伯特利（603596.SH）
伯特利是中国智能驾驶底盘执行环节的 Tier 1，卡位线控制动与转向电子控制，凭 One-box EHB、WCBS 和 EMB 进入自主品牌整车供应链。 公司 2024 年营业收入 ￥99.37 亿元，2025 年增至 ￥120.14 亿元；配套客户包括广汽集团、吉利汽车、奇瑞，以及江铃福特、东风日产和无人环卫/矿卡/港口/BUS 等场景。
一、主营业务与产品矩阵
- 线控制动执行器（核心）产品包括 One-box EHB、WCBS 与 EMB，路线由 EHB/WCBS 向 EMB 延伸；EMB 于 2026 年 3 月首次小批量交付，2025 年公司营业收入 ￥120.14 亿元。
- 电控与国产化方案（系统层）以 WCBS1.6、WCBS2.1 及全国产化方案为载体，相关开发已于 2026 年一季度完成并进入验证；该层把制动执行器接入整车电子电气架构，决定线控底盘能否量产上车。
- 转向系统（外延）2026 年 3 月公告拟收购豫北转向系统（新乡）股份有限公司 50.9727% 股份，取得控股权；该交易将公司产品从制动扩展到转向系统，并对应 EPS 等底盘电子品类。
二、产业链位置
在图谱里看 →三、竞争格局
线控制动市场正处在由 EHB/WCBS 向 EMB 切换的阶段，格局尚未完全收敛。伯特利在制动电控上推进较早，EMB 已于 2026 年 3 月小批量交付，并通过 WCBS1.6、WCBS2.1 及全国产化方案进入验证；客户侧已进入广汽集团、吉利汽车、奇瑞等整车供应链。其短板同样清晰：转向系统仍主要依靠拟控股豫北转向外延补齐，制动之外的底盘能力需要整合验证；在底盘系统与轻量化环节，拓普集团、中信戴卡等竞争对手与其形成交叉。
四、盈利预测
研报数据 · 11-07 更新 · 点数字看原文出处
每格是近 180 天各家最新预测的中位数，下一行是最低—最高和家数。已公布的实际数见「行情与财报」。
| 指标 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 152.81 家 | 180.81 家 | 209.11 家 |
| 归母净利润（亿元） | 14.741 家 | 18.781 家 | 23.141 家 |
| EPS（元） | 1.711.64–1.77 · 2 家 | 2.152.09–2.20 · 2 家 | 2.622.58–2.65 · 2 家 |
按机构看 · 营业收入（亿元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 国信证券 | 09-09 |
按机构看 · 归母净利润（亿元）
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 国信证券 | 09-09 |
按机构看 · EPS
| 机构 | 2026E | 2027E | 2028E | 日期 |
|---|---|---|---|---|
| 国信证券 | 09-09 | |||
| 华龙证券 | 08-03 |
行情与财报
五、投资视角：多空逻辑
多头 · 催化
线控制动代际升级EMB 已于 2026 年 3 月小批量交付，WCBS1.6、WCBS2.1 及全国产化方案于 2026 年一季度进入验证，形成 EHB/WCBS 到 EMB 的产品梯队。
转向外延补齐拟控股豫北转向 50.9727% 股份，使制动、转向和控制方案形成底盘系统级配套。
收入台阶已上营业收入从 2024 年 ￥99.37 亿元增至 2025 年 ￥120.14 亿元，归母净利润从 ￥12.09 亿元增至 ￥13.09 亿元。
空头 · 风险
量产验证风险WCBS1.6、WCBS2.1 及全国产化方案仍处于验证阶段，EMB 仅实现小批量交付，大规模量产进度仍待后续交付验证。
短期增长波动2026 年一季度营业收入 ￥26.74 亿元，同比增长 1.38%，环比下降 26.87%；归母净利率 10.06%，同比下降 0.18 个百分点。
并购整合风险拟控股豫北转向涉及制动与转向业务整合，若协同不及预期，会拖累底盘系统配套能力兑现。
竞争交叉拓普集团在底盘系统及轻量化、中信戴卡在差压铸造工艺及轻量化零部件领域与伯特利形成竞争，底盘增量空间并非独占。
六、近期动态（倒序）
研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条
2026-09
WCBS1.5完成产品功能安全认证和ASPICE-L2软件流程认证。（国信证券）
2026-09
完成对豫北转向的股份收购，扩展转向产品谱系、客户结构和产能布局。（国信证券）
2026-09
与浙江健壮传动科技有限公司共同设立控股子公司浙江伯健传动科技有限公司，研发生产人形机器人丝杠产品。（国信证券）
数据来源
- 开源证券《北交所策略专题报告：高频覆铜板“小巨人”睿龙科技卡位AI算力材料，鲜花交易平台花伍科技挂牌》2026-07-26
- 华龙证券《汽车行业周报：自动驾驶国标公示，看好自研车企&自动驾驶产业链》2026-06-30
- 开源证券《北交所策略专题报告：AI建设潮—关注电连接小巨人维衡股份&PCB光刻胶三求光固》2026-06-29
- 交银国际证券《人形机器人行业系列（3）：物理AI迎来“破茧”时刻，高精密零部件筑就智能之躯》2026-06-24
- 华龙证券《汽车行业周报：自研4nm智驾芯片+城市领航兜底，比亚迪加码智驾布局》2026-06-09
- 国信证券《汽车智能化月报系列（三十五）：小鹏第二代VLA智驾里程占比超50%，地平线推出舱驾融合“星空”芯片》2026-05-17
- 东吴证券《汽车零部件&机器人&缺电主线周报：1X公告量产计划，Howmet上调2026年业绩指引》2026-05-10
- 东吴证券《汽车零部件&机器人&缺电主线周报：小米新一代机器人亮相，卡特上调2026年营收指引》2026-05-05
- 子行业全景见 智能驾驶