耐世特（1316.HK）
耐世特是全球转向系统供应商，卡位智能驾驶底盘中的线控转向与电动助力转向环节，凭 Motion-by-Wire 平台、高输出 CEPS 和后轮转向产品参与高阶智驾底盘升级。 公司在中国市场市占率为 25%，2024 年营业收入 ￥307.4 亿、归母净利润 ￥4.4 亿。
一、主营业务与产品矩阵
- 电动助力转向（EPS）硬件（基本盘）：产品包括管柱式电动助力转向（CEPS）等，高输出 CEPS 将助力能力提升至 110Nm，可支持传统上需采用双小齿轮或入门级 REPS 的较大重型车辆。公司在中国市场市占率为 25%。
- 线控转向（SbW）平台（升级方向）：以 Motion-by-Wire M 平台和直接驱动方向盘作动器为核心，面向纯线控转向和高输出作动器趋势。该平台配合冗余数字转向手感，用于高阶智能驾驶底盘。
- 后轮转向系统（增量产品线）：后轮转向系统最大转向角达 12 度，低速时减小转弯半径，高速时增强底盘响应与稳定性。该产品适用于皮卡、SUV 及电动车，与前转向系统形成整车底盘转向组合。
- 转向软件与算法（壁垒层）：技术栈涉及路感模拟算法，并在线控转向中引入冗余数字转向手感，用于在电控转向中保留转向反馈。该层与 CEPS、线控转向平台和后轮转向控制共同构成软硬件闭环。
二、产业链位置
三、竞争格局
耐世特的竞争位置集中体现在中国转向市场，市占率为 25%，说明其在中国市场已有较高装车基础。线控底盘正进入放量周期，行业关注点转向高输出电动助力、线控转向和后轮转向等电子化底盘能力。 公司的壁垒在于转向执行器、控制算法和系统集成的组合：高输出 CEPS 可覆盖更大车型，Motion-by-Wire 平台与直接驱动方向盘作动器卡位线控转向，后轮转向提升整车操控。短板是缺少全球市占率、线控转向订单和客户结构数据，难以判断其全球相对份额和线控转向兑现节奏。
四、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 线控转向平台卡位 — Motion-by-Wire M 平台与直接驱动方向盘作动器对应纯线控转向趋势，使公司从 EPS 硬件商延伸到智能底盘执行平台。
- 中国市场份额提供转化基础 — 公司在中国市场市占率达 25%，高输出 CEPS 和后轮转向有望在既有客户中继续渗透。
- 高输出产品扩大车型覆盖 — CEPS 助力能力提升至 110Nm，可覆盖传统上需要双小齿轮或入门级 REPS 的较大重型车辆，提升单车配套价值。
- 后轮转向贡献第二增量 — 最大转向角 12 度的后轮转向适用于皮卡、SUV 及电动车，与前转向系统形成底盘操控组合。
- 盈利预测存在修复空间 — 东吴证券预计归母净利润从 2024 年 ￥4.4 亿增至 2026 年 ￥11.3 亿（东吴证券，2026-02-04）。
空头（风险）
- 收入增长弹性有限 — 东吴证券预计营业收入从 2024 年 ￥307.4 亿增至 2026 年 ￥317.2 亿（东吴证券，2026-02-04），增幅温和。
- 线控转向商业化节奏不确定 — 线控转向依赖高阶智能驾驶落地、法规接受度和整车厂平台切换，量产时间和渗透率仍存在不确定。
- 盈利修复依赖经营杠杆 — 同一预测中净利润从 ￥4.4 亿升至 ￥11.3 亿，需要收入结构改善和费用效率提升。
- 全球竞争地位缺乏可验证锚点 — 公司可公开比较的份额指标主要为中国市占率，缺少全球份额、线控转向订单和客户结构数据，全球竞争力难以量化。
数据来源
- 东吴证券《汽车零部件&机器人&缺电主线周报：WAIC大会智元发布五款新品，PowerCell获ECL数据中心订单》2026-07-19
- 东吴证券《汽车零部件&机器人&缺电主线周报：优必选发布轮式工业机器人，宇树Unitree R1降价》2026-06-28
- 华金证券《智能驾驶专题系列（一）：线控底盘：解锁高阶智驾，迈入放量周期》2026-02-27
- 子行业全景见 智能驾驶