晶合集成（688249.SH）

晶合集成是中国合肥的 12 英寸晶圆代工厂，卡在成熟制程晶圆制造环节，凭多座 12 英寸产线和显示驱动、图像传感、存储相关芯片代工平台承接国产替代需求。 2021-2025 年营收从 ￥54.29 亿元增至 ￥108.85 亿元，2025 年归母净利润 ￥7.04 亿元；第四座 12 英寸厂规划月产能 5.5 万片。

一、主营业务与产品矩阵

• 12 英寸晶圆代工平台（核心）公司主营 12 英寸晶圆代工，2025 年营业收入 ￥108.85 亿元；第四座 12 英寸厂已于 2026 年 1 月开工，规划月产能 5.5 万片，2026 年第四季投产、2028 年第二季满产（爱建证券，2026-03-16）。
• 显示驱动芯片代工线供应链下游涉及联咏、奇景光电、集创北方、奕力、敦泰等显示驱动相关芯片公司，工艺平台涉及 40nm 高压 OLED 显示驱动芯片。公司自 2026-06-01 起对产出晶圆涨价 10%，反映成熟制程代工价格修复。
• 图像传感与存储相关代工线公司为图像传感器与存储相关芯片提供代工服务，供应链下游涉及思特威、长鑫存储。2021-2025 年营收从 ￥54.29 亿元增至 ￥108.85 亿元，多品类扩展是收入增长主线。
• 逻辑与特色工艺平台公司工艺平台涉及 28nm 逻辑芯片与成熟制程，为显示驱动、图像传感等应用提供制造支撑。2025 年归母净利润 ￥7.04 亿元，较 2023 年 ￥2.12 亿元明显回升。

三、各家研报目标价

研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处

四、竞争格局

中国大陆晶圆代工市场呈头部双强与特色厂商并存结构，中芯国际、华虹宏力规模领先，晶合集成以 12 英寸成熟制程和显示驱动等品类切入，2025 年营业收入 ￥108.85 亿元，属于第二梯队。公司壁垒在于 12 英寸产能平台、客户认证和合肥显示、存储相关产业生态；短板是盈利波动明显，2023 年营收降至 ￥72.44 亿元、归母净利润降至 ￥2.12 亿元，2026 年第一季度归母净利润仅 ￥0.51 亿元。在成熟制程供给扩张背景下，若价格修复不能持续，公司可能面临中芯国际、华虹半导体等头部厂在产能与价格上的竞争。

五、盈利预测

研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处

每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。

六、投资视角：多空逻辑

七、近期动态（倒序）

研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条

增量补充（2026-07-28）

来源：如何看待长鑫上市对存储板块的影响？（社媒剪辑／转述）

• 有望承接 长鑫存储 G4 工艺的备赛（逻辑电路）代工需求，制程主要在 28nm、40nm，有助于平滑折旧、提升盈利。
• 具备 DDIC、CIS 等多工艺平台，制程覆盖 55nm 至 28nm；N5/N7 新厂房产能陆续落地。
• 星球口径：传统业务满产满销且涨价，毛利有望冲击 2021 年高点；港股折价具备估值优势。⚠️ 非机构评级。