奇安信（688561.SH）
奇安信是中国网络安全龙头之一，也是安全垂类大模型厂商，卡在 AI 产业链第四层模型与第五层安全应用之间，凭政企客户、威胁情报和信创安全供给能力形成壁垒。 公司总部位于北京，前身为 360 企业安全，2014 年成立，后从 360 拆分独立运营，股票代码为科创板 688561.SH。按网安 100 强口径，2025 年营收 ￥64 亿+，居国内首位；终端安全市场 8 连冠，数据安全市场国内第一。
一、主营业务与产品矩阵
- 安全垂类大模型与工具链（软件/生态）：QAX-GPT 是公司自研安全垂类大模型，作为智能底座和工具层，向产品矩阵输出安全任务智能体。其智能体覆盖安全运营、检测、数据安全、代码安全、安全攻防、漏洞挖掘六类场景。
- AI 安全运营与攻防产品：该线由传统规则库安全产品升级而来，包括 AISOC、加特林自动化渗透测试系统、燔石漏洞挖掘与分析系统，以及天眼、椒图、神探等政企安全产品。公司将大模型用于红蓝对抗、攻击溯源、应急响应等实战场景，AISOC 安全运营和分析效率提升 10 倍以上。
- 终端与数据安全基础产品：终端安全产品覆盖 EDR 和桌面安全，终端安全市场份额保持国内第一并实现 8 连冠。数据安全产品包括数据分类分级、DLP、数据库审计，市场份额为国内第一。
- 政企与信创交付：客户以党政军、央企国企为主，具备国家级和部委级安全合作基础，是信创安全核心供应商。按网安 100 强口径，2025 年营收 ￥64 亿+，居国内首位；上市公司口径 2025 年营业收入 ￥43.92 亿元。
二、产业链位置
三、竞争格局
中国网络安全市场尚未收敛为单一平台，奇安信在本土厂商中处于营收领先位置：按网安 100 强口径，2025 年营收 ￥64 亿+，居国内首位；终端安全 8 连冠，数据安全国内第一。公司走 B 端纯粹路线，与 360 集团 的 C+B 双线形成差异，并在 AI 安全大模型领域以实战化红蓝对抗、攻击溯源和应急响应区别于深信服、安恒信息等厂商。短板是持续亏损和资本扩张约束。2024 年净亏损 ￥14.5-16.5 亿元，2025 年营业收入 ￥43.92 亿元、同比仅增 0.97%，归母净亏损 ￥12.87 亿元、亏损同比收窄 6.68%；2026 年第一季度营业收入 ￥7.17 亿元、同比增长 4.44%，归母净亏损 ￥4.0 亿元、亏损同比收窄。市值口径曾按 2026-02 记为约 ￥400 亿元，后按 AI 基础设施安全子行业更新修订为 2025 年中约 ￥220-250 亿元；亏损使主动收购能力受限，潜在方向虽包括云安全、身份安全、安全运营，但深信服、启明星辰、安恒信息、绿盟科技、天融信、亚信安全、微步在线，以及 Palo Alto Networks、CrowdStrike、SentinelOne 等平台型厂商仍在争夺安全运营和 AI 安全预算。
四、兼营子行业
奇安信的主子行业虽列为模型工厂，但其生意同时落在第五层应用和第四层模型工具链：QAX-GPT 既是安全垂类模型底座，也通过智能体直接交付安全运营应用。
- 模型生态与工具链 — 将 QAX-GPT 作为安全垂类模型底座和工具链，输出覆盖安全运营、检测、数据安全、代码安全、安全攻防、漏洞挖掘的安全任务智能体矩阵。
五、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 国内网安龙头地位 — 按网安 100 强口径，2025 年营收 ￥64 亿+ 居国内首位，终端安全市场 8 连冠，数据安全市场国内第一。
- 政企与信创壁垒 — 客户覆盖党政军、央企国企，具备国家级和部委级安全合作经验，是信创安全核心供应商。
- 安全大模型实战化 — QAX-GPT 主打降低安全运营人力成本，AISOC 将安全运营和分析效率提升 10 倍以上。
- 威胁情报数据资产 — 高质量威胁情报语料支撑安全垂类模型训练，形成从数据到智能体的闭环。
- 潜在主动收购方 — 产品矩阵全、战略动机强，潜在方向包括云安全、身份安全、安全运营。
空头（风险）
- 持续亏损制约扩张 — 2024 年净亏损 ￥14.5-16.5 亿元，2025 年归母净亏损 ￥12.87 亿元，2026 年第一季度归母净亏损 ￥4.0 亿元，主动收购能力受限。
- 收入增长偏弱 — 2025 年上市公司营业收入 ￥43.92 亿元，同比仅增 0.97%；2026 年第一季度 ￥7.17 亿元，同比增长 4.44%。
- 竞争路线分化 — 360 集团 走 C+B 双线，深信服、安恒信息、启明星辰等推进安全大模型，海外 Palo Alto Networks、CrowdStrike 平台化竞争。
- 市值与资本运作约束 — 市值曾记约 ￥400 亿元，后修订为 2025 年中约 ￥220-250 亿元；体量与亏损使并购扩张难度提高。
数据来源
- 开源证券《计算机行业周报-周观点：国产算力正在加速崛起》2026-05-05
- 开源证券《计算机行业周观点：SpaceX申请部署百万颗卫星，剑指太空算力》2026-02-02
- 子行业全景见 模型工厂