科大讯飞（002230.SZ）
科大讯飞是中国 AI 产业链中的模型工厂与行业应用双层玩家，以星火大模型为核心，向上承接基础模型训练，向下延伸至教育、医疗、政企服务和机器人交互。 公司星火系列从 V3.5、V4.0、X1、X1.5 迭代到 X2-Flash，并基于华为昇腾等全国产算力平台训练；Spark X2 采用 293B MoE 架构，支持 130 种以上语言。
一、主营业务与产品矩阵
- 星火基础大模型（核心）星火系列从 V3.5、V4.0、4.0 Turbo 迭代到深度推理模型 X1、X1.5，并延伸至 X2-Flash 与 Spark X2。Spark X2 采用 293B MoE 架构，推理能力较上一代提升 50%，支持 130 种以上语言。星火 X2-Flash 参数 30B，最大支持 256K 上下文，基于华为昇腾 910B 集群训练。
- 模型生态与工具链该层把星火模型能力转化为 API、行业模型适配和部署优化工具。星火 X2-Flash 同步开放 API，并以 30B MoE、256K 上下文和华为昇腾 910B 训练路径服务开发者。星火 X1.5 在全国产算力平台上攻克 MoE 模型全链路训练效率，支撑教育、医疗等行业大模型迭代。
- 行业应用与政企交付公司以行业大模型和政企数智服务平台承接教育、医疗、办公、客服、搜索信息服务、安全等场景需求。2026 年上半年销售回款约 ￥118 亿元，同比增加约 ￥15 亿元，合同额同比增长 27%。2026 年 6 月中标佛山市人工智能赋能传统制造业数智服务平台（具身智能）一期项目，金额 ￥1.668 亿元。
- 具身智能与机器人平台讯飞机器人超脑平台于 2025 年 10 月升级，覆盖多人多模态降噪、高情商智能对话、连续指令精准响应、具身智能全栈解决方案和软硬件一体低门槛接入。设备控制响应可低至 700 毫秒。该平台把星火语音、多模态和模型能力延伸到机器人终端。
二、产业链位置
在图谱里看 →三、竞争格局
中国大模型市场尚未收敛，通用底座、行业模型和应用 Agent 同时竞争。科大讯飞的相对位置不在纯通用模型排名，而在全国产算力模型加行业交付：星火系列持续迭代，X1 为国内首个基于全国产算力平台的深度推理模型，X1.5 和 X2-Flash 继续强化国产算力适配，教育、医疗、政企项目则提供落地渠道。
短板同样清晰：公司收入增长尚未覆盖高强度研发与销售投入，2026 年上半年预告仍亏损。竞争上，通用模型能力要与 OpenAI 等全球头部厂商对标，语音和多模态对话面对 MINIMAX-W Speech-02 等产品，企业级 Agent 服务则面对摘星 AI、实在智能、迈富时等厂商。
四、跨层角色
科大讯飞不是单一模型工厂，因为星火大模型同时通过 API、行业模型适配、政企交付和终端平台进入多个应用子行业，模型层与应用层收入化路径并存。
模型生态与工具链星火 X2-Flash 同步开放 API，X1.5 通过全国产算力平台 MoE 全链路训练效率优化，形成模型开放与工具链支撑。
智慧医疗Spark X2 支撑 Spark Medical X2 医疗模型，推动医疗行业大模型应用。
五、盈利预测
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。
| 指标 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | 9.201 家 | 11.841 家 | — |
| EPS（元） | 0.511 家 | 0.661 家 | 0.861 家 |
按机构看 · 归母净利润（亿元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 开源证券 | — | 05-20 |
按机构看 · EPS
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 东兴证券 | 06-26 |
行情与财报
六、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
全国产算力路线降低外部约束星火 X1 是国内首个基于全国产算力平台的深度推理模型，X1.5、X2-Flash 和 Spark X2 延续华为昇腾等国产算力训练与部署路线。
模型代际仍在推进星火从 V3.5、V4.0、4.0 Turbo 迭代到 X1、X1.5，Spark X2 进一步采用 293B MoE 架构，推理能力较上一代提升 50%，支持 130 种以上语言。
行业交付形成回款支撑2026 年上半年销售回款约 ￥118 亿元，同比增加约 ￥15 亿元，合同额同比增长 27%。
应用层场景分散单一模型价格战风险星火能力延伸到教育、医疗、办公、客服、搜索信息服务、安全和机器人平台，模型不只作为 API 售卖。
语音与具身智能提供终端抓手星火语音大模型首批支持 37 个主流语种语音识别，机器人超脑平台设备控制响应低至 700 毫秒。
空头 · 风险
利润仍被研发和销售费用压制2026 年第一季度归母净亏损 ￥1.70 亿元，扣非净利润下降主要因研发及销售费用增长 ￥3.49 亿元。
上半年预告亏损扩大公司预计 2026 年上半年归母净亏损 ￥1.80 亿—￥2.28 亿元，扣非归母净亏损 ￥6.00 亿—￥6.75 亿元，同比增亏 65%—85%（中银证券，2026-07-22）。
通用模型竞争强度不减星火 X1.5 仍与 OpenAI GPT-5 等全球头部模型同场竞争，通用能力差距会直接影响 API 和企业客户选择。
收入增长与利润释放不同步公司预告 2026 年上半年收入及毛利同比增长，但扣非亏损扩大，规模扩张尚未覆盖投入。
七、近期动态（倒序）
研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条
2026-10
科大讯飞面向企业端推出首个开源技能中台SkillHub。（国信证券）
2026-10
科大讯飞发布基于全国产算力训练的星火X2.6。（开源证券）
2026-07
科大讯飞发布讯飞AI眼镜（万联证券 · 华源证券）
2026-07
科大讯飞发布Spark X1。（高盛）
数据来源
- 中银证券《计算机行业“一周解码”：台积电二季度业绩大幅增长，上调资本开支彰显AI算力需求强劲》2026-07-22
- 金融街证券《智能科技行业6月报：WAIC大会叠加财报季双重催化，建议关注人工智能ETF配置机会》2026-07-16
- 东兴证券《计算机行业2026年中期策略：分化蓄力，聚焦AI核心赛道兑现》2026-06-26
- 东吴证券《计算机行业深度报告：解析大模型行业：从发展历程到投资视角》2026-06-18
- 开源证券《计算机行业2026年中期投资策略：大模型商业化落地加速，国产算力强势崛起》2026-05-20
- 金融街证券《智能科技行业2月报：“龙虾”生态爆火推动行业格局重构，AI Agent产业链持续受益》2026-03-30
- 华龙证券《计算机行业周报：北美云服务局部涨价，AI应用按下加速键》2026-02-03
- 中银证券《计算机行业“一周解码”：太空算力或是商业航天的核心商业模式》2026-02-03
- 子行业全景见 模型工厂