新锐股份（688257.SH）
新锐股份是中国硬质合金工具制造商，卡在切削工具、凿岩工具和 PCB 精密微型刀具环节，围绕硬质合金材料与刀具制造形成多品类产品矩阵。 2025 年公司营业收入 ￥24.93 亿元，同比增长 34.32%；2026 年 2 月拟以不超过 ￥7 亿元收购慧联电子 70% 股权，向 PCB 钻针等加工耗材延伸。
一、主营业务与产品矩阵
- 硬质合金切削工具（核心）：产品涉及高性能数控刀片、铣刀等切削工具。2026 年定增项目中高性能数控刀片产业园拟投 ￥48,317.47 万元；公司还拟用已终止牙轮钻头建设项目剩余 ￥16,941.36 万元募集资金收购重庆富邦工具制造有限公司 70% 股权，以完善切削工具板块。
- 凿岩工具：围绕矿山、工程等凿岩场景布局高性能凿岩工具，2026 年定增项目中高性能凿岩工具生产项目拟投 ￥31,828.46 万元。原牙轮钻头建设项目已终止，剩余募集资金转向收购切削工具资产。
- PCB 钻针与精密微型刀具（AI 增量）：业务涉及 PCB 钻针、PCB 铣刀、金刚石微钻及 AI PCB 用超长径精密微型刀具，并布局金刚石涂层等技术方向。2026 年 2 月公司拟以不超过 ￥7 亿元收购慧联电子 70% 股权，强化精密刀具延伸。
二、产业链位置
所属子板块PCB与覆铜板
三、竞争格局
PCB 钻针是 PCB 加工核心耗材，棒材、产品设计和涂层工艺决定性能与成本。新锐股份原有主业集中在硬质合金切削工具和凿岩工具，进入 PCB 精密微型刀具后，需要通过慧联电子等资产补齐金刚石涂层、超长径微钻等工艺环节。公司 2025 年营业收入同比增长 34.32%、扣非净利润同比增长 46.83%，主业盈利改善；但 PCB 钻针高端产品工艺要求高，若整合不顺，可能影响 PCB 精密刀具业务放量。
四、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 主业量利同步改善 — 2025 年营业收入同比增长 34.32%，归母净利润同比增长 30.91%，扣非净利润同比增长 46.83%。
- 定增投向高性能刀具产能 — 2026 年 1 月拟定增募资不超过 ￥13.16 亿元，用于高性能数控刀片产业园、高性能凿岩工具生产等项目。
- 并购切入 PCB 钻针 — 2026 年 2 月拟以不超过 ￥7 亿元收购慧联电子 70% 股权，打开 PCB 精密微型刀具空间。
- 切削工具板块补链 — 使用牙轮钻头建设项目剩余 ￥16,941.36 万元募集资金收购重庆富邦工具制造有限公司 70% 股权。
- 技术升级提升附加值 — 布局金刚石涂层、超长径精密微型刀具等方向，对应 PCB 加工耗材的高端需求。
空头（风险）
- 慧联电子收购仍为框架协议 — 交易金额上限 ￥7 亿元、股权比例 70%，后续交割、整合和协同存在不确定性。
- 定增摊薄与项目达产周期 — 发行数量上限 75,722,551 股，占发行前总股本 30%，高性能数控刀片和凿岩工具项目需要建设期。
- PCB 钻针竞争壁垒高 — PCB 钻针竞争点包括棒材、设计和涂层，公司需补齐金刚石涂层、超长径微钻等工艺能力。
- 收入规模仍不大 — 2025 年营业收入 ￥24.93 亿元、归母净利润 ￥2.26 亿元，业务扩张仍需资本开支支持。
- 募投项目资本开支压力 — 高性能数控刀片产业园拟投 ￥48,317.47 万元，高性能凿岩工具生产项目拟投 ￥31,828.46 万元，资金需求较高。
五、近期动态（倒序）
- 2026 年 2 月 新锐股份与慧联电子及主要股东签署框架性协议，拟使用不超过 ￥7 亿元收购慧联电子 70% 股权。
- 2026-01-30 新锐股份发布 2026 年度向特定对象发行 A 股股票预案，拟募集资金不超过 ￥13.16 亿元。
- 2026-01-30 定增募集资金拟投向高性能数控刀片产业园、高性能凿岩工具生产、精密刀具研发检测中心及总部管理中心建设，并补充流动资金。
数据来源
- 东莞证券《电子行业2026年中期投资策略：AI商业化加速驱动算力景气上行，电子元件产业链迎黄金机遇期》2026-07-06
- 开源证券《北交所策略专题报告：AI建设潮—关注电连接小巨人维衡股份&PCB光刻胶三求光固》2026-06-29
- 国金证券《钻针行业研究：PCB加工核心耗材，从棒材、设计、涂层看“通胀”潜力》2026-06-23
- 信达证券《机械设备行业周报：关注AI基建、绩优板块及个股》2026-03-02
- 东吴证券《机械设备行业跟踪周报：看好光伏设备出海&太空算力机会；推荐国内销售旺季来临的工程机械》2026-02-01
- 信达证券《机械设备行业周报：商业航天加速发展，AI基建景气持续》2026-01-12
- 子行业全景见 PCB与覆铜板