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第四范式（6682.HK）
中国企业级 AI 决策平台龙头；"先知"（Sage）平台覆盖 AutoML、特征工程、模型训练、部署监控全链路 MLOps；银行业 AI 应用市占率长期居前，市值 ~250 亿港元（2026-02）。
关键数据
| 维度 | 数据 | 时间 |
|---|---|---|
| 市值 | ~250 亿港元 | 2026-02 |
| 股票 | 6682.HK（2023 港股 IPO） | — |
| 2024 营收 | ~￥45 亿（同比 +25%） | — |
| 创始人 | 戴文渊 | — |
| 总部 | 北京 | — |
| 旗舰平台 | "先知" Sage | — |
核心业务
- 先知平台 Sage：企业级 AI 平台，涵盖 AutoML、特征工程、模型训练、部署监控全链路 MLOps 能力
- 金融行业 AI 决策：银行、保险、证券业务智能化（反欺诈、营销、风控）
- 零售 AI 决策：商品推荐、库存优化、定价
- 能源/工业 AI：智能巡检、预测性维护
- 大模型 + 决策类 AI 融合：将 LLM 能力与传统结构化数据决策结合
在 4-04 中的角色
- 中国 MLOps 平台龙头：先知平台的端到端 MLOps 能力在国内具有领先优势
- 企业级 AI 落地标杆：服务工商银行、农业银行、建设银行等大型金融机构
- 数据-训练-部署-监控闭环：在传统结构化数据 + 大模型双轨上均有积累
- 资本运作角色：被收购吸引力 ★★★（企业级 AI 决策平台龙头，但市值约 250 亿港元且具有独立发展路径，更可能通过战略合作而非被整体收购）
技术亮点 / 护城河
- AutoML 自研技术沉淀十年
- 金融行业 know-how 与客户黏性
- 大模型 + 结构化数据 + 决策的融合能力
- 私有化部署能力（适配中国 B 端数据合规需求）
客户与生态
- 金融：工行、农行、建行、中行、招行、平安、人保等
- 零售：永辉、华联、TCL
- 能源：国家电网、南方电网
与 AI 产业链关系
↑ up::NVIDIA 华为 昇腾 — 训练 / 推理算力 ⚔ competitor::星环科技 商汤科技 / Databricks / Weights & Biases 九章云极 百度飞桨 ↓ down::金融机构 / 零售集团 / 能源央企 ∈ belongs_to::4-04-模型部署与优化 ∈ belongs_to::5-09-AI金融-量化交易
资本运作
- 已港股上市（6682.HK，2023）
- 被收购吸引力 ★★★：独立发展路径强，整体被收购可能性低；更可能通过战略合作或股权投资形式
在 3-07 AI 原生中间件与开发平台中的角色
在 3-07-AI原生中间件与开发平台 视角下，第四范式是中国 AI 平台龙头，对标 Databricks / Palantir，对标定价空间巨大。
3-07 视角关键数据
| 指标 | 数值 | 时间 / 来源 |
|---|---|---|
| 港股市值 | 318 亿港元 | 2026-02（据 3-07） |
| 2024 营收 | ￥52.61 亿（+25.1%） | 第四范式年报 |
| 先知 AI 平台 | ￥36.76 亿（+46.7%，占 69.9%） | 第四范式 |
| 2025 H1 营收 | ￥26.26 亿（+40.7%） | 第四范式 |
| 2025 H1 净亏损 | ￥4,370 万（同比收窄 71.2%） | 第四范式 |
| PS（vs Palantir 70x） | 3.8x — 估值空间巨大 | 据 3-07 |
| 盈亏平衡预期 | 2025-2026 有望盈亏平衡 | 据 3-07 |
"平台 + 行业解决方案 + 技术服务"三层交付
第四范式独特的商业化模式由三层构成（据 3-07）：
- 先知 AI 平台层（占 2024 营收 69.9%，+46.7%）— 标准化产品，毛利率最高，是公司核心增长引擎
- 行业解决方案层 — 金融 / 零售 / 能源等定制化行业方案，单客户 LTV 高但毛利相对低
- 技术服务层 — 实施 / 培训 / 运维等服务，构筑长期客户黏性
这一三层架构与 Databricks "Platform + Industry + Services" 结构相似，体现了中国 AI 平台龙头的成熟商业化路径。
资本运作 ★★★
- 盈利拐点临近：2025 H1 净亏损收窄 71.2%，2025-2026 有望盈亏平衡，是中国 AI 平台中最接近盈利的标的之一
- 估值修复空间：当前 PS 3.8x vs Palantir PS 70x，若实现盈亏平衡 + AI 平台估值修复，潜在空间 3-5 倍
- 戴文渊价值：前 百度 凤巢机器学习负责人，技术派创始人保证了长期技术投入
- 被收购吸引力 ★★★：港股 318 亿市值整体被收购难度高，更可能通过战略合作或股权投资
与 3-07 玩家关系
- 国内对标：星环科技（大数据+MLOps 双栈）— 规模差距悬殊（52 亿 vs 3.72 亿），第四范式已甩开同类
- 国际对标：Databricks（$1,340 亿）/ Palantir（PS 70x）— 估值修复想象空间巨大
- 国内 AI 平台分化加剧：第四范式 ￥52 亿 + 接近盈利 vs 星环科技 ￥3.72 亿 + 连 7 年亏损，强者恒强格局确立
来源
- 4-04 子行业深度
- 3-07 子行业深度