美的集团（000333.SZ）
美的集团是从家电制造向楼宇科技、数据中心热管理与机器人与自动化延伸的工业集团，凭暖通 HVAC、液冷与楼宇控制能力卡在 AI 产业链第三层数据中心基础设施与第一层能源之间。 2025 年智能家居业务收入 ￥2,999 亿，商业及工业解决方案收入 ￥1,228 亿，形成 ToC 与 ToB 双盘。公司通过收购库卡进入机器人与自动化，并将暖通、液冷与楼宇控制导入数据中心场景。
一、主营业务与产品矩阵
- 智能家居（基本盘）以家用电器为核心，2026 年 3 月以 AWE2026 展示 AI 家电新品矩阵。2025 年智能家居业务收入 ￥2,999 亿，占总收入 65%。
- 暖通 HVAC 与楼宇硬件覆盖暖通 HVAC、高温工业热泵、空气源热泵等建筑与工业热能设备，是智能建筑科技业务的硬件基础。2024 年智能建筑科技收入 ￥280 亿。
- iBUILDING 与 DCIM 软件平台以 iBUILDING、DCIM、BMS 构成楼宇与数据中心管理平台，连接暖通设备、液冷系统与建筑能效。该软件平台与楼宇硬件共同形成智能建筑科技业务，2024 年收入 ￥280 亿。
- 机器人与自动化（库卡）通过收购库卡形成工业机器人及自动化业务，并向人形机器人、家电机器人延展。2024 年机器人与自动化收入 ￥290 亿，2025 年 4 月推进库卡欧洲人员优化。
- 新能源与工业技术2026 年 1 月成立新能源事业部，布局熔盐储热、配储、便携储能、新能源车载电控、高压变频、磁悬浮轴承等。2024 年能源解决方案与工业技术收入 ￥340 亿。
二、产业链位置
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三、竞争格局
美的在 AI 产业链中的直接竞争更多集中在智能建筑科技与数据中心热管理。开源证券对该业务的判断是内销抢占外资份额、液冷需求旺盛、外销空间广阔；相关子行业参与者包括华为数字能源、达实智能。美的的相对优势在于暖通 HVAC 设备、液冷方案与楼宇科技工程化能力，以及家电业务形成的制造规模与供应链体系。
机器人与自动化板块通过库卡具备全球业务基础，但 2024 年收入同比下降 7.6%，显示资本品周期与订单波动。新能源与工业技术仍处组织扩张阶段，2026 年 1 月成立新能源事业部，能否在储热、热泵和车载电控形成稳定收入仍需验证。
四、跨层角色
美的不只是 DCIM 或家电公司：2025 年商业及工业解决方案收入 ￥1,228 亿、占总收入 27%，业务还覆盖能源热管理与机器人与自动化。
热管理与散热以暖通 HVAC、高温工业热泵、空气源热泵和数据中心液冷参与热管理，2024 年智能建筑科技收入 ￥280 亿。
具身智能·人形机器人通过库卡布局工业与人形机器人，2024 年机器人与自动化收入 ￥290 亿，2026 年 3 月 17 日人形机器人、家电机器人及工业机器人公开亮相。
五、经营数据
| 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净资产收益率（%） | 19.4 | 17.0 | 18.0 | 17.9 | 18.1 | 开源证券 |
| 营业收入YOY（%） | 8.2 | 9.4 | 11.9 | 8.1 | 8.0 | 开源证券 |
| 净利率（%） | 9.1 | 9.5 | 9.7 | 9.7 | 10.1 | 开源证券 |
| EPS(摊薄)（元） | 4.44 | 5.07 | 5.80 | 6.28 | 6.99 | 开源证券 |
| 市盈率（倍） | 17.4 | 15.2 | 13.3 | 12.3 | 11.0 | 开源证券 |
数据来源：开源证券 2026-01-19。
行情与财报
六、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
ToB 第二曲线已有收入体量2025 年商业及工业解决方案收入 ￥1,228 亿、占总收入 27%，智能家居之外形成楼宇科技、机器人与能源工业技术组合。
数据中心热管理打开增量智能建筑科技 2024 年收入 ￥280 亿，暖通 HVAC、液冷与楼宇科技切入数据中心基础设施场景。
机器人与自动化具备规模2024 年机器人与自动化收入 ￥290 亿，库卡整合推进，人形机器人、家电机器人与工业机器人已公开展示。
制造效率与股东回报有支撑2023-2024 年 ROE 分别为 19.4%、17.0%，截至 2026 年 5 月底累计回购支付 ￥34.2 亿。
七、近期动态（倒序）
研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条
2026-07
美的集团类人形机器人从美的中央研究院人形机器人创新中心毕业并前往荆州洗衣机工厂工作。（国信证券）
数据来源
- 浦银国际证券《浦银国际月度资金流：AI交易逻辑变化，组合再平衡需求上升》2026-07-08
- 华源证券《传媒互联网行业周报：大厂AI Agent产品推进，关注优质内容表现》2026-06-08
- 华源证券《家电行业周报：AI赋能小家电，打开行业成长新空间》2026-06-07
- 瑞银《Midea Group（000333）APAC Focus： Transforming from home appliance leader to indust》2026-05-18
- 世纪证券《大消费行业周报（3月第3周）：能源暴涨热泵迎良机》2026-03-23
- 伯恩斯坦《China Consumer Robotics and Automation In China Appliances： Midea， Haier， and Gr》2026-03-19
- 开源证券《公司深度报告：美的集团ToB业务拆分报告（1）：智能建筑科技——内销抢外资份额+液冷需求旺盛，外销空间广阔》2026-01-19
- 国元证券《人形机器人产业周报：稚晖君发布启元Q1，新时达发布轮式工规级机器人》2026-01-07
- 子行业全景见 DCIM数据中心基础设施管理软件