用友网络（600588.SH）
用友网络是中国企业管理软件与 ERP 厂商，主业落在 AI 办公与企业服务环节，并兼及模型层。 公司别名包含 YonGPT 与用友 YonBIP，相关条目包括 AI Copilot 与企业知识图谱。2025 年营业收入 ￥91.82 亿元，同比增长 0.32%。
一、主营业务与产品矩阵
- 企业管理软件与 ERP（核心）：公司标签为 ERP、企业管理软件，面向中国企业客户的管理数字化场景；2025 年公司整体营业收入 ￥91.82 亿元，同比增长 0.32%。
- AI 办公与企业服务：公司主子行业归类为 AI 办公与企业服务，相关条目包括 AI Copilot 与企业知识图谱，承接办公协同和知识调用场景。
- AI 模型与智能体关联：公司在产业链层级中标记为第五层应用，并同时列入第四层模型；别名包含 YonGPT 与用友 YonBIP。
二、产业链位置
三、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 收入体量仍在亿元级平台 — 2025 年营业收入 ￥91.82 亿元，同比增长 0.32%。
- 一季度收入恢复正增长 — 2026 年第一季度营业收入 ￥14.59 亿元，同比增长 5.9%。
- H 股发行申请持续推进 — 公司已于 2025 年 6 月 27 日提交申请，并于 2025 年 12 月 29 日、2026 年 7 月 15 日更新材料，境外融资渠道若打通将补充资本空间。
- AI 办公与模型层有映射 — 公司别名包含 YonGPT 与用友 YonBIP，相关条目包括 AI Copilot 与企业知识图谱。
空头（风险）
- 持续亏损压力 — 2025 年归属于上市公司股东的净利润 -￥13.89 亿元；2026 年第一季度归母净利润 -￥7.23 亿元。
- 收入增长偏弱 — 2025 年营业收入同比仅增长 0.32%。
- 控股股东质押比例较高 — 截至 2026-06-25，控股股东北京用友科技累计质押 48,723 万股，占其持股 52.89%，占公司总股本 14.26%；2026 年 7 月 2 日补充质押 666 万股。
- 估值依赖盈利兑现 — 按 2027E P/E 128.5x、2028E P/E 51.7x（浦银国际证券，2026-07-22），盈利预测兑现前估值约束明显。
四、近期动态（倒序）
- 2026-07-15 用友网络更新境外发行 H 股申请材料、公司信息和财务数据。
- 2025-12-29 用友网络向香港联交所更新境外公开发行 H 股并在主板上市的发行申请及部分公司信息和财务数据。
- 2025-06-27 用友网络提交境外发行 H 股并在香港联交所主板上市申请。
数据来源
- 浦银国际证券《科技应用行业2026年中期展望：从流量到Token，从App到Agent》2026-07-22
- 金融街证券《智能科技行业6月报：WAIC大会叠加财报季双重催化，建议关注人工智能ETF配置机会》2026-07-16
- 金融街证券《智能科技行业5月报：大模型迭代加速，Token需求高增，聚焦人工智能ETF配置机遇》2026-06-23
- 开源证券《计算机行业2026年中期投资策略：大模型商业化落地加速，国产算力强势崛起》2026-05-20
- 东莞证券《计算机行业双周报：全球AI算力涨价持续，重视产业链投资机遇》2026-04-20
- 中银证券《策略周报：“春躁”调整期，静待AI催化》2026-02-08
- 中银证券《计算机行业“一周解码”：AI商业化加速落地，核心科技自主可控需求再燃》2026-01-19
- 华泰证券《华泰证券科技2026年展望：AI能力跃迁驱动商业化全面提速》2025-12-15
- 子行业全景见 AI办公与企业服务