新东方（EDU.US）
新东方是中国教培行业 30 年龙头，在 AI 教育产业链中处于应用层，靠留学、大学生培训、素质教育和东方甄选直播电商把教育内容与家庭消费场景连起来。 公司由俞敏洪于 1993 年在北京创立，NYSE:EDU 于 2006 年 9 月上市，9901.HK 于 2020 年 11 月二次上市。2025 至 2026 年市值区间为 $70-100 亿。
一、主营业务与产品矩阵
- 留学与出国培训（传统优势）：起家业务，覆盖留学规划、出国考试备考等，1993 年以来积累 30 年品牌。上一代以出国考试面授为主，当前在课程中引入雅思口语 AI 陪练等辅助工具。
- 大学生培训：面向考研、英语等大学生考试与能力提升需求，是双减后 4 大转型方向之一。教学形态从传统面授转向结合 AI 辅助工具。
- 素质教育：承接双减后非学科类教育需求，是 4 大转型方向之一。该线补充留学和大学生培训之外的学生及家庭消费场景。
- 东方甄选直播电商：从教育主业延伸到直播电商，2022 年 6 月在抖音直播带货异军突起，董宇辉爆火带动流量。2024 至 2025 年业绩有所回落，董宇辉单飞影响变现稳定性。
- AI 教育应用（生态层）：没有自研教育大模型，智能硬件布局有限，以第三方合作为主。2026 年 1 月应用豆包大模型实现学诊智控，覆盖智能批改、拍照批改、个性化学习、学情分析、客服质检 5 类环节。该层把留学、大学生培训和素质教育中的教学与运营环节接入 AI。
二、产业链位置
所属子板块AI教育
三、竞争格局
AI 教育市场尚未收敛，参与者大致分为三类：好未来、网易有道等教育公司推进自研模型与硬件，科大讯飞等 AI 公司提供语音和视觉能力，第三方大模型厂商争夺应用入口。新东方在应用层有 30 年品牌、留学与大学生培训用户基础，以及东方甄选直播电商延伸的消费场景，FY2025 营收 $48 亿，2025 至 2026 年市值区间 $70-100 亿。
短板同样清楚：公司没有自研教育大模型，智能硬件布局有限；相对好未来、网易有道、科大讯飞 3 家，新东方 AI 战略偏谨慎。东方甄选自 2024 至 2025 年业绩回落，董宇辉单飞影响流量稳定性。若竞争对手通过自研模型和硬件入口抢占用户，新东方可能被压在内容和渠道环节，而不是 AI 教育平台环节。
四、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 品牌与场景壁垒 — 1993 年创立、30 年教培品牌，留学、大学生培训和素质教育覆盖学生及家庭用户。
- 多线转型分散政策风险 — 双减后形成 4 大方向，FY2025 营收 $48 亿并同比增长，东方甄选在 2022 年 6 月抖音直播带货异军突起。
- AI 应用嵌入存量业务 — 2026 年 1 月应用豆包大模型，智能批改、拍照批改、个性化学习、学情分析、客服质检等 5 类场景可提升教学与运营效率。
- 双融资平台 — NYSE:EDU 于 2006 年 9 月上市，9901.HK 于 2020 年 11 月二次上市，2025 至 2026 年市值区间 $70-100 亿。
空头（风险）
- 政策冲击历史 — 2021 年 7 月双减使 K12 学科类培训停摆，市值大幅缩水，教育监管仍是长期约束。
- AI 底层能力不足 — 没有自研教育大模型，智能硬件布局有限，主要依赖第三方合作，可能受制于模型厂商。
- 竞争对手更积极 — 好未来、网易有道、科大讯飞 3 家相对新东方更积极，可能蚕食个性化学习、智能批改和 AI 教学入口。
- 直播电商波动 — 东方甄选自 2024 至 2025 年业绩回落，董宇辉单飞影响流量与变现稳定性。
数据来源
- 开源证券《综合行业周报：AI需求与大厂减产驱动晶圆厂二轮涨价，高端陶瓷基板景气度上行》2026-06-29
- 开源证券《综合行业周报：800VDC预计成为数据重心架构发展必然趋势，功率半导体开启AI新周期》2026-06-15
- 华龙证券《传媒行业周报：新东方教育应用豆包大模型，实现“学诊智控”智能化突破》2026-01-06
- 子行业全景见 AI教育