蓝箭航天

蓝箭航天是中国商业航天运载火箭公司，卡在液氧甲烷发动机、整箭研制到卫星发射服务的链条上，凭朱雀系列火箭切入低轨卫星互联网发射市场。 朱雀二号实现全球首枚液氧甲烷火箭入轨，朱雀三号完成中国首枚可重复使用液氧甲烷火箭首飞；天鹊系列发动机已生产超 140 台，公司并中标垣信卫星一箭 18 星发射任务。

一、主营业务与产品矩阵

• 天鹊系列液氧甲烷发动机（动力底座）天鹊系列为朱雀火箭提供液氧甲烷动力，已生产超 140 台，2025 年 4 月实现第 100 台发动机下线并进入批量化生产。发动机超 9000 个零部件中已有超过一半使用 3D 打印完成，天鹊 12B 发动机取消零件数量达 30%。
• 朱雀二号及改进型（当前入轨主力）朱雀二号为液氧甲烷运载火箭，200 km LEO 运力 6 t；朱雀二号改进型在此基础上执行商业发射，2026 年 6 月 9 日将中国移动 02 星等两颗卫星送入预定轨道。朱雀二号在 2023 年 7 月实现全球首枚液氧甲烷火箭成功入轨。
• 朱雀三号可重复使用火箭（下一代）朱雀三号面向可重复使用发射，2024 年 1 月由 VTVL-1 完成 350 米级飞行试验，验证液氧甲烷发动机和着陆缓冲系统等关键技术。2025 年 12 月完成首飞并实现入轨，同时进行一子级回收试验。
• 商业发射服务与星座客户（服务层）公司通过朱雀火箭提供卫星发射服务，朱雀三号已入选中国星网核心供应商，并中标垣信卫星一箭 18 星发射任务。朱雀二号改进型已执行中国移动卫星发射，形成面向低轨卫星互联网和通信卫星的任务记录。

三、竞争格局

全球可回收火箭市场由 SpaceX 建立标杆，蓝箭航天的相对位置在中国商业航天中偏先发，主要凭液氧甲烷和可重复使用路线形成差异。朱雀二号保持全球首枚液氧甲烷火箭入轨纪录，朱雀三号已进入首飞和回收试验阶段，天鹊发动机批产和中国星网、垣信卫星客户资源构成其壁垒。短板是收入规模仍小且持续亏损，2024 年收入 ￥428 万元、亏损 ￥8.8 亿元；若朱雀三号回收复用验证和发射频次不能兑现，其与 SpaceX 的成本差距可能继续存在。

四、投资视角：多空逻辑

五、近期动态（倒序）

研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条