Neuralink

Neuralink 是侵入式植入脑机接口平台公司，卡在脑机接口应用层，凭柔性微丝电极、定制 ASIC 植入体、专用手术机器人和实时解码算法形成闭环。 公司 2016 年成立，首款产品 Telepathy 于 2024 年 1 月完成首次人体植入；截至 2026 年 4 月，N1 设备已植入 12 例患者。2025 年 6 月完成 $6.5 亿 E 轮融资，投后估值 $96.5 亿。

一句话看懂

Neuralink 以 N1/Telepathy 植入体为核心，把柔性电极、定制 ASIC、手术机器人和机器学习解码算法封装成一套植入式脑机接口系统。电极方案从最初 64 根细丝、每根 16 个电极，演进到当前 128 根细丝、每根 8 个电极，仍保持 1,024 个电极位点。植入物通道数路线图从当前 1,000 推向 2026 年 3,000、2027 年 10,000、2028 年 25,000（伯恩斯坦，2026-03-18）。这套系统的重要性在于它不只卖电极，而是用机器人植入、芯片处理和算法解码降低侵入式脑机接口的临床部署门槛。

一、主营业务与产品矩阵

• 植入式电极与植入体（核心）：N1/Telepathy 植入体约 23×8 毫米，当前版本含 128 根柔性聚酰亚胺细丝、每根 8 个电极，共 1,024 个电极位点；较最初 64 根细丝、每根 16 个电极的方案改为更多细丝、更少单丝电极的布局。植入物通道数当前为 1,000，路线图指向 2026 年 3,000、2027 年 10,000、2028 年 25,000（伯恩斯坦，2026-03-18）。
• 定制 ASIC 与无线传输：N1 采用定制 ASIC，集成 1,024 通道信号放大器、模数转换器和低功耗处理器，每通道采样率最高 20 kHz，并在 7.5 mW 功耗下压缩数据。数据经低功耗蓝牙以超过 100 Mbps 传至 iOS 或 Android 应用。
• 专用手术机器人：配套手术机器人操作精度为微米级，搭载 8 个摄像头与 OCT 光学相干断层扫描系统，用于植入柔性细丝并支撑全自动化植入手术流程探索。
• 解码算法与临床产品：机器学习模型实时解码运动意图，使患者实现意念控制光标、打字；截至 2026 年 4 月，N1 设备已植入 12 例患者。2025 年开展 17 项 Telepathy 人体临床试验，在研 Blindsight 面向视觉修复。

二、产业链位置

三、竞争格局

侵入式脑机接口市场尚未收敛，真正完成规模化人体植入的玩家极少；Neuralink 的优势在于把高通道柔性电极、定制 ASIC、手术机器人与解码算法打包成平台。截至 2026 年 4 月，其 N1 已植入 12 例患者，而部分中国路线通道数集中在 128-256，Neuralink 达到 1,024。 公司短板同样清晰：未上市、缺乏公开财务数据，临床例数仍少，全自动化植入手术流程尚在探索。竞争者方面，阶梯医疗等侵入式临床玩家与 ZhenTec 等非侵入式康复脑机接口正在不同适应症和支付场景中竞争。

四、投资视角：多空逻辑

多头（催化）

1. 平台化硬件闭环 — 1,024 电极位点、定制 ASIC、手术机器人与实时解码算法同属一套系统，较单点电极产品更难复制。
2. 临床进度领先 — 2024 年 1 月完成首例人体植入，截至 2026 年 4 月 N1 已植入 12 例患者，2025 年开展 17 项 Telepathy 人体临床试验。
3. 通道数路线图明确 — 植入物通道数从 1,000 向 2026 年 3,000、2027 年 10,000、2028 年 25,000 推进（伯恩斯坦，2026-03-18）。
4. 资本与制造准备 — 2025 年 6 月 E 轮融资 $6.5 亿，投后估值 $96.5 亿；三星电子已获得四代脑机芯片 4nm 代工订单。

空头（风险）

1. 临床规模仍小 — 植入患者数为 12 例，缺乏公开财务数据，商业化与监管审批路径未验证。
2. 手术自动化未证实 — 全自动化植入手术流程仍处探索阶段，手术机器人微米级精度能否转化为大规模安全临床仍待观察。
3. 竞争路线分流 — 阶梯医疗等侵入式玩家与 ZhenTec 等非侵入式康复脑机接口可能在不同适应症和支付场景中竞争。
4. 外部制造依赖 — 四代脑机芯片由三星电子代工并计划 2027 年上半年交货，先进制程产能和良率依赖外部晶圆厂。

五、近期动态（倒序）

• 2026-06-15 三星电子获得 Neuralink 四代脑机芯片代工订单，采用 4nm 工艺，计划 2027 年上半年交货。
• 2026-01-05 埃隆·马斯克宣布 Neuralink 计划启动脑机接口设备大规模生产，并探索全自动化植入手术流程。
• 2025-06-02 Neuralink 完成 $6.5 亿 E 轮融资，投资方包括 ARK Invest、Founders Fund、Lightspeed 和 Sequoia。
• 2024 年 1 月 Neuralink 完成首次人体植入，首款产品为 Telepathy。

数据来源（金石研报知识库）

• 华鑫证券《电力设备行业周报：FLNC验证AI+电网双重驱动，全球储能进入从配套到刚需的新阶段》2026-05-11
• 上海证券《计算机行业2026年春季投资策略：聚焦AI主线，布局未来产业》2026-04-23
• 上海证券《计算机行业专题：从“十五五”规划看未来产业-量子“跃迁”，人机“融合”》2026-04-16
• 伯恩斯坦《Asia Emerging Robotics：Future of Tech： The Brain~Computer Interface Primer》2026-03-18
• 瑞银《US Thematic Research ~ Private Healthcare Outlook Series：Healthcare Overview： AI》2026-01-23
• 国金证券《医药产业研究周报：AI落地医疗，Claude比拼ChatGPT垂类角逐火爆；年度新药获批量，中国首超美国，重磅BD持续》2026-01-15
• 爱建证券《电子行业跟踪报告：2026年Neuralink将对脑机接口设备进行大规模生产》2026-01-12
• 瑞银《China Medtech：Expert call takeaways： Navigating China’s braincomputer interface 》2026-01-12
• 子行业全景见 5-21-脑机接口