群核科技（00068.HK）
群核科技是中国 3D 空间设计软件与空间智能基础设施提供商，总部杭州，旗下酷家乐 Coohom 卡位家居云设计入口，并以 SpatialVerse/SpaceVerse 切入人形机器人虚拟仿真训练。 公司 2024 年在中国空间设计软件市占率为 23.2%，列中国第一，累计设计师用户超过 2500 万；截至 2024-12-31，酷家乐包含超过 362.2 百万个 3D 模型及空间设计元素。公司于 2026-04-17 在港交所挂牌，股份代号 00068.HK，招股定位“全球空间智能第一股”，IPO 前曾为未上市 B 轮后独角兽，2023 年估值超过 $40 亿。
一、主营业务与产品矩阵
- 酷家乐 Coohom 3D 空间设计软件（核心主业）：酷家乐 Coohom 于 2011 年推出，总部设于杭州，面向家居、室内设计和家居建材厂商提供云设计工具，客户包括顾家、欧派、索菲亚。2024 年其中国空间设计软件市占率为 23.2%，列中国第一；累计设计师用户超过 2500 万。
- SpatialVerse/SpaceVerse 空间智能与仿真平台：公司在设计工具之上推出 SpaceVerse/SpatialVerse 空间智能与 AI 仿真平台，2023 年上线，为人形机器人和 AI 实验室提供虚拟仿真训练环境。该平台与 NVIDIA Omniverse/Isaac Sim 形成生态互补，承接 GPU 云渲染与空间重建需求。
- 空间智能大模型：公司在平台层之上发布空间智能大模型 V1.5，时间为 2025 年 8 月，面向空间重建、世界模型和具身智能训练场景。
- 3D 数据资产与训练样本：群核科技将 3D 模型、空间设计元素和场景数据转化为训练样本，向 AI 厂商输出 3D 场景数据集。截至 2024-12-31，酷家乐包含超过 362.2 百万个 3D 模型及空间设计元素；截至 2024 年，累计 3D 场景数亿。
- 客户生态与云渲染服务：公司算力侧使用 NVIDIA GPU 渲染，客户侧从家居建材厂商扩展到机器人厂商与 AI 实验室。其 GPU 云渲染基础设施成熟，可与 NVIDIA Omniverse/Isaac Sim 互补，形成从设计、渲染、数据到仿真训练的服务闭环。
二、产业链位置
所属子板块具身智能·人形机器人
三、竞争格局
群核科技的存量优势在中国家居云设计市场：2024 年空间设计软件市占率为 23.2%，列中国第一，累计设计师用户超过 2500 万，形成设计师网络与家居建材客户粘性。这一主业服务顾家、欧派、索菲亚等厂商，并沉淀出可用于 AI 训练的 3D 场景数据。 在空间智能与机器人仿真训练领域，市场尚未收敛，群核科技以 SpatialVerse/SpaceVerse 和空间智能大模型 V1.5 切入，但面对 NVIDIA Isaac Sim/Omniverse 等强生态平台。公司差异化在于家居、室内和商业空间的真实场景数据，以及 GPU 云渲染基础设施；财务上，2025 年营业收入 ￥8.2 亿，同比 +8.6%，毛利率 82.2%，净利润 -￥4.28 亿，调整后净利润 ￥5712.7 万，呈现高毛利软件模式与调整后盈利拐点。
四、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 空间数据是具身智能训练的稀缺生产资料 — 酷家乐沉淀家居、室内和商业空间 3D 场景，可向机器人厂商和 AI 实验室输出仿真训练数据，并与 VLA 模型训练形成数据-算力-模型闭环。
- 设计软件龙头提供入口与网络效应 — 2024 年中国空间设计软件市占率 23.2%、中国第一，累计设计师用户超过 2500 万，客户包括顾家、欧派、索菲亚。
- 高毛利与调整后盈利改善软件质量 — 2025 年毛利率 82.2%，调整后净利润 ￥5712.7 万扭亏为盈，营业收入 ￥8.2 亿、同比 +8.6%。
- 产品路线从设计工具升级为空间智能平台 — 2023 年 SpaceVerse/SpatialVerse 上线，2025 年 8 月发布空间智能大模型 V1.5，扩展至机器人仿真训练。
- 与 NVIDIA 生态互补带来卡位机会 — 公司使用 NVIDIA GPU 渲染算力，并与 Omniverse/Isaac Sim 形成互补，有机会嵌入机器人仿真与空间智能开发流程。
空头（风险）
- 报表口径仍亏损，收入规模较小 — 2025 年净利润 -￥4.28 亿，营业收入 ￥8.2 亿，调整后净利润 ￥5712.7 万尚不能代表报表盈利。
- 机器人仿真训练商业化仍待验证 — 截至 2026-04，SpatialVerse/SpaceVerse 的公开进展主要为平台上线和空间智能大模型 V1.5 发布，机器人厂商合作深度仍决定第二曲线成色。
- 强平台竞争者挤压生态位 — NVIDIA Isaac Sim/Omniverse 在机器人仿真和 GPU 生态中具备平台优势，群核需要证明其空间数据与场景资产不可替代。
- 主业受家居建材景气影响 — 酷家乐客户包括顾家、欧派、索菲亚等家居建材厂商，需求与地产链、装修消费相关。
- 新上市估值溢价需要兑现 — 公司 2026-04-17 港股上市，招股定位“全球空间智能第一股”，内部研究曾给予三星评级，市场对其按软件公司估值溢价定价。
五、近期动态（倒序）
- 2026-04-17 群核科技登陆港股，股份代号 00068.HK，招股定位“全球空间智能第一股”。
- 2026-04-09 启动港股全球招股，计划 2026-04-17 挂牌。
- 2025 年 8 月 发布空间智能大模型 V1.5。
- 2025-02-14 首次向港交所递交招股书。
- 2023 年 SpaceVerse/SpatialVerse 上线。
数据来源
- 华鑫证券《传媒行业周报：群核上市重燃空间智能与3D内容，新供给迎五一暑假档》2026-04-19
- 华安证券《轻工纺服行业周报：AI赋能空间设计，家装行业机遇涌现》2026-01-19
- 子行业全景见 具身智能·人形机器人