蚂蚁集团
蚂蚁集团是以支付宝为超级入口的中国金融科技平台，在 AI 产业链中横跨模型生态、健康应用与金融服务，凭借高活跃支付流量和医院/医生服务网络形成应用闭环。 2025 年 9 月支付宝月活跃用户数为 95,269.69 万；蚂蚁阿福完成品牌升级后连接超 5000 家医院、30 万真人医生，截至 2026 年 1 月月活超过 3000 万。
一、主营业务与产品矩阵
- 支付宝支付与生活服务入口（核心）支付宝承担支付结算和生活服务入口，2025 年 9 月月活跃用户数为 95,269.69 万。它是蚂蚁体系的流量与交易中枢，向健康、金融等场景输送用户和支付能力。
- AI 健康应用（蚂蚁阿福）AI 健康应用 AQ 于 2025 年 6 月上线，2025 年 12 月升级并更名为蚂蚁阿福，定位从 AI 工具转向 AI 健康伙伴，主打健康陪伴、健康问答、健康服务。截至 2026 年 1 月，蚂蚁阿福月活超过 3000 万，用户单日提问量超过 1000 万。
- 健康服务网络与医疗生态蚂蚁阿福完成品牌升级后连接超 5000 家医院、30 万真人医生，形成健康问答到挂号、问诊等服务的履约网络。皮肤疾病识别准确率 90% 以上，覆盖 50 种常见皮肤疾病。
- 模型生态与工具链（软件/生态）围绕支付宝和蚂蚁阿福，蚂蚁将健康问答、皮肤疾病识别等能力沉淀为可复用应用模块，并上线近 200 个名医 AI 分身。这一层把模型能力封装成可交付服务，为支付入口和健康应用提供软件与生态支撑。
- AI 金融与证券服务蚂蚁通过支付宝于 2026 年 5 月推出 Token Pay，并于 2026 年 3 月以每股 HK$3.28 收购耀才证券 50.55% 控股权，总对价 HK$28.1 亿。这条线把支付入口延伸到证券与代币化金融服务，补强交易与牌照能力。
二、产业链位置
在图谱里看 →三、竞争格局
C 端 AI 应用市场尚未收敛，腾讯控股等综合互联网平台以 AI 版应用争夺流量入口。蚂蚁的相对优势是支付宝的高频支付入口、耀才证券等金融服务资源，以及蚂蚁阿福连接医院和医生形成的服务闭环；短板在于健康与金融场景的合规和信任门槛更高，通用流量优势不一定能直接转化为模型技术领先。
四、兼营子行业
蚂蚁集团不止是模型生态与工具链玩家，而是把模型与支付能力同时延伸到 AI 金融应用和模型工厂层，形成从支付、证券到健康服务的多场景承接。
- 模型工厂关联蚂蚁百灵大模型，并将健康问答、皮肤疾病识别等模型能力输出到蚂蚁阿福等 C 端应用。
五、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
超级入口降低 AI 应用冷启动成本支付宝 2025 年 9 月月活 95,269.69 万，为蚂蚁阿福和金融服务提供天然分发与支付闭环。
健康场景已形成服务闭环蚂蚁阿福完成品牌升级后连接超 5000 家医院、30 万真人医生，把模型问答延伸到挂号、问诊等可履约服务。
C 端需求得到验证蚂蚁阿福 2025 年 12 月升级当日进入苹果应用商店总榜前三，截至 2026 年 1 月月活超 3000 万、单日提问超 1000 万。
金融牌照与智能支付打开第二曲线收购耀才证券 50.55% 控股权、推出 Token Pay，使 AI 能力可嵌入证券与支付交易场景。
下沉市场扩大可触达人群2025 年 12 月蚂蚁阿福 55% 用户来自三线及以下城市，说明健康 AI 在低线市场有渗透空间。
空头 · 风险
C 端入口竞争未收敛腾讯控股等综合平台推出 AI 版应用，蚂蚁阿福和支付宝智能服务需要在通用入口之外证明垂直场景留存。
医疗与金融场景合规约束强健康问答、证券服务和支付交易均涉及高敏感数据与监管边界，功能扩展速度可能受合规影响。
耀才证券整合存在不确定性收购 50.55% 控股权后，证券业务与支付宝流量、AI 能力的协同需要验证。
健康应用商业化路径待验证蚂蚁阿福用户规模和提问量增长快，但严肃健康场景的付费意愿、保险控费和长期复购仍需观察。
六、近期动态（倒序）
研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条
2026-10
蚂蚁集团旗下百灵大模型宣布开源 Ling-3.1-flash。（国信证券）
2026-09
蚂蚁集团开源多智能体协作基础设施Avernet，社区版本已上线。（国信证券）
2026-09
蚂蚁集团完成耀才证券控股权收购。（东吴证券）
2026-09
蚂蚁集团推出ASL智能体安全可信互联协议。（万联证券）
2026-08
蚂蚁集团领投戴盟战略轮融资。（国金证券）
数据来源
- 国金证券《传媒互联网产业行业研究：蚂蚁要约收购耀才获批，阿里成立Token Hub事业群》2026-03-22
- 中银证券《策略深度报告：估值未透支，AI进入应用下半场》2026-02-22
- 信达证券《医药生物行业深度报告：“政策引导&技术支持”助力AI医疗崛起，蚂蚁阿福或成C端应用范例》2026-01-30
- 开源证券《海外行业周报：AI商业化与反内卷政策共振，关注电商及AI搜索产业变化》2026-01-18
- 国金证券《计算机行业研究：如何选择AI应用》2026-01-11
- 中信建投《中信建投2026年AI应用深度展望：AI应用重塑流量格局，字节阿里腾讯C端布局加快》2026-01-03
- 华西证券《华西证券计算机策略报告：AI泛化模式到来》2026-01-01
- 子行业全景见 模型生态与工具链