华正新材（603186.SH）
华正新材是 PCB 与覆铜板环节的电子材料厂商，核心产品为覆铜板，并延伸至导热材料、功能性复合材料和交通物流复材。 2025 年公司营业收入 ￥43.69 亿、同比增长 13.05%，其中覆铜板收入 ￥33.75 亿、占营业收入 77.25%；同年覆铜板产量 3,868 万张，公司已将 AI 服务器、交换机等算力应用作为高端覆铜板重点方向。
一、主营业务与产品矩阵
- 覆铜板（核心）2025 年覆铜板收入 ￥33.75 亿，占营业收入 77.25%，是公司最主要收入来源。产品体系涉及 M6、M7 等级，并覆盖特殊刚性覆铜板、射频/微波 CCL、IC 封装载板用 CCL 等方向。
- 导热与复合材料（配套业务）公司在覆铜板之外还经营导热材料、功能性复合材料、交通物流复材等业务。2025 年公司营业收入 ￥43.69 亿、同比增长 13.05%，上述业务与覆铜板共同构成电子材料产品组合。
- 高等级/AI 服务器用 CCL（扩产线）公司将 AI 算力纳入重点战略方向，聚焦 AI 服务器、交换机等领域。2026 年 3 月披露的定增项目中，年产 1,200 万张高等级覆铜板项目总投资 ￥10.0401 亿，拟使用募集资金 ￥10 亿；2025 年公司覆铜板产量为 3,868 万张。
二、产业链位置
在图谱里看 →所属PCB与覆铜板
三、盈利预测
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。
| 指标 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|
| EPS（元） | 3.331 家 | 5.011 家 | 6.441 家 |
按机构看 · EPS
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 西南证券 | 05-19 |
行情与财报
四、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
核心业务已有规模基础2025 年覆铜板收入 ￥33.75 亿，占营业收入 77.25%，公司整体营业收入 ￥43.69 亿、同比增长 13.05%。
盈利已完成扭亏2025 年归母净利润 ￥2.77 亿，扣非后归母净利润 ￥0.66 亿，均同比扭亏为盈。
高等级覆铜板产能扩张2026 年 3 月披露定增募集资金不超过 ￥12 亿，其中 ￥10 亿投向年产 1,200 万张高等级覆铜板项目，项目总投资 ￥10.0401 亿。
AI 算力材料方向明确公司将 AI 算力纳入重点战略方向，聚焦 AI 服务器、交换机等领域，加速高端覆铜板产品研发及客户导入。
空头 · 风险
扣非盈利仍薄2025 年归母净利润 ￥2.77 亿，但扣非后归母净利润仅 ￥0.66 亿，利润中含非经常性损益。
季度利润波动大2026Q1 营业收入 ￥12.34 亿，归母净利润 ￥0.31 亿，较 2025Q4 的 ￥2.14 亿明显回落；同期营业收入由 ￥11.74 亿升至 ￥12.34 亿。
毛利率预期承压招银国际预测 FY26E 毛利率 15.3%，低于 FY25E 的 16.2%（招银国际，2025-12-15）。
高端导入尚未形成订单证据证据仅显示公司加速高端覆铜板研发及客户导入，并披露募投项目，尚未给出量产订单或客户放量数据。
数据来源
- 东莞证券《电子行业2026年中期投资策略：AI商业化加速驱动算力景气上行，电子元件产业链迎黄金机遇期》2026-07-06
- 国信证券《互联网行业：AI算力需求拉长景气周期，CCL及电子布等供需格局与价格弹性测算》2026-06-28
- 华源证券《电子行业周报：AI端侧脚步渐近，“两存”上市推进有望催化自主可控板块》2026-06-16
- 西南证券《2026年一季报点评：全面拥抱AI浪潮，业绩弹性持续释放》2026-05-19
- 中银证券《电子行业2025年报及2026一季报综述：行业增长动能分化，关注AI受益细分行业》2026-05-12
- 东莞证券《PCB产业链深度报告：2025年业绩预告高增，2026年景气持续》2026-02-10
- 东海证券《电子行业周报：2026年全球AI服务器出货同比有望增超28%，AI相关芯片涨价持续》2026-01-26
- 招银国际《招银国际半导体行业研究：2026展望，AI主体持续领航；2026循光前行》2025-12-15
- 子行业全景见 PCB与覆铜板