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万兴科技
"中国版 Adobe"，A 股 AIGC 转型最彻底标的之一 — 2024 AIGC 业务营收 ￥2.2 亿（占比 30%+，同比 +88.5%），海外营收占比超 80%，全球用户超 1 亿。2026 战略投资 生数科技 Vidu，加码 AI漫剧 赛道。
关键数据
| 维度 | 数据 | 时间 |
|---|---|---|
| 创立 / 上市 | 2003 / 2018 | 深交所创业板 |
| 2024 AIGC 营收 | ￥2.2 亿（+88.5%） | — |
| AIGC 营收占比 | 30%+ | 2024 |
| 全球用户 | 1 亿+ | — |
| 海外营收占比 | 80%+ | — |
| 智能硬件交付出海占比 | 95% | 2025 |
| 全球 AIGC 视频创意软件中国独立提供商排名 | 第 1（1.3% 全球份额） | 2024 |
| 市值 | ￥150-250 亿 | 2026 初 |
核心产品
- 万兴喵影 2026：通用视频创意软件，首个实现"AI 素材生成 + AI 续写 + 精细剪辑"一站式
- 万兴天幕 2.0：与华为云合作的多模态大模型（文生视频 + 图生视频 + 文生图 + 文生音乐）
- 万兴 AI 绘画：文生图 + 图生图，集成 Stable Diffusion / DALL·E
- 亿图图示：流程图设计
- 万兴 PDF：PDF 编辑器
技术亮点 / 护城河
- 产品矩阵完整 — 视频/图像/文档/绘图全场景交叉销售
- 20 年软件积累 — 底层架构扎实，AI 集成速度快
- 出海基因 + 全球渠道 — Amazon / Best Buy 等成熟渠道，北美/欧洲品牌认知
- 本土化大模型 — 万兴天幕 降低对海外 API 的依赖
AI 时代角色
万兴是中国少数走通"软件订阅 + 出海"规模化的 AIGC 公司，与 Adobe / Canva 在国际市场正面竞争。投资 生数科技 Vidu 抢占 AI漫剧（2026E ￥243 亿）赛道，构建"自研工具 + 战投模型"双轮驱动。
客户与供应链关系
- 客户：全球内容创作者 / 中小企业 / 自媒体 / 教育
- 供应链：Stable Diffusion / DALL·E API + 华为云（自研模型协作）
- 战略合作：华为云（万兴天幕）；战略投资 生数科技 Vidu
资本运作 / 收购视角
- 作为收购方：万兴科技在 AI 视频垂直赛道继续并购的能力强（预算 ￥10-30 亿），潜在标的包括 生数科技 增持、AI 视频剪辑工具
- 作为潜在被收购方：被 Adobe / Canva / 腾讯 收购的可能性存在但不大，市值合理 + 出海护城河使估值溢价空间有限
与 AI 产业链关系
↑ up::4-02-模型工厂 3-01-云计算与智算平台 2-01-核心逻辑芯片 — 集成 SD / DALL·E + 华为云算力 ↓ down::全球 1 亿+ 创作者 / 中小企业 / 教育用户 ⚔ competitor::Adobe Canva 剪映 稿定科技 创客贴 美图公司 ∈ belongs_to::5-03-AIGC-数字媒体-创意工具
关键风险
- 依赖海外大模型 API（Stable Diffusion / DALL·E），政策与成本风险
- 与 Adobe / Canva 正面竞争，品牌认知有差距
- 国内付费习惯不足，营收过度依赖海外