启明星辰（002439.SZ）
启明星辰是中国网络安全厂商，卡在 AI 基础设施安全与 AI 赋能安全应用两层，凭借入侵检测等安全产品积累形成跨层能力。 2025 年度，公司实现营业收入 ￥23.38 亿元，归母净利 ￥-5.72 亿元。
一、主营业务与产品矩阵
- 网络安全产品（入侵检测等）：公司主业为网络安全，业务涉及入侵检测。2025 年度营业收入 ￥23.38 亿元，同比减少 29.49%；归母净利 ￥-5.72 亿元，同比减少 152.90%。
- AI 基础设施安全（主子行业）：公司归入第三层 AI 基础设施安全子行业，面向算力基础设施提供安全能力。该层与网络安全主业共享入侵检测等能力，2025 年度整体收入下滑显示其安全业务承压。
- AI 赋能安全应用（第二身份）：公司归入第五层 AI 赋能安全应用子行业，将安全能力向应用层延伸。该层与 AI 基础设施安全形成上下衔接，但公司 2025 年度扣非归母净利 ￥-5.20 亿元，盈利尚未修复。
二、产业链位置
所属子板块AI基础设施安全
三、竞争格局
启明星辰所处网络安全与 AI 安全领域，相关同业包括奇安信、深信服、安恒信息和 Palo Alto Networks。由于缺少市场份额或排名数据，相对位置只能从经营规模判断：2025 年度公司收入 ￥23.38 亿元，同比减少 29.49%，归母净利 ￥-5.72 亿元，同比减少 152.90%。收入下滑和亏损扩大显示公司经营承压。
四、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 跨层安全布局 — 公司业务覆盖 AI 基础设施安全和 AI 赋能安全应用，可在算力设施与应用层之间形成安全能力衔接。
- 网络安全主业基础 — 公司业务涉及入侵检测，网络安全产品积累为其向 AI 安全场景延伸提供基础。
- 收入规模仍存 — 2025 年度营业收入 ￥23.38 亿元，说明公司仍具备一定业务规模。
空头（风险）
- 收入大幅下滑 — 2025 年度营业收入同比减少 29.49%。
- 盈利转亏且亏损扩大 — 2025 年度归母净利 ￥-5.72 亿元，同比减少 152.90%；扣非归母净利 ￥-5.20 亿元，同比减少 294.68%。
- 员工持股计划展期 — 第二期员工持股计划存续期由 2026-07-09 延长至 2027-01-09，说明所持公司股票尚未全部出售。
数据来源
- 中银证券《计算机行业周报：超节点加速落地，AI算力进入业绩兑现期计算机行业“一周解码”》2026-07-15
- 金元证券《计算机行业周评：我国最大AI4S计算集群发布》2026-05-17
- 华龙证券《计算机行业周报：看好算力通胀向下传导，关注国产算力投资机会》2026-04-14
- 中银证券《计算机行业“一周解码”：国产算力链三箭齐发》2026-04-13
- 开源证券《计算机行业周观点：SpaceX申请部署百万颗卫星，剑指太空算力》2026-02-02
- 子行业全景见 AI基础设施安全