超图软件（300036.SZ）
超图软件（300036.SZ）是中国 GIS 软件龙头，SuperMap 系列在国产 GIS 市场占有 60%+ 份额，打破美国 ESRI 的长期垄断。 公司 1997 年成立、2009 年创业板上市，产品从二维 GIS 平台延伸到三维 GIS、数字孪生和 CIM；2023 年数字孪生方案市场份额 10.7%，为行业 CR2，仅次于吉奥时空 10.8%。
一、主营业务与产品矩阵
- GIS 基础平台（核心）：SuperMap GIS 是公司的基础软件平台，覆盖空间数据管理、地图服务、空间分析与二次开发。该线以国产替代为主线，2024 年国产 GIS 市场份额 60%+，并支撑公司整体营收 ￥25 亿。
- 三维 GIS 与实景建模：公司在三维方向基于倾斜摄影、激光点云形成厘米级实景三维重建能力，使 GIS 从二维地图工具升级为三维空间底座，为数字孪生、自然资源管理和应急推演提供底层数据。
- 数字孪生与 CIM 应用：数字孪生中台和 CIM 平台承接自然资源、应急管理等政府场景，支撑规划、建设、管理全周期。2023 年数字孪生方案市场份额 10.7%，为 CR2，仅次于吉奥时空 10.8%；2024 年国土空间规划「一张图」系统覆盖全国 80%+ 省份。
- 标准、客户与服务生态：公司参与国家 GIS/CIM 标准制定，并与自然资源部、应急管理部等部委深度绑定，形成政府客户、数据标准和项目交付互相强化的生态。2024 年软件业务毛利率 90%+，但项目制特征导致收入波动，ROE 10%。
二、产业链位置
所属子板块智慧城市·AIoT
三、竞争格局
在国产 GIS 市场，超图软件呈一强格局：SuperMap 占 60%+ 份额，并已打破美国 ESRI 的长期垄断；壁垒来自软件平台、政府客户、标准参与和高毛利产品化能力。真正的边际战场在数字孪生与 CIM：这一市场尚未收敛，2023 年 CR3 仅 31.4%，超图以 10.7% 居第二，与吉奥时空 10.8% 接近，奥格科技等也在竞争。 公司的优势是部委关系与自然资源、应急管理等存量场景，短板是项目制收入和地方财政依赖。2024 年公司营收 ￥25 亿，但归属于上市公司股东的净利润亏损 ￥1.71 亿元，低于此前 ￥4 亿元口径。若政府预算继续收缩，2025 部分省份智慧城市项目缩减 20-30%，数字孪生项目可能延后或压价；潜在整合对象包括吉奥时空（估值 ￥50 亿）和奥格科技（估值 ￥30 亿），若并购落地可提高行业集中度。
四、投资视角：多空逻辑
多头（催化）
- 国产 GIS 龙头壁垒 — SuperMap 在国产 GIS 市场 60%+ 份额，替代 ESRI，并形成标准、部委客户与高毛利软件业务的闭环。
- 三维与数字孪生扩展 — 公司从二维 GIS 向三维重建、数字孪生中台和 CIM 延伸，2023 年数字孪生份额 10.7%，仅次于吉奥时空 10.8%。
- 政府场景渗透深 — 国土空间规划「一张图」系统覆盖全国 80%+ 省份，服务自然资源部、应急管理部，客户粘性来自标准参与和数据体系。
- 业绩预告由亏转盈 — 公司预计 2025 年归属于上市公司股东的净利润 ￥0.45-0.67 亿元、扣非归母净利 ￥0.3-0.45 亿元，较 2024 年亏损 ￥1.71 亿元转盈（中银证券，2026-02-03）。
- 回购启动 — 2026-06-22 公司首次通过集中竞价回购 1,728,600 股，占总股本 0.3508%，成交总金额 ￥20,806,069。
空头（风险）
- 项目制与地方财政波动 — 公司收入和回款依赖政府项目，2024 年归属于上市公司股东的净利润亏损 ￥1.71 亿元，盈利稳定性弱。
- 政府预算收缩 — 2025 部分省份智慧城市项目缩减 20-30%，可能压低数字孪生与 CIM 订单节奏。
- 数字孪生格局分散 — 2023 年数字孪生 CR3 仅 31.4%，超图 10.7% 与吉奥时空 10.8% 接近，份额领先并不稳固。
- 高毛利未必转化为高 ROE — 软件业务毛利率 90%+，但项目制特征导致 ROE 10%，利润释放受交付、回款和费用影响。
数据来源
- 中银证券《计算机行业周报：本轮AI基建周期或将长达数十年计算机行业“一周解码”》2026-07-01
- 华鑫证券《计算机行业周报：OpenAI推出ChatGPT个人理财功能，GPT-5.5首破测试ProgramBench》2026-05-19
- 中银证券《计算机行业“一周解码”：太空算力或是商业航天的核心商业模式》2026-02-03
- 东莞证券《计算机行业双周报：互联网巨头打响AI红包大战，争夺C端流量入口》2026-01-30
- 子行业全景见 智慧城市·AIoT