Prysmian
全球最大电缆制造商（米兰证交所上市，BIT:PRY），市值约 €170 亿。业务覆盖电力电缆 / 光纤光缆 / 海底光缆 / 工业线缆，2023 年完成对美国 Encore Wire 约 $42 亿 收购大幅强化北美布局。AI 数据中心电力/光纤/海底光缆同步受益。
一句话定位
意大利电缆百年老厂，2005 年从 Pirelli 分拆，通过持续并购成长为全球电缆 / 光缆 / 海底光缆三栖龙头。北美业务 2023 年通过 Encore Wire 收购大幅扩张，AI 数据中心电力扩容 + 海底光缆 DCI + 离岸风电三大结构性顺风同时受益。
关键数据（2024-2025）
| 维度 | 数据 | 时间 |
|---|---|---|
| 市值 | 约 €170 亿（~$185 亿） | 2026-02 |
| 2024 全年营收 | 约 €170 亿（+13% YoY） | 2024 |
| 2024 EBITDA | 约 €17 亿 | 2024 |
| 全球电缆市占率 | 第一（综合电力 + 通信） | 2024 |
| 全球光纤光缆份额 | 第三（次于 Corning / 长飞光纤） | 2024 |
| Encore Wire 收购对价 | 约 $42 亿（€39 亿） | 2023-07 公告，2024 完成 |
| 创立 | 2005（从 Pirelli 分拆） | — |
| 历史溯源 | 1879（Pirelli 创立） | — |
| CEO | Massimo Battaini（2024 至今接任 Valerio Battista） | — |
业务板块
- Energy（能源电缆） — 电力传输 / 配电 / 工业 / 油气；占收入 ~50%
- Telecom（通信电缆） — 光纤 + 光缆 + 数据中心连接；占收入 ~15-18%
- Submarine（海底光缆 + 高压海底电缆） — 全球离岸风电 + 跨洋通信骨干；占收入 ~15-20%
- Industrial & Network Components（工业与组件） — 余下部分
核心产品（数据中心相关）
- 数据中心光纤跳线和预端接系统 — OS2 / OM4 / OM5
- 高压电缆 — 数据中心电力扩容核心（66kV / 132kV 馈电）
- 超低损耗光纤 — DCI 长途专用
- 海底光缆 — 与 亨通光电 / Sumitomo 等争夺跨洋海缆订单
- 高压直流电缆（HVDC） — 离岸风电传输专用，与 AI 数据中心绿电采购协同
- Encore Wire 美国住宅 / 商用电力布线 — 2024 整合后的北美业务
技术亮点
- 三大业务结构性顺风 — AI 数据中心电缆 + 离岸风电 HVDC + 跨洋海底光缆
- 海底光缆技术领先 — 全球少数能交付超长距 + 大水深 + 高压 HVDC 海缆的厂商
- 垂直整合 — 自有光纤拉丝 + 光缆 + 海缆 + 安装船队
- Encore Wire 北美整合 — 把电缆产能直接放到 AI 数据中心需求最旺的市场
- 欧洲离岸风电主供应商 — 北海风电 HVDC 主力承建之一
AI 时代角色
Encore Wire 收购（2023-Prysmian收购Encore Wire）
- 2023-07 宣布、2024 完成：约 $42 亿（€39 亿）现金收购美国 Encore Wire
- 战略目标：把电缆产能放到 AI 数据中心、绿电、住宅建设最旺盛的美国市场
- 协同效应：年化 €1 亿+ 成本协同，€2 亿+ 收入协同
- 市场份额：合并后美国电力电缆市场前三
AI 数据中心受益逻辑
- 数据中心电力扩容 — 每兆瓦数据中心需要大量中高压电缆和柜内布线
- DCI 海底光缆 — 跨洋 AI 数据通信骨干扩容
- 绿电 HVDC — 离岸风电送入数据中心的传输干线
- 欧洲主权 AI — 政府主导的 AI 数据中心电力基础设施订单
客户
- 电力公司：欧美主流公用事业（Enel / EDF / National Grid 等）
- 离岸风电项目：Ørsted / Equinor / RWE
- 跨洋海缆项目：Meta / Google / Microsoft / Amazon — 自建海缆
- 数据中心建设方：QTS / Digital Realty / Equinix
- 通信运营商：AT&T / Verizon / British Telecom / Deutsche Telekom
上下游关系
↑ up::铜 / 铝 / 二氧化硅 / 高分子绝缘材料上游 ↓ down::欧美电力公司 / 数据中心 / 离岸风电 / 海缆运营商 ↓ down::Meta Google Microsoft Amazon — 海底光缆直接客户 ⚔ competitor::Corning — 光纤光缆全球第一 宝胜股份 ⚔ competitor::长飞光纤 亨通光电 中天科技 — 中国三巨头 ⚔ competitor::NKT / Nexans / Sumitomo — 欧洲与日本海缆/电缆对手 ∈ belongs_to::3-06-数据中心网络架构与互联服务
关键事件
- 1879 — Pirelli & C. 创立
- 2005 — 从 Pirelli 分拆为独立电缆公司 Prysmian
- 2007-05 — 米兰证交所 IPO
- 2018 — €2 亿收购 General Cable 大幅扩张
- 2023-07 — 宣布 $42 亿 收购美国 Encore Wire（2023-Prysmian收购Encore Wire）
- 2024 — Encore Wire 整合完成，北美业务跃居第二大市场
- 2024-2025 — 离岸风电 HVDC + AI 数据中心电力订单持续增长
战略要点
- 三栖业务结构是抗周期护城河 — 电力 + 通信 + 海底，互相对冲
- Encore Wire 让北美成第二本土市场 — AI 数据中心需求最旺，电缆产能就近
- 海底光缆是少有的"高壁垒小赛道" — 全球能做的厂商不超过 5 家
- 欧洲离岸风电是 AI 时代绿电供应主线 — Prysmian 是默认承建方
- 股息率稳健 — 防御型属性强，与欧洲基础设施周期同步
关键来源
- 3-06-数据中心网络架构与互联服务 — 子行业深度报告