并行科技（839493.BJ）
并行科技是北交所 AI 算力租赁与智算服务厂商，卡在第三层基础设施，以超算云、智算云和算力调度平台组织 GPU、CPU 与存储资源，服务 AI 和高性能计算用户。 公司收入从 2024 年 ￥6.55 亿元增至 2025 年 ￥11.10 亿元，2023-2025 年收入复合增速 49.64%；2025 年算力服务收入 ￥10.21 亿元，AI 相关收入超过 ￥6.8 亿元。
一、主营业务与产品矩阵
- 超算云与高性能计算服务（基础盘）面向科研、工程仿真和产业计算等 HPC 场景提供 CPU 算力、存储与作业调度。2024 年算力服务收入超过 ￥6.14 亿元，2025 年增至 ￥10.21 亿元。截至 2026 年一季度末，公司可调度 CPU 核心超过 200 万个，存储资源超过 800PB。
- 智算云与 AI 算力租赁（增长轴）以 GPU 算力服务器为核心资产，服务大模型训练、推理和行业 AI 应用。2025 年 AI 相关收入超过 ￥6.8 亿元。截至 2026 年一季度末，公司可调度 GPU 超过 5 万卡，总结点算力超过 10 万 PFlops。
- 算力调度平台与生态软件（壁垒层）在硬件资源池之上提供算力调度、MaaS 和大模型行业应用落地能力，将 CPU、GPU、存储组织成统一云平台，2025 年支撑算力服务收入 ￥10.21 亿元。公司与阿里云签署框架协议，围绕国产算力中心共建、公共云算力生态打造和大模型行业应用落地合作。
- 区域算力节点与合资扩张（交付网络）通过增资和合资方式布局区域算力节点，2026 年拟增资楚云智算至 ￥5 亿元，并与深圳汇光智算设立注册资本 ￥2.1 亿元的粤云智算，持股 50.24%。这些节点与集中式 GPU 资产、平台调度共同构成交付网络。
二、产业链位置
在图谱里看 →上游 · 谁给它供货3 个环节
AI服务器整机联创万通 · 山东正云信息 · 浙江天极 · 内蒙古新东吉泰 +2 · 北京有为信通 · 浪潮信息
半导体设备与核心材料紫光软件 · 内蒙古新东吉泰科技有限责任公司 · 翰林汇信息产业
存储体系深圳华鹏飞 · 北京容天汇海
三、竞争格局
AI 算力租赁市场尚未收敛，参与者包括公有云厂商、IDC/云服务商、服务器整机厂商和地方智算平台，优刻得、首都在线等与并行科技在超算云和智算服务上直接竞争。并行科技的相对位置不是资源总量最大，而是北交所稀缺的算力运营标的，以超算云客户基础和算力调度平台连接多类资源；其壁垒在于调度、运营和生态合作，而非单纯持有服务器。短板同样清楚：2025 年综合毛利率 24.23%、销售净利率仅 1.2%，盈利薄且资本开支重；在 GPU 供给、资金成本和云厂生态面前，公司仍需通过增资、合资和采购扩张维持资源规模，若算力租赁价格或资产周转效率承压，同类厂商和大型云厂可能挤压其空间。
四、盈利预测
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。
| 指标 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 15.081 家 | 18.701 家 | 22.091 家 |
| 归母净利润（亿元） | 0.460.38–0.54 · 2 家 | 0.870.65–1.09 · 2 家 | 1.381.02–1.73 · 2 家 |
按机构看 · 营业收入（亿元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 东吴证券 | 07-03 |
按机构看 · 归母净利润（亿元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 东吴证券 | 07-03 | |||
| 开源证券 | 05-20 |
行情与财报
五、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
算力调度平台放大资源池价值公司不是简单转售服务器，而是把 CPU、GPU、存储组织成可调度云，截至 2026 年一季度末管理超过 200 万 CPU 核心、5 万卡以上 GPU 和 800PB 存储。
收入结构已完成向算力服务倾斜2025 年算力服务收入 ￥10.21 亿元，AI 相关收入超过 ￥6.8 亿元，超算云向智算云转型有收入验证。
资产扩张与区域节点同步推进2026 年截至 6 月 5 日公告算力资产购买 ￥12.78 亿元，同时拟增资楚云智算至 ￥5 亿元、设立粤云智算，扩充交付网络。
经营现金流与净利率转正2025 年经营活动现金流量净额 ￥2.45 亿元，销售净利率在 2024 年转正至 2.0% 后，2025 年维持 1.2%，低基数上出现盈利拐点。
生态合作打开国产算力与大模型落地接口与阿里云在国产算力中心共建、公共云算力生态、大模型行业应用三个方向合作，有助于接入更大应用生态。
空头 · 风险
重资产扩张吞噬利润2025 年资本开支 ￥5.18 亿元、投资活动现金流量净额 -￥5.31 亿元，算力资产购买仍需大额投入，回报取决于算力资产周转和租金价格。
盈利能力仍薄2025 年营业收入 ￥11.10 亿元，但归母净利润仅 ￥1,222 万元，销售净利率 1.2%，收入规模尚未转化为可观利润。
毛利率下行反映算力租赁价格压力综合毛利率从 2024 年 32.9% 降至 2025 年 24.2%，算力/核心业务毛利率 22.03%，同比下降 10.06 个百分点。
上游设备采购依赖度高公司持续向内蒙古新东吉泰等供应商采购 GPU 算力服务器，2026 年单笔采购不超过 ￥2,624 万元，2026 年截至 6 月 5 日算力资产购买达 ￥12.78 亿元，设备供给和价格波动会直接影响成本。
六、近期动态（倒序）
2026-06-12
并行科技拟向内蒙古新东吉泰采购 GPU 算力服务器，合同金额不超过 ￥2,624 万元。
2026-06-05
2026 年以来截至该日，公司公告算力资产购买总金额 ￥12.78 亿元，主要以 GPU 算力服务器为主。
2026 年 6 月
并行科技拟与深圳汇光智算共同设立合资公司粤云智算，注册资本 ￥2.1 亿元，公司认缴 ￥1.055 亿元，持股比例 50.24%。
2026 年 4 月
并行科技拟增资楚云智算至 ￥5 亿元。
2026-01-21
并行科技独立董事专门会议核查 2026 年股权激励计划激励对象名单，认为主体资格合法有效。
2025-05-27
并行科技与阿里云签署框架合作协议，围绕国产算力中心共建、公共云算力生态打造、大模型行业应用落地合作。
数据来源
- 东吴证券《低估的算力租赁中军，算力调度地位凸显》2026-07-03
- 开源证券《计算机行业2026年中期投资策略：大模型商业化落地加速，国产算力强势崛起》2026-05-20
- 华源证券《北交所科技成长产业跟踪第七十三期：北交所商业航天、汽车、固态电池、AI四大产业链财报透视，关注高景气赛道扩张机遇》2026-05-06
- 西南证券《2025年年报点评：算力高景气延续，盈利能力修复可期》2026-04-10
- 华安证券《全球科技（计算机）行业周报：英伟达Vera Rubin平台量产，驱动AI应用规模化普及》2026-01-12
- 华源证券《北交所科技成长产业跟踪第五十九期：2026CES展亮相多款AI产品展示AI应用多元化，关注北交所AI+产业链标的》2026-01-12
- 开源证券《北交所策略专题报告：“人工智能+制造”行动意见出台，北证算力基石与场景落地》2026-01-11
- 东吴证券《北交所AI产业链深度报告系列：人工智能掀起软件更新大潮》2025-08-17
- 子行业全景见 AI算力租赁·智算服务