鱼跃医疗（002223.SZ）
家用医疗器械终端厂商，在 AI 产业链中卡位智慧医疗应用层的硬件入口。 公司以血压计、血糖仪、家用无创呼吸机等家庭健康设备为主业，2024 年归母净利润 18.1 亿元；2026 年 1 月被列为蚂蚁阿福生态首批硬件合作伙伴。
一、主营业务与产品矩阵
- 家用健康监测终端（核心）：以血压计、血糖仪等家庭慢病监测器械为主，是公司收入和利润的主要来源；2024 年归母净利润 18.1 亿元。
- 家用呼吸与支持器械：产品包括家用无创呼吸机，面向家庭呼吸管理场景；与监测类器械共同构成家用医疗器械组合，2024 年归母净利润 18.1 亿元。
- 智慧医疗生态接入：2026 年 1 月被列为蚂蚁阿福生态首批硬件合作伙伴，血压计、血糖仪等设备具备接入 C 端应用的合作基础。
二、产业链位置
所属子板块具身智能·人形机器人
三、竞争格局
鱼跃医疗的竞争位置建立在家庭健康终端品类、渠道覆盖和生态接入上：血压计、血糖仪等设备具备 C 端认知，2026 年 1 月成为蚂蚁阿福生态首批硬件合作伙伴，使其在 AI 医疗应用层拥有硬件入口。短板是收入仍主要依赖器械销售，生态服务变现路径仍需验证。
四、跨层角色
公司主业虽为家用医疗器械，但 2026 年 1 月被列为蚂蚁阿福生态首批硬件合作伙伴后，血压计、血糖仪等设备取得进入智慧医疗应用层的 C 端硬件入口资格。
- 智慧医疗 — 以血压计、血糖仪等家庭监测终端取得蚂蚁阿福生态首批硬件合作伙伴身份。
五、经营数据
| 指标 | 2023E | 2024E | 2025E | 2026E | 2027E | 来源 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率 | — | — | 17.6 | 11.0 | 9.4 | 国信证券 |
| 市盈率 | 17 | 20 | 20 | 18 | — | 信达证券 |
| 市盈率（倍） | — | 22.4 | 20.1 | 17.1 | 14.6 | 国信证券 |
数据来源：国信证券 2026-06-22；信达证券 2026-01-12。
六、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 家庭数据入口 — 血压计、血糖仪等设备覆盖家庭慢病场景，是 AI 医疗应用获取家庭健康数据的硬件抓手。
- 生态协同 — 2026 年 1 月成为蚂蚁阿福生态首批硬件合作伙伴，使单机器械具备接入 C 端健康管理服务的能力。
- 盈利修复预期 — 国信证券预计 2026-2027 年归母净利润从 23.7 亿元增至 27.8 亿元，较 2025 年 14.8 亿元明显修复（国信证券，2026-06-22）。
空头（风险）
- 生态变现未证实 — 阿福生态仍处 C 端应用探索阶段，硬件接入能否带来持续服务收入仍不清晰。
- 销售费用上行 — 2025 年第一季度销售费用 3.6 亿元、同比增长 32.7%，销售费用率 14.9%，较上年同期上升 2.6 个百分点。
- 盈利波动 — 2025 年归母净利润 14.8 亿元；国信证券 2026 年 2 月曾预测 2025 年为 20.1 亿元（国信证券，2026-02-01），实际盈利低于此前预期。
数据来源
- 国信证券《医药生物行业周报（25年第4周）：精锋医疗招股书梳理，关注手术机器人赛道》2026-02-01
- 信达证券《医药生物行业深度报告：“政策引导&技术支持”助力AI医疗崛起，蚂蚁阿福或成C端应用范例》2026-01-30
- 国信证券《医药生物行业周报（26年第1周）：脑机接口、AI医疗行情火热，关注相关产业链投资机会》2026-01-12
- 信达证券《医药生物行业周报：持续布局AI医疗应用和创新药械相关资产》2026-01-12
- 西南证券《西南证券医药行业2025年中期投资策略：BD加速创新药重估，后续持续看好创新药及产业链、AI医疗、脑机接口等结构性机会》2025-07-20
- 子行业全景见 具身智能·人形机器人