发射用时 21 个月。下一代 Starcloud-2 计划搭载 Blackwell B200 GPU 集群、持久存储与专有电源/散热系统（摩根士丹利，2026-01-28）。远期已向 FCC 申请 8.8 万颗算力卫星星座，目标打造 5GW 级轨道数据中心平台（国金证券，2026-03-10）。
- 能源与热管理母舰（支撑层）：以持续供能与散热为核心约束，规划在 SSO 轨道部署 4km×4km 光伏母舰平台，集中部署算力模块并形成 5GW 级算力集群（东吴证券，2026-02-24）。与 Star Catcher 合作，由其轨道能源网络提供集中式太阳能供电。
- 在轨算力集群与发射经济性（验证层）：试验星验证 H100 在轨运行。公司测算规模化后 40MW 算力集群发射成本为 $500 万（东吴证券，2026-05-19）。该指标把卫星功率、发射载荷与单位算力交付成本连成一个经济模型。
- 云交付与生态合作（服务层）：2025 年 6 月至 10 月，公司与 Star Catcher、Mission Space、Rendezvous Robotics、Crusoe 建立合作，覆盖能源、空间天气、在轨组装与云平台部署。公司已与 AWS、Google Cloud、NVIDIA 建立合作，并计划以 Starcloud-2 承载商业云、边缘负载及太空比特币挖矿（华鑫证券，2026-04-09）。
二、产业链位置
三、竞争格局
轨道数据中心市场尚未收敛，SpaceX 以 orbital data centers 参与竞争，Google 推进 Project Suncatcher，Starcloud 则是英伟达投资的初创新进入者。其相对位置不是卫星制造商，而是把 NVIDIA GPU、云平台、轨道供能与在轨组装集成为 AIDC 运营平台；壁垒来自与 Crusoe、Star Catcher、Rendezvous Robotics、Mission Space 的合作组合，以及 21 个月完成试验星设计到发射的执行速度。短板同样清楚：截至 2025-11-02 只有一颗 4×H100 试验星在轨，规模部署依赖外部发射、FCC 批准与持续融资，SpaceX 和 Google 在发射、星座和算力生态上更具纵深。
四、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 轨道供能与散热打开 AI 基础设施新解法 — 公司规划在 SSO 轨道部署 4km×4km 光伏母舰平台，以大型太阳能与热阵列支撑 5GW 级算力集群（东吴证券，2026-02-24）。
- 代际路线从试验星到星座 — 已发射 4×H100 试验星，下一代 Starcloud-2 计划搭载 Blackwell B200 GPU 集群，并申请 8.8 万颗算力卫星星座（摩根士丹利，2026-01-28；国金证券，2026-03-10）。
- 规模化发射经济性 — 公司测算规模化后 40MW 算力集群发射成本为 $500 万，为轨道算力单位成本提供锚点（东吴证券，2026-05-19）。
- 生态合作补齐运营能力 — 与 Crusoe、Star Catcher、Mission Space、Rendezvous Robotics 合作，并已与 AWS、Google Cloud、NVIDIA 建立合作（华鑫证券，2026-04-09）。
- 资本与执行速度 — A 轮融资 $1.7 亿、估值 $11 亿、累计融资 $2 亿，卫星从设计到发射用时 21 个月。
空头（风险）
- 工程验证仍早 — 截至 2025-11-02，在轨资产仅为 1 颗搭载 4×H100 的试验星，5GW 母舰、大型散热与在轨组装尚未部署。
- 监管与部署不确定 — 大规模星座计划仍需 FCC 审批，获批后长期部署节奏、发射供给和资本开支均可能制约落地。
- 竞争纵深不足 — SpaceX 与 Google 均布局轨道数据中心，SpaceX 有发射与星座基础，Google 有 Project Suncatcher，Starcloud 缺乏自有发射能力和规模在轨资产。
- 商业模型依赖假设 — 发射成本、机架功率密度、持续供电与散热等关键假设尚未规模验证，任一环节不达预期都会削弱轨道 AIDC 经济性。
- 持续融资压力 — 卫星研发、制造基地建设、团队扩张与发射采购需要大额投入，A 轮融资后仍需后续资本支持。
五、近期动态（倒序）
- 2026-03-31 Starcloud 完成 $1.7 亿 A 轮融资，估值达 $11 亿，累计融资 $2 亿，资金用于卫星研发、制造基地建设、团队扩张及发射采购。
- 2026 年 2 月 Starcloud 向 FCC 提出 8.8 万颗算力卫星星座计划。
- 2025-11-02 Starcloud 发射 1 颗搭载 4×H100 的试验星，已在轨运行。
- 2025 年 10 月 Crusoe 与 Starcloud 宣布战略合作，将 Crusoe Cloud 平台部署到 Starcloud 卫星。
- 2025 年 9 月 Mission Space 与 Starcloud 合作，将实时高分辨率空间天气数据整合到轨道数据中心平台。
- 2025 年 6 月 Star Catcher Industries 与 Starcloud 宣布战略合作，为 Starcloud 低轨数据中心卫星提供集中式太阳能供电。
数据来源（金石研报知识库）
- 伯恩斯坦《Space Exploration Technologies Corporation（SPCX.US）Space Exploration Technologie》2026-07-07
- 东吴证券《光伏设备2025年报&2026年一季报总结：光伏设备商基本面筑底，看好太空算力应用场景打开&海外地面需求增长》2026-05-19
- 华鑫证券《计算机行业周报：英伟达推出AVO智能体技术，Gemma 4开启端侧智能新纪元》2026-04-09
- 国金证券《太空光伏专题（二）市场篇：通信奠基、算力爆发，百GW级高盈利市场可期》2026-03-10
- 高盛《UMT （3491.TWO）Space applications in expansion； Constellation network constructio》2026-02-16
- 交银国际证券《新能源行业剖析行业前瞻洞察系列：太空光伏远期空间巨大，太空数据中心有望推动需求》2026-02-03
- 摩根士丹利《Space-Starcloud-Data Centers in Space-AI Goes Orbital》2026-01-28
- 东吴证券《光伏设备行业深度：太空算力中心具备颠覆性优势，HJT或为能源系统最优解》2026-01-08
- 子行业全景见 5-19-商业航天