均胜电子（600699.SH）
均胜电子是全球前四十汽车零部件供应商中同时覆盖汽车安全、智能座舱/智能驾驶域控与机器人硬件的中国 Tier1。 2024 年其全球汽车零部件销售额为 $79.06 亿，排名全球第 40；2025 年汽车安全系统收入 ￥384.59 亿元，构成智能驾驶与机器人业务延展的客户基础。
一、主营业务与产品矩阵
- 汽车安全系统（基本盘）：公司最大收入板块，面向全球整车厂供应汽车安全系统；2025 年收入 ￥384.59 亿元，毛利率 17.07%，叠加 2024 年全球汽车零部件供应商销售额 $79.06 亿、排名第 40 的规模，为后续智能化产品提供客户与制造基础。
- 智能座舱与智能驾驶域控（电子化升级）：围绕智能座舱、智能驾驶解决方案向域控升级，2026 年一季度获得国内某自主品牌及某合资品牌智能驾驶解决方案项目，并取得头部新势力车企出海车型智能座舱定点；2026 年 2 月联合中际旭创展示具备量产上车能力的车载光通信解决方案。
- 机器人与具身智能硬件（第二曲线）：机器人全域控制器从 2025 年 4 月基于 Jetson AGX Orin 的产品升级到 2025 年 9 月基于 Jetson Thor 的全域控制器，同期发布机器人 AI 头部总成和新一代能源管理产品；2025 年 10 月与智元过亿元采购合同首批交付商用。
二、产业链位置
三、竞争格局
均胜电子的竞争位置首先来自规模：2024 年全球汽车零部件销售额 $79.06 亿、排名第 40，汽车安全系统 2025 年收入 ￥384.59 亿元，使其具备进入全球整车厂供应链的制造与客户基础。智能化业务并非从零开始，而是在既有客户体系中叠加座舱、智驾域控和车载光通信，2026 年一季度已获得自主品牌、合资品牌及头部新势力相关项目。短板同样清楚：最大板块汽车安全系统 2025 年收入同比下降 0.41%，智能化业务收入体量尚未单独披露，项目定点到规模收入仍需兑现；在智能驾驶领域，公司还要面对华阳集团等本土供应商竞争。
四、经营数据
| 指标 | 2025E | 2026E | 2027E | 2028E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 预计营收（亿元） | — | 658.53 | 698.04 | 745.51 | 国信证券 |
| 预计归母净利润（亿元） | — | 18.42 | 21.32 | 23.46 | 国信证券 |
| 每股收益（元） | 1.00 | 1.26 | 1.49 | — | 开源证券 |
| 市盈率（倍） | 30.2 | 24.0 | 20.3 | — | 开源证券 |
数据来源：国信证券 2026-04-19；开源证券 2026-01-05。
五、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 全球 Tier1 规模底座 — 2024 年全球汽车零部件销售额 $79.06 亿、排名第 40，为智能座舱和智能驾驶域控导入提供客户与制造基础。
- 智能化项目持续落地 — 2026 年一季度获得国内某自主品牌及某合资品牌智能驾驶解决方案项目，并取得国内头部新势力车企出海车型智能座舱定点。
- 机器人硬件代际推进 — 机器人全域控制器从 2025 年 4 月的 Jetson AGX Orin 平台升级到 2025 年 9 月的 Jetson Thor 平台，并扩展 AI 头部总成与能源管理产品。
- 盈利预测 — 预计 2026-2028 年归母净利润分别为 ￥18.42 亿、￥21.32 亿、￥23.46 亿元（国信，2026-04-19）。
- 资本与产业合作 — 2025 年 11 月完成港股上市，2026 年 3 月与恩力动力合作开拓具身智能机器人动力能源市场。
空头（风险）
- 最大业务板块增长乏力 — 2025 年汽车安全系统收入 ￥384.59 亿元，同比下降 0.41%，毛利率 17.07%。
- 收入短期承压 — 2026 年第一季度营业收入 ￥138.15 亿元，同比下降 5.22%，毛利率 17.7%，同比下降 0.2pct。
- 智能化订单兑现不确定 — 2026 年一季度获得的智能驾驶与智能座舱项目客户匿名，定点到收入转化节奏难以跟踪。
- 机器人业务体量仍处早期 — 机器人硬件已有智元过亿元合同首批交付，但相对 2025 年 ￥611.83 亿元总收入规模仍小。
- 竞争压力 — 在智能驾驶领域面对华阳集团等供应商竞争，智能化业务尚未形成如安全系统般的收入锚。
六、近期动态（倒序）
- 2026 年 3 月 与恩力动力达成战略合作，共同开拓具身智能机器人动力能源市场。
- 2026 年 2 月 联合中际旭创首次展示具备量产上车能力的车载光通信解决方案。
- 2025-11-06 正式在香港联合交易所主板挂牌上市并完成港股募资。
- 2025 年 10 月 与智元过亿元采购合同首批交付商用，落地汽车零部件制造场景。
- 2025-09-18 发布机器人 AI 头部总成、基于英伟达 Jetson Thor 芯片的全域控制器及新一代机器人能源管理产品。
- 2025 年 4 月 推出基于 Jetson AGX Orin 等高性能芯片的机器人全域控制器。
数据来源
- 东吴证券《汽车零部件&机器人&缺电主线周报：三星电子设立RX机器人事业部，GEV披露二季度业绩及扩产计划》2026-07-26
- 国信证券《聚焦汽车智能化与轻量化，积极布局AI、机器人等相关业务》2026-07-23
- 开源证券《汽车行业周报：AI BOX有望成为车载第三算力终端》2026-07-06
- 东吴证券《汽车零部件&机器人&缺电主线周报：宇树科技IPO注册获批，BE与Brookfield扩大合作》2026-07-05
- 华龙证券《汽车行业周报：自动驾驶国标公示，看好自研车企&自动驾驶产业链》2026-06-30
- 华龙证券《汽车行业周报：自研4nm智驾芯片+城市领航兜底，比亚迪加码智驾布局》2026-06-09
- 国金证券《机器人板块25年＆26Q1财报总结：产业仍在突飞猛进，等待市场拐点到来》2026-05-05
- 国信证券《单一季度收入同比增长24%，积极发展AI、机器人相关业务》2026-04-30
- 子行业全景见 智能驾驶