软通动力（301236.SZ）
软通动力是中国 AI 办公与企业服务层的软硬一体 IT 服务商，核心能力是数字化服务、计算产品与鸿蒙智联生态的组合。 2025 年营业收入 ￥350.90 亿元；2024 年完成同方计算机及同方国际相关股权交割并表，收入规模由 2023 年 ￥175.81 亿元升至 2024 年 ￥313.16 亿元。
一句话看懂
公司将软件开发、系统集成与数字化运营服务交付给企业客户，并通过同方计算机相关资产把服务延伸到计算产品。其路线从传统 IT 服务走向“软硬一体”，2024 年并表计算产品资产，2026 年推出“软通数智”品牌。这家公司的重要性在于它把华为生态中的计算产品、鸿蒙智联和行业交付串成一体化服务，既卖项目交付，也卖设备与生态接入。
一、主营业务与产品矩阵
- 数字化服务（核心）：面向企业数智化转型提供 IT 与数字化运营服务，2026 年 3 月发布“软通数智”品牌。2025 年收入 ￥350.90 亿元，2023 年至 2024 年收入从 ￥175.81 亿元升至 ￥313.16 亿元。
- 计算产品 / 软硬一体：2024 年 1 月完成对同方计算机（后更名为软通计算）及同方国际相关股权交割并表，形成计算产品业务。并表后公司收入规模由 2023 年 ￥175.81 亿元扩大至 2024 年 ￥313.16 亿元。
- 鸿蒙智联生态服务（生态层）：与设备厂商合作推进产品接入鸿蒙智联生态。截至 2026 年 5 月披露，已与 400 余家设备厂商建立生态合作，帮助 1100 余款产品接入鸿蒙智联生态，其中 600 余款获得认证。
二、产业链位置
三、各家研报目标价一览
| 出具日期 | 机构 | 目标价 | 评级 / 要点 |
|---|---|---|---|
| 2026-04-20 | 国金证券 | ￥45.46 | 增持，按 2026 年预测归母净利润估值 |
四、竞争格局
AI 办公与企业服务市场尚未收敛，竞争更多围绕交付能力、生态绑定和软硬一体方案，而非单一产品份额。软通动力的位置是华为生态中的综合服务商：一端用软件与数字化服务承接客户项目，另一端用同方计算机相关资产提供计算产品，再用鸿蒙智联生态扩大设备侧触点。公司的壁垒在生态合作与交付规模，短板在盈利质量。2024 年综合毛利率 12.5%，2025 年 1-3Q 降至 11.4%，2026Q1 归母净亏损 ￥3.50 亿元，说明硬件并表与项目结构变化会显著压低利润率。
五、经营数据
| 指标 | 2021 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | — | — | 2.06 | 3.59 | 4.32 | 5.40 | 开源证券 |
| 市盈率（倍） | — | — | — | 114 | 95 | 76 | 开源证券 |
| 净利率（%） | — | 0.4 | — | — | — | — | 国金证券 |
| 收入增速（%） | 27.9 | 78.1 | — | — | — | — | 国金证券 |
数据来源：开源证券 2026-05-20；国金证券 2026-04-20。
六、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 收入规模已完成台阶跨越 — 2024 年收入 ￥313.16 亿元，2025 年增至 ￥350.90 亿元，同比增长 12.05%。
- 软硬一体提高客户黏性 — 同方计算机相关资产并表后，公司可同时覆盖软件交付与计算产品，形成组合销售基础。
- 鸿蒙智联生态带来设备侧入口 — 400 余家设备厂商、1100 余款接入产品、600 余款认证产品，构成后续服务转化池。
- 品牌化推进数智化服务 — 2026 年 3 月发布“软通数智”品牌，强化数字化转型服务辨识度。
空头（风险）
- 毛利率显著下行 — 综合毛利率从 2019 年至 2020 年的 27.2% 降至 2024 年 12.5%，2025 年 1-3Q 进一步降至 11.4%。
- 季度利润大幅承压 — 2026Q1 归母净亏损 ￥3.50 亿元，同比下滑 76.99%。
- 收入扩张伴随利润稀释 — 2025 年收入增长 12.05%，但归母净利润仅 ￥2.06 亿元，利润规模相对收入偏小。
- 生态与硬件协同仍需验证 — 鸿蒙接入产品数量已具规模，但能否转化为高毛利持续收入尚未体现。
七、近期动态（倒序）
- 2026-04-24 软通动力发布 2025 年年度报告，营业收入 ￥350.90 亿元，同比增长 12.05%，归母净利润 ￥2.06 亿元，同比增长 14.27%，拟每 10 股派 ￥0.50。
- 2026 年 3 月 公司在华为中国合作伙伴大会 2026 期间发布全新品牌“软通数智”。
- 2026 年 3 月 公司沿革记载其于 2022 年 3 月 15 日在深圳证券交易所挂牌交易。
- 2024 年 1 月 公司完成对同方计算机（后更名为软通计算）及同方国际相关股权的交割并并表。
数据来源（金石研报知识库）
- 中银证券《计算机行业“一周解码”：台积电二季度业绩大幅增长，上调资本开支彰显AI算力需求强劲》2026-07-22
- 金融街证券《智能科技行业6月报：WAIC大会叠加财报季双重催化，建议关注人工智能ETF配置机会》2026-07-16
- 金融街证券《智能科技行业5月报：大模型迭代加速，Token需求高增，聚焦人工智能ETF配置机遇》2026-06-23
- 开源证券《计算机行业2026年中期投资策略：大模型商业化落地加速，国产算力强势崛起》2026-05-20
- 东莞证券《计算机行业双周报：国产算力正迈向实质性“可用”阶段，重视产业链投资机遇》2026-05-06
- 开源证券《计算机行业周报-周观点：DeepSeek-V4开启百万上下文普惠时代，关注国产算力机遇》2026-04-26
- 国金证券《软硬协同，全栈AI IT服务商再启航》2026-04-20
- 华源证券《智联网整体解决方案提供商，强化AI算力服务能力》2026-03-13
- 子行业全景见 5-06-AI办公与企业服务