汇川技术（300124.SZ）
汇川技术是中国工业自动化执行与控制层龙头，以变频器、伺服系统和 PLC 构成设备自动化产品栈，并向人形机器人与具身智能场景延伸。 2025 年按收入计，公司通用伺服系统、中高压变频器、低压电梯专用变频器在中国市场份额均居第一，PLC 在中国市场排名第四。
一、主营业务与产品矩阵
- 通用伺服系统（核心执行）产品为通用伺服系统，2025 年按收入计在中国市场份额 31%，排名第一。伺服是公司设备自动化产品栈中的执行层核心部件，可与变频器、PLC 配套供应。
- 变频器（电力电子驱动）覆盖中高压变频器与低压电梯专用变频器，2025 年按收入计中高压变频器中国市场份额 14%、低压电梯专用变频器 20%，两项均排名第一。变频器与伺服共同构成设备驱动层。
- PLC（工业控制）PLC 产品不含 I/O 系统，2025 年按收入计中国市场份额 5.7%，排名第四。PLC 是公司产品栈中的控制层部件，与伺服、变频形成配套。
- 智能机器人事业部（培育业务）2026 年 3 月 16 日披露已成立智能机器人事业部，将伺服、变频等运动控制能力向人形机器人与具身智能场景延伸。
二、产业链位置
在图谱里看 →三、各家研报目标价一览
| 出具日期 | 机构 | 目标价 | 评级 / 要点 |
|---|---|---|---|
| 2026-02-03 | 建银国际证券 | 98 | — |
四、竞争格局
按 2025 年中国市场份额看，汇川技术在工业自动化执行层已形成龙头位置：通用伺服系统份额 31% 居首，中高压变频器份额 14% 居首，低压电梯专用变频器份额 20% 居首。这使其在伺服、变频等运动控制与电力电子环节具备规模和交付优势。
控制层仍是相对短板。公司 PLC 产品不含 I/O 系统在中国市场份额 5.7%，排名第四，低于其执行层产品的领先地位；同时，新能源汽车业务对盈利稳定性形成扰动，2026 年第一季度归母净利润同比下降 23.4%。
五、盈利预测
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。
| 指标 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（亿元） | 60.6660.00–60.68 · 3 家 | 73.3373.25–73.41 · 2 家 | — |
| EPS（元） | 2.202.15–2.24 · 2 家 | 2.662.61–2.71 · 2 家 | — |
按机构看 · 归母净利润（亿元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 东吴证券 | — | — | 07-13 | |
| 国信证券 | — | 06-25 | ||
| 开源证券 | — | 05-31 |
按机构看 · EPS
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 东吴证券 | — | 10-26 | ||
| 国信证券 | — | 06-25 |
行情与财报
六、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
执行层市占率领先2025 年按收入计，通用伺服系统中国市场份额 31%、中高压变频器 14%、低压电梯专用变频器 20%，三项均居第一。
控制-驱动-执行闭环PLC 与伺服、变频器形成配套，使公司从单部件供应走向设备自动化组合供应，增强客户粘性与交叉销售。
收入与利润台阶2025 年营业收入 ￥451.0 亿元、归母净利润 ￥50.5 亿元，较 2024 年归母净利润 ￥42.85 亿元继续增长。
机器人组织落地2026 年 3 月成立智能机器人事业部，为运动控制能力向人形机器人与具身智能延伸提供组织载体。
海外产能布局泰国生产基地 2024 年 7 月投产，增强海外制造与交付能力。
空头 · 风险
新能源汽车业务拖累盈利2026 年第一季度归母净利润 ￥10.1 亿元，同比下降 23.4%，公司披露主要受新能源汽车业务拖累。
毛利率下行2026 年第一季度毛利率 29.1%，同比下降 1.9pct。
PLC 控制层地位偏弱2025 年 PLC 不含 I/O 中国市场份额 5.7%，仅列第四，低于伺服和变频器的第一位置。
非经常损益扰动2026 年第一季度受汇率波动导致合营企业前海晶瑞持有的海外基金公允价值变动收益同比减少影响。
七、近期动态（倒序）
研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条
2026-10
汇川技术发布首款轮式具身机器人 InoBot W1。（东吴证券）
数据来源
- 东吴证券《电力设备行业跟踪周报：人形机器人星辰大海，锂电储能估值低位》2026-07-05
- 国信证券《制造成长行业周报（第53期）：Anthropic完成650亿美元融资估值达9650亿美元，特斯拉年产千万台机器人工厂动工》2026-06-07
- 东吴证券《电力设备行业跟踪周报：锂电、户储、工控需求持续向上、AIDC潜力可期》2026-06-01
- 开源证券《机械行业2026年度中期投资策略：AI设备景气度高涨，顺周期板块持续复苏》2026-05-31
- 国金证券《电力设备与新能源行业周报：动储锂电高景气旺季开启，重视AIDC、太空光伏密集催化窗口》2026-05-06
- 国金证券《机器人板块25年＆26Q1财报总结：产业仍在突飞猛进，等待市场拐点到来》2026-05-05
- 国信证券《机械设备行业制造成长周报（第52期）：Lumentum预计两个季度内售罄28年产能，宇树机器人跑出10m_s刷新世界纪录》2026-04-15
- 建银国际证券《全球高端制造：物理AI行走在工业场景》2026-02-03
- 子行业全景见 具身智能·人形机器人