FOCI
FOCI（上詮光纖通信，3363.TWO，台湾上柜）是光互联元件公司，核心产品为用于共封装光学（CPO）的光纤阵列单元（FAU），卡在 AI 数据中心光互联链路的精密光学对准与封装环节。 其产品代际覆盖 1.6T、3.2T 和 6.4T，NVIDIA 相关销售占比已从 2024 年的 7% 起步。
一、主营业务与产品矩阵
- FAU（核心）光纤阵列单元覆盖 1.6T、3.2T、6.4T 三档速率代际，用于 CPO 和硅光封装中的光纤与 PIC 对准耦合。摩根士丹利假设 6.4T FAU 均价为 $180、3.2T 为 $90、1.6T 为 $45，并在 2026-2028 年给予 35% 市场份额假设（摩根士丹利，2026-07-24）。
- CPO/光引擎配套FAU 与硅光 PIC、光引擎等封装环节配套，应用场景覆盖 NVLink、Spectrum-X 等 AI 网络方案。NVIDIA 相关销售占比从 2024 年 7% 起步，是公司由传统光元件转向 AI 光互联的关键客户。
- 产能与资本扩充2026 年 2 月完成现金增资/SEO，募集规模伯恩斯坦记为 NT$32 亿（伯恩斯坦，2026-03-17），摩根士丹利记为 NT$31 亿（摩根士丹利，2026-03-03）；资金指向 FAU 生产与测试设备。历史资本开支较小，2022-2024 年分别为 NT$17 百万、NT$55 百万、NT$55 百万。
二、产业链位置
在图谱里看 →所属光互联
三、各家研报目标价
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
| 机构 | 最新目标价 | 上一次 | 日期 |
|---|---|---|---|
| 高盛 | NT$848 | 09-08 |
四、竞争格局
FAU/CPO 光互联元件市场尚未收敛，参与者包括天孚通信、Senko、Sumitomo 和大立光。摩根士丹利在 2026-2028 年假设 FOCI 取得 35% FAU 份额，其余由天孚通信、Senko 等分食（摩根士丹利，2026-07-24）。FOCI 的差异化在于较早卡位 NVIDIA CPO 相关网络方案，客户认证和精密对准工艺是主要壁垒；短板是客户结构可能高度集中，且若 CPO 导入慢于预期，具备规模和光学制造经验的对手可能蚕食份额。
五、经营数据
| 指标 | 2026E | 2027E | 2028E | 来源 |
|---|---|---|---|---|
| NVIDIA 收入占比（%） | 29 | 76 | 92 | 摩根士丹利 |
| FAU 市场份额假设（%） | 35 | 35 | 35 | 摩根士丹利 |
| 6.4T FAU 均价假设（美元） | 180 | 180 | 180 | 摩根士丹利 |
| 1.6T FAU 均价假设（美元） | 45 | 45 | 45 | 摩根士丹利 |
数据来源：摩根士丹利 2026-07-24。
盈利预测
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。
| 指标 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿新台币） | 24.0221.00–27.04 · 2 家 | 82.6867.91–97.45 · 2 家 | 227.0199.1–254.8 · 2 家 |
| 归母净利润（亿新台币） | -0.391 家 | 11.571 家 | 40.441 家 |
| EPS（NT$） | — | 10.039.88–10.18 · 2 家 | 42.7035.59–49.80 · 2 家 |
按机构看 · 营业收入（亿新台币）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 摩根士丹利 | 10-08 | |||
| 高盛 | 09-08 |
按机构看 · 归母净利润（亿新台币）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 摩根士丹利 | 10-08 |
按机构看 · EPS
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 摩根士丹利 | — | 10-08 | ||
| 高盛 | — | 09-08 |
行情与财报
六、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
CPO 代际升级打开收入弹性FAU 从 1.6T 向 3.2T、6.4T 升级，单件价值量随通道数和封装复杂度提升。
NVIDIA 客户带动放量NVIDIA 相关销售占比已从 2024 年 7% 起步，CPO 相关网络方案一旦规模化，FOCI 的收入基数会显著抬升。
乐观情形下的盈利跳跃摩根士丹利乐观情形假设 2023-2027 年收入复合增速 200%、2027 年毛利率超过 50%，基准情形假设收入复合增速 107%、2027 年毛利率超过 37%（摩根士丹利，2026-07-05）。
资本开支转向扩产2026 年 2 月增资后，公司资金投向 FAU 生产与测试设备，为后续出货爬坡做准备。
七、近期动态（倒序）
研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条
2026-10
FOCI 正将产能从新竹厂转移至泰国新厂，并优先发展 SiPh/CPO。（摩根士丹利）
2026-10
FOCI 于 2 月初完成 SEO，募集资金总额为 31 亿新台币。（摩根士丹利）
2026-10
FOCI 已发布多芯片模块 CPO 样品。（摩根士丹利）
2026-09
FOCI 的 FAU 于 3Q26 开始出货。（高盛）
数据来源
- 摩根士丹利《Greater China Semiconductors - Asia Pacific CPO Supply Chain Updates; More on Gl》2026-07-05
- 伯恩斯坦《ARTIFICIAL INTELLIGENCE： INSIDE THE WAR FOR AI DATA CENTER CONNECTIVITY》2026-06-01
- 伯恩斯坦《Global Memory Asia Semiconductors & Hardware： Stronger & longer~2026 Tech Tour t》2026-03-17
- 摩根士丹利《AI Supply Chain： CPO and ASIC Dynamic Update》2026-03-03
- 子行业全景见 光互联