米哈游

米哈游是中国二次元手游开发商，卡位 AI 游戏应用层，凭原神、崩坏：星穹铁道、绝区零形成多产品全球发行矩阵。 公司多款游戏持续进入中国与海外手游收入榜单，并在日本内容生态中保持较高存在感。

一、主营业务与产品矩阵

• 旗舰产品（原神）原神是米哈游长线运营的主力产品，覆盖中国与海外市场。2026 年 6 月位列中国手游海外 App Store + Google Play 收入第 10，2026 年 3 月在日本 YouTuber 游戏实况生态榜单排第 5。
• 第二增长线（崩坏：星穹铁道）崩坏：星穹铁道是原神之外的核心收入产品。2026 年 6 月海外收入排名第 8，2026 年 3 月收入环比增长 67%，并升至出海手游收入榜第 9。
• 已上线新品（绝区零）绝区零是米哈游已上线的新品类产品。2026 年 6 月海外收入排名第 27，2026 年 3 月在日本 YouTuber 游戏实况生态榜单排第 8。
• 新游储备（星布谷地、Varsapura）星布谷地是米哈游首款模拟经营产品，2025 年 11 月开启宜居测试，截至 2026-04-25 累计预约 88 万、TapTap 评分 8.0。Varsapura 由蔡浩宇制作，定位 3A 二次元，2025 年 11 月首次曝光实机视频。
• 全球发行与内容生态（生态/服务）公司围绕已上线产品形成海外发行与内容生态运营。2026 年 6 月原神、崩坏：星穹铁道、绝区零分别位列海外收入第 10、第 8、第 27；2026 年 3 月日本 YouTuber 游戏实况生态前十中有三款米哈游产品。

三、竞争格局

米哈游的竞争位置建立在多产品同时出海的头部内容矩阵上。2026 年 6 月，崩坏：星穹铁道、原神、绝区零同时进入中国手游海外 App Store + Google Play 收入前三十，分别排第 8、第 10、第 27；在日本 YouTuber 游戏实况生态中，2026 年 3 月前三款产品进入前十，显示其内容传播和用户黏性仍具优势。

短板在于单品排名波动明显。绝区零海外收入排名从 2026 年 3 月的第 22 降至 2026 年 5 月的第 28、6 月的第 27，原神海外排名也从 2026 年 2 月的第 7 回落至 6 月的第 10；在新游尚未上线贡献收入前，公司仍需依赖成熟产品维持榜单位置。

四、投资视角：多空逻辑

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研报数据 · 11-07 更新 · 近 120 天，同一件事多家机构写到的合成一条