视觉中国（000681.SZ）
视觉中国是中国版权视觉素材交易与数据授权平台，处于 AI 产业链第四层数据引擎环节，以合规素材库连接创作者和内容使用方。 公司 2024 年投资控股光厂创意(VJshi)，该平台拥有超过 7.6 万名音视频创作者。2025 年公司实现营业收入 ￥7.78 亿元，归母净利润 ￥0.83 亿元。
一、主营业务与产品矩阵
- 版权素材交易与数据授权（核心）：公司以图片等视觉版权素材交易和授权为主业，并以版权数据切入 AI 数据引擎层；2025 年实现营业收入 ￥7.78 亿元，归母净利润 ￥0.83 亿元。
- 音视频素材平台：2024 年 3 月投资控股光厂创意(VJshi)，该平台为国内领先的音视频素材交易平台，拥有超过 7.6 万名音视频创作者，补充公司音视频内容供给。
- AIGC 数字媒体创意工具延伸：2025 年 6 月大象视觉获亿元增资，公司借此加速布局 AI 领域，将版权数据和内容能力延伸到第五层 AIGC 数字媒体创意工具。
二、产业链位置
所属子板块数据引擎
三、竞争格局
视觉中国的差异化位置来自三项资产：版权视觉素材库、控股的光厂创意(VJshi) 音视频平台，以及向 AIGC 数字媒体创意工具的延伸。光厂创意拥有超过 7.6 万名音视频创作者，使公司从图片素材扩展到音视频供给；增资大象视觉则把业务触达第五层应用。短板是主业规模与盈利波动。2025 年公司营业收入 ￥7.78 亿元，同比下降 4.03%；归母净利润 ￥0.83 亿元，同比下降 30.31%。同时，利润对投资公允价值变动敏感：按 MiniMax 2026-01-09 收盘价初步估算，公司持有 MiniMax 股份的累计公允价值变动损益为 ￥6735 万元，约占 2024 年度经审计归母净利润的 56.53%。
四、跨层角色
视觉中国不只属于第四层数据引擎，还被认定为第五层应用中 AIGC 数字媒体创意工具的参与者，反映其从素材数据授权向 AI 创意内容生产延伸。
- AIGC·数字媒体·创意工具 — 2025 年 6 月大象视觉获亿元增资，公司借此延伸至 AIGC 数字媒体与创意工具应用。
五、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 版权数据卡位 AI 数据引擎 — 公司主业位于第四层数据引擎，版权素材可作为 AIGC 训练与内容生成的合规数据基础。
- 音视频平台增强供给壁垒 — 控股光厂创意(VJshi) 后，公司拥有国内领先的音视频素材交易平台，平台创作者超过 7.6 万名。
- 应用层延伸打开空间 — 增资大象视觉并布局 AIGC 数字媒体创意工具，使业务从数据授权向第五层应用扩展。
- 股权投资带来利润弹性 — 持有 MiniMax 股份，按 2026-01-09 收盘价初步估算累计公允价值变动损益 ￥6735 万元，约占 2024 年度经审计归母净利润的 56.53%。
空头（风险）
- 主业收入下滑 — 2025 年营业收入 ￥7.78 亿元，同比减少 4.03%，显示素材交易主业承压。
- 盈利能力下降 — 2025 年归母净利润 ￥0.83 亿元，同比减少 30.31%，EPS 为 ￥0.12/股。
- 利润受公允价值变动影响大 — 2024 年持有 MiniMax 股份的公允价值变动损益约占经审计归母净利润的 56.53%，盈利质量存在波动。
- 季度收入仍未转正 — 2026 年第一季度营业收入 ￥1.85 亿元，同比下降 2.15%。
六、近期动态（倒序）
- 2026-01-05 视觉中国披露全资子公司与专业投资机构共同投资公告。
- 2025-06-13 视觉中国加速布局 AI 领域，大象视觉获亿元增资。
- 2024-03-27 视觉中国投资控股国内领先的音视频素材交易平台光厂创意(VJshi)，该平台拥有音视频创作者超过 7.6 万。
数据来源
- 国信证券《传媒互联网周报：Anthropic正式提交IPO申请，Agent工具链持续进化》2026-06-10
- 大同证券《TMT行业周报：AI算力、先进存储及机器人方向值得持续关注》2026-06-10
- 华龙证券《传媒行业周报：监管推动内容规范化，AI赋能大视听产业升级》2026-06-09
- 华源证券《传媒互联网行业周报：大厂AI Agent产品推进，关注优质内容表现》2026-06-08
- 开源证券《传媒行业周报：国产模型商业化提速，布局大模型_AI漫剧_算力租赁》2026-05-06
- 国信证券《传媒互联网行业周报：关注AI应用主题催化，把握游戏及IP潮玩底部机会》2026-04-13
- 开源证券《传媒行业周报：国产视频模型维持强势，游戏重磅新品周期再开启》2026-04-07
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